IPO投资组合不仅回报率低，其风险也要比由中小股票组成的分散化投资组合大。自1975年以来，每年以其后5年的回报率标准差衡量的IPO投资组合风险，都比拉塞尔2000的小股票投资组合大。从1968年算起，前者的风险比后者高17%，如果从1975年算起，则要高出35%。
上面的结论意味着购买首次公开发行股票的投资者在取得较低回报率的同时还要承担更大的风险。显然，和买彩票一样，这样的策略在长期中是不可取的。
