黄金

从以上数据可以看出，在这200年里，黄金是最差的投资品，仅仅起到保值作用。过去200年黄金可以保值，未来是否还是如此呢？我先从供需角度进行分析。

黄金的用途分为金融货币用途和商品用途。黄金具有电阻小、抗腐蚀、可锻造等优点，商品用途主要是首饰业、航天及电子工业、牙科治疗业、寺院等建筑装饰业以及其他工业。

从黄金产量、存世量上看：

截至2016年，2001年是一个转折点，全球黄金年产量达到2600吨，截至目前为历史峰值。之后黄金年产量开始下降，至2009年为2350吨，降幅为9.6%。而1999年，美国期货市场黄金价格跌至254美元/盎司的最低点后步入牛市，2009年黄金期货价格最高达1227美元/盎司。按常识，全球黄金产能应该有意增加产量。但是黄金却逐渐减产，由此可以推断：黄金作为不可再生资源已经越过了产能峰值，在新的大型矿藏被发现之前，已探明的黄金资源开始减少。

金融货币用途的黄金永存于世，商业用金又多数可以循环利用，真正消耗的只占很少的一部分。虽然黄金年产量越过了峰值，但总存量还是在逐年增加。

从金融需求上看，据美国地质勘探局（USGS）有关资料，世界黄金存量数据如下：

1966年，世界黄金存量为76000吨。各国央行和国际货币基金组织（IMF）的黄金存量为38257吨，占黄金总量的50.3%；民间所持的黄金量为37743吨，占黄金总量的49.7%。

2007年世界黄金存量为157000吨。各国央行和IMF的存量为28583吨，占黄金总存量的18.2%；民间所持的黄金量为128417吨，占黄金总量的81.8%。

我从以上数据总结出：

1966年全球各国央行和IMF在黄金储备占黄金存量的比重达到历史最高的50.3%之后，开始逐渐减持手中的储备金，几十年后储备金占黄金存量的比例更是有巨大幅度下降，说明了黄金作为货币的功能逐渐退化（政府不会回收黄金）。而同期民间的黄金存量占比开始不断上升，早在2007年，民间持有黄金占全球总存量比例的已高达82%，说明了黄金的价格完全由民间的交易决定。

民间持有黄金的用途主要是投资功能和装饰功能以及实际工业用途。黄金优越的金属性能应该说可以有非常广泛的实际用途，但由于它的价格昂贵，工业用途实际上非常狭小、用量很少；由于黄金的货币功能逐渐退化，投资功能只能看交易双方的出价；装饰功能则取决于它的价格，价格高它就美，价格低了就不美。在20世纪90年代的黄金熊市后期，越来越低的金价致使佩戴金饰品的女性越来越少；而数年前，金价10年时间上涨了6倍，连男性都开始佩戴粗大的金戒指、金项链；如今金价大跌后，男人们又把金饰品收进了抽屉。所以，我同意沃伦·巴菲特的观点——黄金没有多大实际用途。

从乐观方面考虑未来的黄金价格趋势：黄金年产量下降，总存量难以有太大幅度的增加，按以往的趋势进行估计，在民间保持对黄金持续热爱的前提下，黄金在满足民间需求方面或许还不至于供给过剩，黄金价格在21世纪的实际收益率或许有小幅上扬。但是，在民间，黄金的零售价比期货行情价格高出10%左右，回收价要比期货行情价格低15%左右。在同一时间里，黄金的买入价比卖出价高出30%。长期投资黄金可能获得的收益率会被过大的买卖价差损失所抵消。

从悲观方面考虑：黄金的产出量总是大于消耗量，存量逐年增加，假如人们对黄金的钟爱有所降温，按现在的价格黄金难免供过于求。一块只是用于交易，而没有多少实际用处的东西应该值多少钱？有投资者认真思考过吗？

2013年4月，美国期货市场黄金价格两天暴跌14%、上海期货市场黄金价格指数从最高398元/克跌至275元/克的时候，“中国大妈”集体大规模抄底，买入300吨实物黄金（当时实物黄金的零售价比期货黄金的价格高出约10%）。在中国大妈强大的购买力下，国际金价止跌回升，上海期货市场黄金指数上涨到299元/克。在这轮中国大妈与华尔街金融大鳄的多空对决中，中国大妈“完胜”。一时间，中国大妈的称呼红遍全球。

然而，两个月后，上海期货黄金价格指数跌破275元/克，并下探至239元/克。直至2016年12月末，上海期货市场黄金指数仍然收报260元/克。中国大妈这种投资行为是盲目的。这是我们应该牢记的一个投资教训。

我认为，由于世上总有不可预测的灾难性风险，纸币如果大幅贬值，黄金可能会被当作最后的保险而大涨，家庭储备少量黄金作为紧急需要时的储备金，应该说是正确的观念。但在稳定的政治经济环境下，黄金不仅不能升值，而且流动性差，我们绝不应该把黄金当成投资品。

沃伦·巴菲特对黄金投资不感兴趣，他认为：“在黄金数量固定的情况下，没有其他实际用途，其价值完全取决于其他人愿意为它支付多少”。他还指出，“按照目前的金价，全部黄金可以换全部的美国耕地，再加10家埃克森美孚公司，再加上1万亿美元现金。你愿意选哪一个？哪个能产生更多价值？”