确定是否需要提前偿付保护

在机构CMO的介绍中，我们介绍了某些债券类别如何提供应对各种类型提前偿付风险（如减期风险或延期风险）的不同水平的保护。如果资产池中包含长期资产，发行人就必须考虑是否要创设提供提前偿付风险保护的债券类别。这里的经济性是根据市场上不同类型的具备提前偿付保护的债券类别所能提供的利差考虑的。例如，考虑两个互为替代的结构。一个是有PAC和支持债券的结构，另一个是仅有序列偿还债券的结构。对于担保品的提前偿付速度的市场预期决定了市场利差，而市场利差又决定了加权平均成本，加权平均成本最终决定将选择哪一个结构。记住，PAC结构中得到保护的债券能提供的利差比序列偿还结构的少。无论如何，谁的结构中付给支持债券类别的利差越大，决定了谁的成本就更高。