（二）再融资新规变动，文旅产业显著直接受益

2020年2月14日晚间，证监会发布《关于修改〈上市公司证券发行管理办法〉的决定》《关于修改〈创业板上市公司证券发行管理暂行办法〉的决定》《关于修改〈上市公司非公开发行股票实施细则〉的决定》（以下简称再融资新规），自发布之日起施行。再融资新规的核心变化在于降低创业板融资门槛，优化定增机制，放松规模限制。创业板公开发行证券取消资产负债率高于45％的条件，非公开发行股票取消连续2年盈利的条件，创业板再融资的上市公司的覆盖面进一步拓宽。上市公司非公开发行在定价基准日、发行价格、锁定机制、发行对象、批文有效期、发行规模方面放松，提高投资者参与上市公司非公开发行的积极性，有利于上市公司直接融资规模的扩大。再融资新规下传媒上市公司潜在可实施的范围拓展，行业整体受益。再融资新规实施后，创业板的传媒上市公司符合公开发行证券条件的由10家扩大至41家，符合非公开发行股票条件的由41家扩大至64家。从全行业对比来看，截至2019年第三季度，文化传媒行业的资产负债率较低，过去12个月的净利润为负数，将显著受益于再融资新规。在经历近4年的行业下行及严监管周期后，上市公司经营质量以及资产负债表风险得到充分释放，有望在新一轮成长周期中轻装上阵。