1.3 股指期货交易的魅力所在

股指期货的交易方式不同于股票交易，它的交易方式更接近于期货，如果投资者仅熟悉股票交易，而不熟悉期货交易，那么，在学习股指期货时就要付出更多的精力，如果投资者较为了解期货交易，那么，掌握股指期货相对就容易很多。虽然股指期货的功能、特点很多，但是股指期货中的做空机制及杠杆效应无疑最能体现出这种交易的独特魅力。

1.3.1 股指期货的交易是双向的（做多机制与做空机制并存）

我们知道，国内股市是一个做多市，即只能通过先在相对低点位买入股票，等随后股票上涨后在相对高点卖出，才可以实现获利，这种先低吸、再高抛的获利机制也称为做多机制，当股市处于整体性上涨阶段时，只要判断正确，大多数投资者是可以通过这种做多机制获利的。但是，当股市处于单边下跌走势时，即使投资者判断正确，也无法从股市中获利。但是股指期货交易却与股票交易存在着显著的不同，其中最大的差别就是股指期货既存在做多机制，也存在做空机制。

所谓做空机制，就是指投资者预期价格将要下跌，在手中未持有目标物的情况下可以先行卖出目标物，如果随后价格果然下跌，那么，投资者可以通过买入了结的方式实现获利。做空机制与做多机制刚好相反，做多机制的获利方式是先买入、价格上涨后再卖出从而实现获利，做多机制的操作顺序是“先买入、再卖出”，而做空机制的获利方法则是先卖出、等价格下跌后再买入从而实现获利，做空机制的操作顺序是“先卖出、再买入”。做空机制的最大魅力在于可以使投资者处于一个完全主动的地位，只要判断准确，跌势也照样可以获利不菲。例如：若投资者准确地判断出股市在未来将呈整体下跌走势，那么此时就可以主动出击通过做空来获利，而非被动等待股市见底。

通过引入做空机制，股指期货可以有效地抑制股市的单边暴涨暴跌行情，促使股票价格指数在一个合理的区间内波动，当持续的上涨使股市处于高估状态时，就会吸引更多的资金进入股指期货市场中进行做空操作，这在一定程度上会抑制股市的上涨；反之，当持续的下跌使股市处于低估状态时，大量的资金就会在股指期货交易市场中进行做多操作，从而抑制股市的继续下跌。如图1-2所示为股指期货交易做空机制获利示意图，图1-3为股指期货交易做多机制获利示意图，两张图简要地描绘了做空机制与做多机制的获利过程及获利原理。

图1-2 股指期货交易做空机制获利示意图

图1-3 股指期货交易做多机制获利示意图

1.3.2 存在资金放大的杠杆效应

古希腊学者阿基米德曾说过“给我一个支点，我就能撬动整个地球”，这是对杠杆作用最为形象的描述，阿基米德使用杠杆对“力”进行了放大，而股指期货中的杠杆则是对所使用资金的成倍放大。

我们先来看一下什么是保证金。所谓保证金，就是指在证券交易中，交易者在买卖相应有价证券时所应缴纳的资金数量，而保证金比例则是指保证金与有价证券市场价的比值。

股票交易中，如果我们要买入100股，这100股当时的市价为3000元，那么我们账户资金中至少要有3000 元以上才可以完成这笔买入交易，即股票交易中的保证金比例为100%，但是股指期货的交易与此不同，投资者只要支付一定比例的保证金即可完成交易。例如，一张股指期货合约的当时市价为80万元，假设股指期货的保证金比例为12%（注：中金所发布的最新的交易规则和实施细则，把最低保证金从10%提高到了12%），那么，投资者只需80× 12%=9.6万元的资金即可进行买入或卖出这张合约的操作，通过保证金的杠杆效应，投资者就可以控制数倍于所投资金额的合约资产。

可以说，股指期货中的资金杠杆效应是指投资者可以通过少量的自有资金实现撬动更多资金的方式，这种杠杆操作方式可以使投资者在判断走势准确的情况下实现收益的成倍放大，但若出现判断错误，则投资者可能承担的损失也是成倍放大的，例如，如果投资者以80万元买入1只股票，该股票下跌了10%，则投资者损失8万元，但是，如果投资者用了80万元来买股指期货合约（则股指期货的实际面值约为667万元，80÷12%≈667），而沪深300指数下跌10%，那么，投资者的损失是按667万元的12%计算，就是66.7万元。同样是损失10%，股指期货和股票相差8倍以上。但是只要投资者掌握了股指期货的交易技巧，是可以实现在放大收益的同时尽量规避风险这一目的的。如图1-4所示为股指期货资金杠杆效应示意图，图中简要地描绘了股指期货的资金杠杆原理。

图1-4 股指期货资金杠杆效应示意图