第一篇
自由金融市场的意义

第1章
金融市场为谁服务

要捍卫自由市场经济，为这个体系奠定牢固的政治基础，第一步就是要社会公众清楚这个体系的重要性、优越性和局限性。今天，世界上许多国家现行的资本主义制度并不是理想的资本主义，而是一种腐败的资本主义，在那里，既得利益集团的力量阻挠着自由竞争发挥健康的作用，市场体系的政治基础非常薄弱。为了捍卫自由市场体系，击退利益集团的攻击，本书首先要力图证明，自由市场体系对于我们如今的幸福生活究竟有怎样的重要意义，它与近代以来出现的一些冒牌的市场经济体系之间有什么差别。接下来，我们要告诉读者，在历史上，人们并没有更多的选择——要么选择一个腐败的资本主义，要么选择一个腐败的社会主义，而我们今天则存在另外一条道路，一条完全可以行得通的道路。

在整个市场体系中，金融市场尤其饱受非议。在一个发达国家里，那些训练有素的经济学家们很少对自由的商品和服务市场抱有疑问，但反对自由金融市场的却大有人在。尽管人们对金融市场的误解非常多，但它却有着极其重要的地位，它是激励经济活动进行“创造性破坏”的良药，使资本主义体系能够保持青春的活力，这些我们在下文将会详细阐述。同样，金融市场也是那些害怕变革的既得利益集团首选的打击目标。考虑到这些原因，本书的多数篇幅都将论述的焦点放在有代表性的金融市场上。

要捍卫自由市场体系，我们还要清楚对它的攻击来自哪里。请大家回顾一下社会公众对于金融市场和金融家的印象，在公众中，存在一种普遍的看法——华尔街是主流社会的寄生虫，金融家们从某甲那里把钱借过来，转手借给某乙，给自己留下数目不小的佣金，在豪华的公寓里过着奢侈的生活。汤姆·沃尔夫在《虚荣的篝火》(The Bonfire of the Vantties)里就描述了大众的这种印象[1]，下文是其中的一个节选，讲述的是朱迪·麦考伊（Judy Mccoy）如何向自己的女儿坎贝尔解释，他——一个债券承销商是做什么工作的：

“爸爸自己不去修公路，也不去盖医院，但是爸爸帮助别人去做这些事情，帮助那些需要钱来做这些事情的人发行债券。”

“债券？”

“对，债券就像是一块蛋糕。这个蛋糕不是你的，但是让你来把蛋糕分给别人。每次当你把蛋糕分给别人的时候，都有这么一小点儿蛋糕渣掉下来，这点儿蛋糕渣就可以留下来给你自己。”

坎贝尔笑了，她知道这是爸爸为了打比方而编的一个童话故事。

“蛋糕渣？”

“对，你想想，就这么一丁点儿蛋糕屑。但是每个人都会留下这么一点儿蛋糕渣，如果你给很多很多人分蛋糕，最后把你自己留下的蛋糕渣加起来就足够做一个大蛋糕了。”[2]

像沃尔夫这样贬损金融家的人并不在少数，从莎士比亚的《威尼斯商人》到左拉的《金钱》，金融家们的品行都被描述得极其卑劣，甚至比娼妓都远远不如。

这些人把金融家看成是寄生在别人身上的吸血鬼，另外一些人却认识到金融家们太有权势，1912年，美国总统伍德罗·威尔逊在他的竞选演说中讲道：

在我们的国家，最大的垄断是金钱的垄断。只要存在着金钱的垄断，我们在过去的生活中所拥有的自由、丰富多彩和发展动力都将不复存在。过分集中的金融体系控制了我们这个伟大的工业国家，使国家的发展、人民的生活都被极少数人所掌握。他们这些人，就算确实打算为公众利益服务，也往往只是关心那些涉及自己得失的项目，由于自身的局限，他们必然要制约、阻挠和破坏真正的经济自由。[3]

威尔逊认识到了金融业的重要性（“金融体系控制了我们这个伟大的工业国家”），但是却为此而悲哀（“必然要制约、阻挠和破坏真正的经济自由”）。这似乎是个有些矛盾的事实——既然金融家们对社会没有好处，那他们又凭什么执掌大权呢，出现这种现象的原因何在？

以上的两种情况的确是金融家们的真实写照，但只是在一个不发达的金融体系中的写照——在那样的金融体系里，缺乏必要的基础制度建设，没有规范有效的法律、清晰的会计标准、合格的监管机构。金融家们为什么会表现出这种两重性呢？原因很简单，如果没有资金的支持，商业敏锐和经营天才就不能充分实现其价值。发达的金融体系可以大大拓展人们的融资渠道，使人们的商业才能得到发挥，而不发达的金融体系则使人们的行动备受限制。由于资金有极大的重要性，金融家就拥有巨大的权势；同时又由于金融体系没有得到充分发展，金融家就没有很好地发挥资金应有的作用，反而制约了人们的经济自由。他们就好比忠实的看门人一样，让有钱人安全地待在门里，不让其他人进来争夺资金资源。这样，金融家就像麦考伊所说的那样，贪婪地搜罗别人的蛋糕渣，也像威尔逊所说的那样，对社会缺乏贡献，而且“必然要制约、阻挠和破坏真正的经济自由”。

本书的第1章就是要解释，为什么在缺乏必要的基础制度建设时，金融业的发展将会受到局限。原因主要在于，金融活动是拿今天的一笔现金去换取对未来收益的承诺，这种交易很自然地潜藏着某些风险。首先，任何投资活动本身都有不确定性，一旦意外发生，再诚实的借款人也有可能无法兑现偿还的承诺，这是出资人需要承担的一种风险。如果风险比较严重而且集中，就很难找到愿意承担的人，融资需求就得不到满足。其次，承诺的可信度事前很难判断，越是不想履行承诺的人往往承诺得越多，这对于不诚实的人是有利的。最后，有诚实意愿的人在得到钱以后也有可能去投机，从而导致出资人的利益面临更大的风险。假如一个经济体系缺乏解决这些困难的制度基础，那么金融服务的对象就只能局限于那些有特殊的关系和财富、能让金融家们放心的人，而金融家自己也就满足于当好一个看门人。接下来，本章还将阐述金融业的落后会如何严重制约人们在从业和生活方面的自由选择。

在下一章，我们将解释为什么金融业的落后并非是不能改变的，如果社会建立了合适的制度基础，那么上述的那些风险就可以得到解决，金融家就可以拓展融资渠道，促进经济自由。这不是乌托邦式的理想，在过去的20年里，美国金融市场的深刻变革已经极大地促进经济自由，把经济活动的中心从资本变成了人，这些情况我们将在第3章专门介绍。所有这些论述，反过来也说明一点，如果有人想反对金融自由，反对由此带来的经济自由，那他们只需要集中力量阻止建立现代金融市场所需要的制度基础就足矣。一旦缺乏制度基础，金融自由就会受到限制，金融活动自身的矛盾就带来其他制约经济自由的问题。在读者都明了这些以后，我们再转向本书其他的内容。