三、美国股市翻了80倍，但为什么70%的散户却被消灭了
略知美国股票市场的人可能都知道：1950年，美国的散户投资者持股比例曾高达94%；到1980年，这个数字还有63%；但是到了2016年，美国的散户却不到30%。
70%的散户是怎么被消灭的呢？
因为股市波动吗？不是！以道琼斯指数为例，在1950年最后一个交易日道琼斯指数仅为235.42点，而2016年的道琼斯指数已经快接近20000点了，足足翻了80倍，那为何散户却被消灭了70%呢？
图1-3 百年道琼斯指数走势图
有人认为是因为美国的注册制，也有人认为是因为散户的弱点才导致其在这个市场上无法生存！
美国的散户为什么没能在股票市场近半个世纪持续走牛的时候继续获利，反而被市场踢出，也许对我们有一定的借鉴意义！
散户亏钱有很多原因。
1．散户的贪婪
贪婪就是贪得无厌，赢得小利还要大利，赚了一倍还想赚更多。一波行情完成后，特别是在行情的后期阶段更是拼命想赚取市场最后的一份利润，散户不能够把握自己以及交易的节奏，往往得不偿失，已获得的交易利润最终被贪婪所吞没，当清醒的时候，已经丧失再次交易的权利。
2．散户的恐惧
恐惧就是对风险过度恐慌，特别是初入市场的散户，往往会违反交易中的原则之一——重势不重价，每次的交易都要与现实生活中的价格尺度进行比较，一次甚至数次的亏损将其多年的积蓄损失掉，就会变得视期货如洪水，这种心态导致出现悲观保守的情绪，从而坐失良机。
3．散户的吝惜
吝惜就是吝惜资金，这种心态常常发生在散户短期被套，亏损额度逐渐放大的前提下，最终的结果是坐失及时割肉止损的良机，以至于被深深地套牢，丧失了大部分的资金。
4．散户的从众性
只要有人群的地方，就会有争论，而在争论的群体中又分为三种人：先知先觉者、后知后觉者和不知不觉者。当一部分人的观点得到市场的验证时，散户就会长时间地关注并跟从这部分人，而这样又会影响更多的人，因此，随大流成为一种普遍的社会现象。往往大部分散户都能看清方向的时候，就是行情要发生突变的时候。
不管是什么原因，散户投资股市，赚钱概率是很小的，而投资炒股亏钱那更是家常便饭了。亏钱了，这种投资体验自然是不好的，正如中国古语所云：一朝被蛇咬，十年怕井绳！散户的投资体验不好，那么散户自然就陆续离场！
图1-4 客户投资体验图
其实，投资炒股和我们平时购买其他商品是一样的。试想一下，你去某家餐厅吃饭，吃完后上吐下泻，你将来还会去这家餐厅吃饭吗？我估计就算给你钱，你也不会去的！因为上次的体验太差了！
散户炒股也是如此，不仅很难赚到钱，而且还要经常忍受股市上下波动的折磨，自然投资体验很差。这样的股市，散户自然就慢慢敬而远之了！
那么，什么是投资体验呢？
我们如何投资，才能够有好的投资体验呢？
案例分析一
为什么巴菲特买中国石油赚了，而“中国大妈”却亏得一塌糊涂
中国石油，也许是中国很多散户投资者心中永远的痛。有人曾调侃说：“问君能有几多愁，恰似满仓中国石油。如若当初没割肉，而今想来愁更愁。”
为什么会这样呢？
机构投资者曾从中国石油赚得盆满钵满，而散户投资者却在中国石油的投资中亏得片甲不留。
我们来看看，同样是投资中国石油，为什么巴菲特能赚得盆满钵满，而这一次中国散户投资者却是“赔了夫人又折兵”！
巴菲特投资中国石油赚了近10倍
在2008年，巴菲特致股东的信中，他谈到对中国石油的投资：“在2002年和2003年，伯克希尔用4.88亿美元买入中国石油公司1.3%的股权。按这个价格，中国石油公司的价值大约为370亿美元。查理和我当时都感觉该公司的内在价值大约应该为1000亿美元。到2007年，两个因素使得它的内在价值得到很大提高——油价显著攀升，以及中国石油的管理层在石油和天然气储备上下的大功夫。到2007年下半年，公司的市值上升到2750亿美元，是我们在与其他大型石油公司比较以后，认为它应该有的价值。所以，我们把手里中国石油的股票卖了40亿美元。”
资本的天性是追逐高投资收益率。在股票市场上，获得收益的根本秘诀只有一个：低买高卖。巴菲特也是如此，但他并不是预测股价涨跌，而是通过分析公司内在价值来判断股价相对于价值是低估还是高估了，以此决定低买还是高卖。
其实，很多机构投资者也是采用巴菲特的这种投资方法。对于中国石油，我的印象非常深刻，当时我刚入行，我所服务的基金公司手里面拿了不少中国石油的票，中国石油上市不过几天，价格就超过了40元。那一天，我正好陪我们公司的副总裁去拜访机构客户，途经天安门广场时谈及中国石油。当时作为才入行的小散户，说实话我也看不懂，虽然我在中国石化工作过，但当年中国石油一个大庆油田的利润就抵得上中国石化的总利润，所以，我也认为中国石油是很好的投资标，可是我们副总裁等投委会人员却坚持要卖中国石油，他甚至直接打电话给基金经理们，让他们清仓。有一些基金经理持反对意见，他告诉他们如果不卖，他就要动用投委会的权力清仓中国石油。后来证明这个决定是对的，虽然没有卖在最高点，但也是在40元卖的。如今回过头来看，那是一个很好的卖点！多年来，我一直对这件事情记忆犹新，机构投资者判断是否买卖，其实很多时候是基于大量的研究和分析做出的判断，而不是一时的价格涨跌，而这一点散户是很难做到的！
图1-5 巴菲特投资中国石油小结
中国散户投资者投资中国石油亏损80%
2007年11月5日，中国石油登陆A股，当天最高价达到48.62元；2008年11月4日，中国石油收报10.35元；而到2017年，中国石油已经跌破10元，仅为8元。在过去10年中，中国石油从最高点累计跌幅80%。
图1-6 2007—2017年中国石油股票走势图
甚至，中国石油的董事长为此事向散户道歉。然而，其道歉并没有得到中小股民的谅解。有专家分析认为，中国石油上市前的路演过于强调过去的业绩，“亚洲最赚钱公司”的光环更是一遍又一遍地宣传，而对未来的风险警示不足。这一系列过分的宣传让中小股民对中国石油的未来充满了无限的向往，也为他们在中国石油上市后的天价接盘埋下了祸根。
只要亏钱，散户是不会接受道歉的！
这个时候，散户又开始发扬“乐观主义精神”了，要把中国石油当成“传家宝”了！
最高价被套，张先生无奈留下“传家宝”
福建的张先生是一个非常敬业的办公室职员，对社会上很多新鲜事物都具有较强的“抵抗力”。不过2007年10月，在A股冲破6000点直看万点的诱惑下，张先生还是很不情愿地走到一家证券营业部开了股票账户。
几天之后，中国石油的网上申购开始了，“零风险、高利润”，朋友们的解释让还没明白股票是怎么回事的张先生生平第一次入市炒股，不过很不幸，他的1万多元没有申购到中国石油的股票。大约1个星期后，中国石油即将上市，张先生决定，申购不到就买一点吧。11月5日早上9点刚过，他生平第一次坐在办公室的电脑屏幕前打开了股市行情，16.7元/股发行的中国石油却已经超过了48元，张先生有点不敢相信自己的眼睛，他赶紧照着屏幕上“买入价”一栏的最高价格填单——48.6元，他想都没想就挂了出去。
如今，张先生还是每天忙着自己的工作，仍然对很多新鲜事物不屑一顾。谈起股票，张先生仍然和当初一样茫然。他的交易账户上仍然只有100股的“中国石油”和100多元的余额，不过账户的市值已经从5000元缩水至不到1000元了。张先生说，他从来对股票就不感兴趣，这次炒股就当给自己一个教训，今后再也不会碰任何股票了，那账户上的“中国石油”不回本就坚决不卖，无论需要多少年，甚至是留给自己的孙子。此时，张先生刚刚27岁，结婚未满1年。
同样是投资中国石油，巴菲特赚了10倍，而中国散户投资者却亏损了80%！
很多第一次投资股票的散户投资者总把亏损归结于运气不好，挑错了股票，其实不然。即使挑对了股票，很多散户也是拿不住的，根本无法等到翻倍乃至10倍，可能赚了10%～20%时就卖出了。想一想曾经有多少散户拿过万科或格力电器的股票，按照复权后的价格，这些公司不止涨了10倍，最高峰时甚至超过100倍。即便在2016年，指数回到3000点，也有几十倍的收益，但是真正能有多少人持有那么久呢？
所以，我们不难看到，无论在牛市或者熊市中，散户投资者都是很难赚到钱的，而资本市场发展历史越久就越成熟，散户投资者的比率应该是不断降低的！