第2章 关于投资体验的那些事

一、过去10年，散户投资者发生了哪些变化

从2007年的牛市到2015年的牛市，投资者尤其是散户投资者发生了哪些变化呢？

10年前，我在给散户投资者做培训的时候，还需要解释什么是“基金”、什么是“鸡精”、“基金和鸡精有什么区别”。如今，我们再看这些问题的确很幼稚。但在10年前，中国基金行业刚起步，2001年出现了第一只偏股型基金，2007年的牛市让股票型基金一战成名。而在2007年牛市前，基金对于很多投资者而言，还是一个很新的概念！

图2-1 基金营销图

由于过去10年互联网的快速发展，尤其是近几年的移动互联网、微信、微博等新媒体的出现，如今的投资者所接触的财经信息评论文章几乎是铺天盖地的。而且，近来很多知名的分析师及机构研究员也纷纷在微信端发表其专业分析报告，比如，我们熟悉的“泽平宏观”“姜超宏观债券分析”“分析师徐彪”等，这些公众号发表的专业分析文章，甚至比其发给机构投资者还要早。原本，机构投资者是有一定的信息优势的，可是有了微信之后，普通投资者所能接触到的各种各样的分析报告和机构投资者是一样的，而且基本都是免费的。

图2-2 新财富最佳分析师研究报告截图

2016年投资者的专业性比以前提高了很多，比如，我在很多培训中，经常会有投资者提问：“对人民币汇率怎么看”“对黄金怎么看的”“如何看待英国脱欧的潜在黑天鹅事件”“美联储加息对中国市场有什么影响”“MSCI未纳入中国A股有什么影响”……这样的问题在以前只有专业机构投资者才会提问。而如今，随便一场客户活动，客户都有提出类似的问题！

投资者如今所掌握的财经资讯和经济知识要远远超过以往任何时候，现在每一位散户投资者基本对市场都有自己独特的判断及分析，不再是以往盲目地跟风，所以，今天的投资者比以往任何时候都更为专业，大到美联储加息、国家宏观经济政策权威人士讲话，小到股票投资个股选择兼并收购等话题，大部分的投资者都能说出一二！

所以，对很多银行的理财经理甚至“80后”“85后”的基金经理而言，在投资者面前，要显示出你的“专业性”，并且靠你所谓的“专业性”来赢得客户将会越来越难！

这就不奇怪为什么招商银行近期在大力推动其“摩羯智投”了，就是因为他们意识到投资者变得越来越专业。而相比之下，其理财经理的成长速度已经难以满足客户的需要了，所以，银行才在后台推出了“摩羯智投”，希望以大数据等模型来打动客户。而招商银行理财经理团队又被誉为业内最专业的团队，如果连招商银行的理财经理都无法体现其专业优势，那么我们未来需要靠什么来打动客户呢？

图2-3 摩羯智投分析图

案例分析一

基金经理推荐的股票靠谱吗

我们经常给散户投资者做很多路演培训，在回答问题环节乃至私底下沟通交流环节，很多散户投资者最喜欢提的问题就是：“能不能推荐几只股票？”

大家总觉得，作为机构投资者我们会有一些所谓的“内幕消息”，所以总想让我们推荐几只股票，那么基金经理推荐的股票到底靠不靠谱呢？

我们先来看看，公募的基金经理是如何投资股票的吧！

公募基金经理是如何投资的呢？

很多投资者经常会听到这样故事：某某明星基金经理挑中了某只牛股，上涨了很多倍，从而带来其所管理基金净值的大幅上涨！当然，也有很多基金经理在路演培训的时候，大秀其曾经关注过某只个股，而后重仓，之后该个股走出神一样的行情……

其实，在公募基金领域，上述的故事很可能只说对了前半部分，故事的后半部分大多是：个股大幅上涨后，超过了该只基金10%的限制，基金经理不得不忍痛割爱，减仓、减仓、再减仓！

证监会对基金公司有“双十”的规定，即第一个“十”是指一只基金持有一家上市公司的股票，其市值不能超过基金资产净值的10%；第二个“十”是指同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%。这样规定的目的是控制基金投资的风险。

图2-4 宝能投资万科分析图

因为“双十”的规定，基金经理靠个股来带动业绩的大幅提升是存在很大的操作难度，而且是不可持续的，而他应该是靠行业配置，靠选对行业来超越市场的。

比如，基金经理看好房地产行业，他不可能像宝能集团的姚老板一样加杠杆重仓万科这样单只股票，甚至持仓比率超过万科公司市值的20%以上，虽然这样的投资曾让姚老板赚得盆满钵满，并且使其财富排名大幅上升。可是，对基金经理而言，因为有“双十”的规定，他是绝对不能这么做的。

基金经理看好房地产行业，又不能全买万科，那么该怎么办呢？这个时候，基金经理一般都会分散买房地产行业的股票，除了万科外，再买一些其他房地产公司的股票，比如招商地产、保利地产等。就单只基金而言，监管部门并没有限制其行业配置的比率，如果你看好某个行业，你重仓90%以上都没有问题。

其实，很多基金经理投资时都是先选择行业，然后就挑该行业前10的公司进行配置，通过行业配置来获取超额收益，而不是靠单只个股来获取超额收益！

所以，很多基金公司推荐的个股其实并不靠谱，如果真要推荐，反而是推荐行业相对靠谱一些！