2.1 引言：什么是权益资产公共因子

权益资产公共因子是一揽子解释截面维度上预期收益和风险的个股层面特征。在截面维度解释预期收益就意味着要理解在给定标的证券范围内的某个时点上证券预期收益率不一而异的原因。于是，在我们研究预期收益的截面特征时就需要分析和解释为什么在给定时点A证券具有比B证券更高（或更低）的预期收益。在截面维度上对预期收益率的研究自然而然地会不同于在时间序列视角对预期收益率的研究。后者解释了为什么预期收益率是时变的。一个可以解释预期收益率的截面特征的因子被称为公共因子，这是因为它表征了在对各个具体标的证券进行定价时的一种共同影响（common influence）。举例来说，在CAPM模型中，预期收益率的截面特征被解释为具体标的证券对以市值加权而成的市场投资组合的敞口（也就是贝塔）。较之市场因子和低贝塔个股，高贝塔个股被视作具有更高的预期收益率和风险。

学术文献引用了各种各样的术语令实务人员感到困惑，诸如公共因子（common factors）、溢价补偿因子（rewarded factors）、可交易因子（tradable factors）、资产类别因子（asset class factors）、静态因子（static factors）、动态因子（dynamic factors）、风格因子（style factors）、简化因子（simply factors）等。然而所有这些名词都具有相同的广义内涵，即一种能够解释预期收益率截面特征的共同影响。