金融活动本身的矛盾

运气、疏忽和不正当行为都要阻挠金融活动的健康进行，用经济学的术语来讲，分别叫作“不确定性”、“逆向选择”和“道德风险”，下面简单介绍一下其中的缘由。

投资都不是绝对安全的，总会伴随着某些风险。为了吸引投资，从事经营活动的个人和企业就要在安全投资的收益水平之外再给投资人提供一个风险溢价。在发达的金融市场上，金融家可以设法将风险广泛分散，并转移给有承担能力的人，从而把这种风险收益降低到一个合理的水平上。但是不发达的金融体系却没有这种分散风险的能力，投资人要求的风险收益很高，从而加大了融资的成本。

除了投资本身的不确定性以外，更严重的问题是有人不够诚实。如果没有以往的信用记录，那么金融家就很难判断一个借款人的品行。因为当借款人出现偿还困难的时候，金融家难以判断是由于借款人运气不好还是由于他成心欺骗。由于金融家缺乏足够的信息，不能有效辨别和惩罚不诚实的人，就只能再提高风险溢价水平。

然而金融家所能要求的收益率是有限制的，他们将面临所谓的“逆向选择”[4]的问题。诚实的借款人对借款利率非常敏感，因为他们本来就打算偿还借款，并承担利息的负担，一旦感觉融资的成本太高，诚实的借款人就会放弃。相反，那些根本就不准备还钱的人对于再高的利率也不会退缩，这就是所谓的“逆向选择”。简单地说，利率水平越高，继续申请借款的人里面不诚实的人的比例就越高。而不诚实的借款人越多，那么贷款的损失概率就越高，金融家所要求的利息率就越高。这样形成一个恶性循环，金融家越是提高利率，他就越需要提高利率，直到把所有的诚实借款人都踢出去为止，到那时，他也不会再贷款给任何人了，他也知道留下来的人全都是骗子。

所以，金融家并不能通过调整利率水平来保证贷款的安全，这样他就干脆不考虑给没有信用记录的人提供贷款。在一个不发达的金融市场里，很多人就因此丧失了融资渠道。

不确定性与逆向选择，还并非金融家所面临的全部问题。当借贷条件比较苛刻的时候，即使一个诚实的借款人也有可能做出危害金融家利益的事情来，这就是所谓的“道德风险”。例如，如果利息负担太重，借款人就会感到要偿还贷款必须追求更高的收益，而追求更高的收益往往预示着承担更大的风险。这种“赌一把”的心理是危险的，因为借款人盲目投入风险过高的项目大多会导致灾难性的结果。而在一个发达的金融体系里，金融家可以得到充分和及时的信息，帮助他分析借款人的财务状况，警惕借款人的心理变化，金融家也有足够的技巧能够及时修订合同，借助良好的法律体系完成债务重组（在一个牵涉到众多贷款人的大项目里这可不是小事），并妥善执行修订后的新合同。相反，如果一个金融体系没有建立起这样一套完善的合同设计、合同变更与合同执行的制度和技巧，那么金融家就不可能在借款期间对借款人进行有效的监督，也就因此更加不愿意向借款人提供贷款。