流通速度（第八个主要因素）

到目前为止，针对通货紧缩这个主题，我们仅仅考虑了货币（指存款货币）数量的减少。但现在，在探讨完悲观这一因素后我们来到了货币减速这个问题上。因为在廉价清偿行为减少了存款数量的同时，伴随着廉价销售而来的信心的丧失会使所有货币（包括银行存款）的流通速度放缓，因为惊慌的人们会倾向于持有货币更长一点时间，而他们花费货币（各种形式的）的速度会变慢一些。

这里要再次指出的是，各种债务在降低货币周转率方面都有其效果（包括公债，它会借助于税收的压力而达到这种效果），因为各类债务人（包括纳税人）都特别谨慎，特别容易产生担忧情绪。就连廉价销售中的买方，虽然他会获得卖方所失去的购买力，但他仍会很谨慎，并会延迟他的购买行为，多持有货币一段时间。

货币数量的减少和周转率的下降共同促成了充分的通货紧缩。举例来说，假设在货币数量减少50%的基础上，其流通速度也减慢了50%。这意味着只有一半数量的货币在以一半的速度流动着。因此，货币作为一个整体将只会做先前1/4的工作。要么价格降低3/4，要么贸易额减少3/4，要么则是贸易额和价格都下降一定的幅度。而通常情况都是贸易额和价格的双双下降。

没有一件事情会像股票市场崩盘一样能把货币数量的减少同货币流通速度的降低这样“完美”地结合起来。股市崩盘会在出其不意之间让大量的信用货币化为乌有；同时，它也会唤醒人的本性中谨慎的一面，使其比以往任何时候都更会紧紧地抓住现有的各种形式的货币不放。股市崩盘的这两种后果（货币数量的减少和流通速度的降低）结合起来，便造就了一次通货紧缩，它会使该国大部分的现金灭失。股市崩盘本身就已经是一件非常糟糕的事情了，但其影响还不仅仅局限于此。由于商品的价格要以货币的形式表现出来，因此通过其对货币所产生的双重效应，股市崩盘会让商品价格发生与股票价格一样的下跌——速度会慢些，但对于经济结构的基础所造成的危害更大。最终，类似于恐慌这类状况会出现在商品市场中。