第二章　现金流与价值评估

2008年1月23日法国兴业银行宣布，一名内部交易员买卖期货，令公司损失71.4亿美元。法国兴业银行此次诈骗案的规模远远超过了历史上最为臭名昭著的巴林银行倒闭案。1995年，巴林银行交易员里森违规买卖日经指数期货，令有着230多年历史的巴林银行一夜之间亏损13.8亿美元而最终倒闭；同时，该案亏损规模还超过了对冲基金Amaranth LLC 2006年豪赌天然气期货创下的60亿美元的损失纪录，以及兴业银行的竞争对手——法国农业信贷银行2007年8月披露的一个类似事件导致的2.3亿欧元的损失。

直接造成法国兴业银行巨亏的“魔鬼交易员”科维尔向法庭承认，他的作案动机是希望2007年能够拿到60万欧元或者90万欧元的年终分红。科维尔的逐利动机并不稀奇，并且从人性的角度考虑也是可以理解的。但是对法国兴业银行而言，作为一家百年老店，风险控制如此不堪一击的确奇怪。2008年7月4日，作为法国银行监管机构的法国银行委员会认定，该案中法国兴业银行在内部控制方面存在“严重缺陷”。

这些企业投资决策的重大失误造成了企业巨额亏损以至破产倒闭。法国兴业银行、巴林银行等要保持基业长青，至少需要建立起风险与收益平衡的理念：在确保风险可以容忍的前提下，才可以提升企业的价值增长速度。也就是说，企业要在内部建立起合理的内部控制与奖惩激励机制。如果任由“赚了属于自己，亏损属于公司”的现象滋生，那么，风险承担能力有限的员工也会铤而走险实现自身收益最大化。

风险价值是现代财务管理领域的一个基础概念，它揭示了风险与收益的对应关系。它和时间价值一起构成了财务管理领域两大基本观念，也称为价值观念。在市场经济条件下，企业的融资和投资等财务管理活动都必须认真研究资金的时间价值和风险问题。

本章内容提示

1.现金流。介绍了现金流及其与会计利润的区别，并探讨了现金流在企业财务管理中的意义。

2.货币时间价值及其形式。探讨了货币时间价值及其在财务管理中的重要意义，并通过现金流现值和终值的计算介绍了货币时间价值的主要形式。

3.风险与收益的关系。这里，首先介绍了风险及其量化方法，然后结合美国资本市场的历史介绍了风险与收益的关系，最后重点介绍了资本资产定价模型。