1.2 股指期货诞生背景

股指期货起源于20世纪70年代的美国，它的诞生是有着深刻的历史背景的。理解股指期货的诞生背景，有助于我们以历史的眼光来理解这种“新型”的交易方式。

1.2.1 股指期货的起源

20世纪70年代，西方各国由于受石油危机的影响，出现了物价飞涨、经济滞胀的情况，股票市场也出现了大幅度的下跌，道琼斯指数跌幅在1973—1974年跌幅超过了50%，这导致美国出现了自二战之后最为严重的一次经济危机。投资者意识到在股市暴跌面前没有任何手段可以实现保值，单边的跌市只会让更多的投资者出现恐慌情绪、加深跌幅、扩大账面亏损，从而更为严重地影响到实体经济的恢复。可以说，股市投资者迫切需要一种实现资产保值的金融工具以期能够有效规避风险。正是在此背景下，基于商品期货市场中较为成熟的运作方式及管理经验，以股市价格指数为标的物的股指期货应运而生。

1977年，堪萨斯市期货交易所（KCBT）向美国商品期货交易委员会（CFTC）提交开展股票指数期货交易的报告，1982年2月24日，KCBT推出了全球第一张股指期货合约——价值线综合平均指数期货合约，标志着股指期货的诞生。随后，芝加哥商品交易所（CME）推出了标准普尔500指数期货，纽约期货交易所（NYBOT）也推出了NYSE综合指数期货。股指期货一经推出就受到了市场的广泛关注，取得了巨大的成功，很多国家随后也推出了关于自身股市的指数期货交易。

1.2.2 股指期货的发展

当股指期货这一新的交易品种出现后，由于它具有低成本买卖、抗风险性强等优点，逐渐受到了投资者的追捧。股指期货作为一种动态的交易工具，在推出后的几年内逐步提高了其市场运行效率（即参与股指期货交易的人数达到了一定的规模，从而使其成为一个流动性较好、价格发现功能较强的交易市场），在股指期货推出，它的套期保值功能及资产配置功能是吸引投资者加入这一阵营的关键所在，即投资者可以通过股指期货的套期保值功能来保护股票投资组合的跌价风险，也可以将股指期货视为一种单独的证券产品，将其纳入资产配置组合中来。

正是由于股指期货所具有的突出特点，它在其诞生地美国得到了较快的发展。随着美国股指期货交易的迅速发展，越来越多的国家也逐渐意识到了这种交易的优点，纷纷开辟各自的股指期货交易市场，股指期货交易在全球各大交易所如雨后春笋般地发展起来，悉尼、多伦多、伦敦、新加坡等国家纷纷开展股指期货交易。

由于全球证券市场在20世纪90年代的迅猛发展，投资者及投资机构对于套期保值功能的需求猛增（套期保值为期货交易所具有的一种功能，本书会在后面的章节中进行详细讲解），从而使得这十年的股指期货交易数量快速增长，股指期货呈现出快速发展的势头，至1999 年底，全球已有一百四十多种股指期货合约在各国交易。