1.1.1　可转债的定义

可转债（convertible bond），全称是"可转换公司债券"，又称转债，指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券，在国内A股市场可以转换成在沪市或深市上市的公司的股票。

可转债具有债券和期权的双重属性。它本质上还是债券，每年需要以约定的利率付息，到期也要偿还本金。投资者可以选择像固定收益产品一样长期持有，每年获得利息，也可以行使期权权利，在约定的时间内将其转换成股票，从一个债权人变成公司的股东，和公司一起成长，获得资本增值。通俗理解，可转债同时拥有股性和债性。

如A公司发行了6年期的可转债，约定了每年的利率分别是：第一年0.2%，第二年0.4%，第三年0.6%，第四年0.8%，第五年1.5%，第六年2.0%，并且规定在发行半年后，投资者可以用10元／股的价格，将持有的可转债换成股票。

半年后，如果股票的价格高于10元，那将A转债转换成股票就有利可图。如果股票的价格低于10元，转换成股票就会出现亏损，但投资者可以选择继续持有该转债，每年都可以拿到利息。无论股票怎么跌，只要公司不破产，转债到期后，公司必须把本金还给投资者。

如图1.1，右上方曲线代表转债价格，右下方曲线代表股票价格。该公司的股价在可转债发行后小幅上涨，转债同步跟涨。但由于公司经营不善，业绩下滑，股价之后出现了大幅回落，跌幅超过60%，而转债由于债性保护，下跌幅度有限，临近到期，价格还在保本价以上。持股亏60%，持有转债不仅没有亏损，反而还有利息收益。转债和对应股票的走势对比参考图1.1。

图1.1　某转债和其对应股票走势对比

股票上涨时，转债能享受收益；股票下跌时，转债仍能保本还有利息，这就使得可转债具有了"下有保底，上不封顶"的特点。俗话说，高风险，高收益，但对转债来说，却是低风险，高收益，风险和收益并不对称，这样的投资产品怎不叫人喜爱呢？