五、债务筹资

债务筹资形成企业的债务资金，债务资金是企业通过银行借款、向社会发行公司债券、融资租赁等方式筹集和取得的资金。银行借款、商业信用、发行公司债券是债务筹资的基本形式。

（一）银行借款

银行借款即银行贷款，是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的、需要还本付息的款项，包括偿还期限超过1年的长期借款和不足1年的短期借款，主要用于企业购建固定资产和满足流动资金周转的需要。

1.银行借款的种类

银行借款一般包含以下3种。

（1）按提供贷款的机构，银行借款分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款。

① 政策性银行贷款是指执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款，通常为长期贷款。如国家开发银行贷款，主要满足企业承建国家重点建设项目的资金需要；中国进出口银行贷款，主要为大型设备的进出口提供买方信贷或卖方信贷；中国农业发展银行贷款，主要用于确保国家对粮、棉、油等政策性收购的资金供应。

② 商业银行贷款是指由各商业银行，如中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行等，向企业提供的贷款，用以满足企业生产经营的资金需要，包括短期贷款和长期贷款。

③ 其他金融机构贷款，如从信托投资公司取得实物或货币形式的信托投资贷款，从财务公司取得的各种中长期贷款，从保险公司取得的贷款等。其他金融机构贷款的期限一般较商业银行贷款长，要求的利率较高，对借款企业的信用要求和担保的选择比较严格。

（2）按机构对贷款有无担保要求，银行借款分为信用贷款和担保贷款。

① 信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。企业取得这种贷款，无须以财产做抵押。这种贷款风险较高，银行通常要收取较高的利息，往往还附加一定的限制条件。

② 担保贷款是指由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款。担保包括保证责任、财产抵押、财产质押，由此，担保贷款包括保证贷款、抵押贷款和质押贷款。

（3）按企业取得贷款的用途，银行借款分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款。

① 基本建设贷款是指企业因从事新建、改建、扩建等基本建设项目需要资金而向银行申请借入的款项。

② 专项贷款是指企业因为专门用途而向银行申请借入的款项，包括更新改造技改贷款、大修理贷款、研发和新产品研制贷款、小型技术措施贷款、出口专项贷款、引进技术转让费周转金贷款、进口设备外汇贷款、进口设备人民币贷款及国内配套设备贷款等。

③ 流动资金贷款是指企业为满足流动资金的需求而向银行申请借入的款项，包括流动资金借款、生产周转借款、临时借款、结算借款和卖方信贷。

2.银行借款的程序

银行借款的程序一般包含以下4步。

（1）提出申请。企业根据筹资需求向银行发出书面申请，按银行要求的条件和内容填报借款申请书。

（2）银行审批。银行按照有关政策和贷款条件，对借款企业进行信用审查，依据审批权限，核准企业申请的借款金额和用款计划。银行审查的主要内容是：企业的财务状况、信用情况、盈利的稳定性、发展前景、借款投资项目的可行性、抵押品和担保情况。

（3）签订合同。借款申请获批准后，银行与企业进一步协商贷款的具体条件，签订正式的借款合同，规定贷款的数额、利率、期限和一些约束性条款。

（4）取得借款。借款合同签订后，企业在核定的贷款指标范围内，根据用款计划和实际需要，一次或分多次将贷款转入企业的存款结算户，以便使用。

3.银行借款筹资的特点

银行借款筹资的特点主要包括：①筹资速度快；②资本成本较低；③筹资弹性较大；④限制条款多；⑤筹资数额有限。

（二）商业信用

商业信用是企业间在商品交易过程中由于延期付款或预收货款而形成的借贷关系，是企业间直接的短期信用行为。

1.商业信用的种类

商业信用的具体形式主要包括应付账款、应付票据和预收账款等。

（1）应付账款是企业购买货物暂未付款而欠对方的账项，是一种卖方信用。赊购方可以通过延期付款获得相当于货款金额的短期资金。如果赊购业务能保持一定的规模，则企业可以获得一定数量的、比较稳定的资金来源。

（2）应付票据是企业进行延期付款商品交易时开具的，反映债权债务关系的票据。与应付账款一样，应付票据也是一种卖方信用。应付票据的最长支付期不超过6个月，可以带息，也可以不带息。企业通过无息票据获得的信用是免费信用，通过带息票据获得的信用是有代价信用。带息票据的利率一般比银行借款低且企业不用保持相应的补偿余额和支付协议费，但到期必须归还，否则便要交付罚金，因而风险较大。

（3）预收账款是企业在进行商品销售时通过预收部分或全部货款的方式取得的信用形式。与应付账款不同，它是一种买方信用。预收账款相当于向买方借用资金后用货物抵偿，一般用于生产周期长、资金需要量大的货物销售。如果以预收账款方式销售的商品价格低于正常销售商品的价格，则这种信用是有代价信用，信用成本即商品价格的差额；如果以预收账款方式销售的商品价格和正常销售的商品价格相同，则这种信用为免费信用。

此外，还存在一些在非商品交易中产生，但亦为自发性融资的应付费用，如应付职工薪酬、应交税费、其他应付款等。应付费用使企业收益在前、费用支付在后，相当于享用了受款方的借款，一定程度上缓解了企业的资金需要。

2.商业信用筹资的特点

商业信用筹资的特点主要包括：①限制条件少；②融资便利；③筹资成本低；④融资期限较短；⑤放弃现金折扣的筹资成本很高。

（三）发行公司债券

公司债券又称企业债券，简称“公司债”，是企业依照法定程序发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券。债券是持有人拥有公司债权的书面凭证，它代表持券人同发债公司之间的债权债务关系。

1.公司债券的种类

公司债券按照不同的标准可分为不同的类别，一般包含以下3种分类方式。

（1）按是否记名，公司债券分为记名公司债券和无记名公司债券。

① 记名公司债券，应当在公司债券存根簿上载明债券持有人的姓名及住所、债券持有人取得债券的日期及债券的编号等信息。记名公司债券，由债券持有人以背书方式或者法律、行政法规规定的其他方式转让；转让后由公司将受让人的姓名或者名称及住所记载于公司债券存根簿。

② 无记名公司债券，应当在公司债券存根簿上载明债券总额、利率、偿还期限和方式、发行日期及债券的编号。无记名公司债券的转让，由债券持有人将该债券交付给受让人后即发生效力。

（2）按是否能够转换成公司股权，公司债券分为可转换债券与不可转换债券。

① 可转换债券，是指债券持有者可以在规定的时间内按规定的价格转换为发债公司股票的债券。这种债券在发行时，对债券转换为股票的价格和比率等都做了详细规定。《公司法》规定，可转换债券的发行主体是股份有限公司中的上市公司。

② 不可转换债券，是指不能转换为发债公司股票的债券，大多数公司债券属于这种类型。

（3）按有无特定财产担保，公司债券分为担保债券和信用债券。

① 担保债券是指以抵押方式担保发行人按期还本付息的债券，主要是指抵押债券。抵押债券按抵押品的不同，又分为不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券。

② 信用债券是无担保债券，是仅凭公司自身的信用发行的、没有抵押品做抵押担保的债券。在公司清算时，信用债券的持有人因无特定的资产作担保，只能作为一般债权人参与剩余财产的分配。

2.发行债券的程序

发行债券的程序一般包含以下5步。

（1）做出决议。公司发行债券要由董事会制订方案，股东大会做出决议。

（2）提出申请。根据《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）规定，公司申请发行债券由国务院证券管理部门批准。公司申请时应提交公司登记证明、公司章程、公司债券募集办法、资产评估报告和验资报告等正式文件。

（3）公告募集办法。公司发行债券的申请经批准后，公司要向社会公告债券募集办法。公司债券分私募发行和公募发行，私募发行是以特定的少数投资者为对象发行债券，而公募发行则是在证券市场上以非特定的广大投资者为对象公开发行债券。

（4）委托证券经营机构发售。按照规定，公司债券的公募发行采取间接发行方式。在这种发行方式下，发行公司与承销团签订承销协议。承销团由数家证券公司或投资银行组成，承销方式有代销和包销两种。代销是指承销团代为推销债券，在约定期限内未售出的余额可退还发行公司，承销团不承担发行风险。包销是由承销团先购入发行公司拟发行的全部债券，然后再售给社会上的投资者，如果约定期限内未能全部售出，余额由承销团负责认购。

（5）交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿。发行债券通常不需经过填写认购证的过程，由债券购买人直接向承销机构付款购买，承销机构向购买人交付公司债券。然后，发行公司向承销机构收缴债券款，登记债券存根簿并结算代理费。

3.发行公司债券筹资的特点

发行公司债券筹资的特点一般包含5点：①一次筹资数额大；②扩大公司的社会影响；③筹集资金的使用限制条件少；④能够锁定资本成本；⑤资本成本较高。