第三节　本书的创新点

第一，通过利用中国和东盟国家与美国的产出和价格谐动水平分析，对因中国和东盟国家建立货币联盟，丧失货币政策独立性所带来的潜在成本进行实证分析。产出和价格谐动水平的数值越低，说明组成货币联盟的国家之间产出和价格变化情况的相似性越强，组成货币联盟的成本越低，就越适合组成货币联盟。使用1990—2008年中国和东盟各国通货膨胀率的数据进行测算，发现中国和东盟各国的年平均通货膨胀水平和通货膨胀率的波动均高于美国，中国和新加坡、文莱、马来西亚、泰国的价格水平要比东盟其他国家稳定。同时，使用1990—2008年人均GDP的数据计算产出和价格谐动的水平。计算结果表明，中国和东盟各国的价格谐动水平除泰国、马来西亚和印度尼西亚的水平较高外，其他国家的水平都比较接近，最低的是新加坡（0.278）；产出和价格谐动的水平除缅甸和印度尼西亚比较高外，其他国家也比较接近，最低的是越南（0.0239）。产出和价格谐动水平的分析表明，中国和东盟各国产出和价格波动的相似性比较高，适合组成货币联盟。

第二，通过综合比较中国和东盟各国的平均通货膨胀水平、通货膨胀的波动水平、价格和产出谐动水平，分析了中国和东盟各国如果组成货币联盟将如何选择锚货币的问题。因为在价格谐动分析中，水平最低的是新加坡（0.278），说明新加坡的价格波动水平最低，这符合现实情况；而在产出谐动的分析中，水平最低的是越南（0.0239），说明越南的经济状况不稳定，这显然与实际情况相反。因为越南的平均通货膨胀水平和通货膨胀的波动性都很高，只有钉住价格稳定国家的货币，才能获得加入货币联盟的收益。所以，如果仅仅使用价格和产出谐动水平判断在建立货币联盟过程中应该钉住的锚货币是不合理的，应该将平均通货膨胀水平、通货膨胀的波动水平、价格和产出谐动水平这三个指标结合起来，综合分析建立货币联盟应该钉住哪种货币。结合这三个指标的综合分析，中国和东盟在建立货币联盟过程中，各国应该钉住的锚货币首选是新加坡元，次选是人民币。

第三，应用OCA指数可以将影响建立货币联盟的各种因素综合起来，从总体上分析一个地区是否应该建立货币联盟，或者一个国家是否应该加入货币联盟，为建立货币联盟提供一个综合指标。采用汇率变化的模型计算OCA指数，分析中国和东盟国家是否适合建立使用单一货币的货币联盟，可以通过经济规模、贸易开放度、金融发展程度、通货膨胀的差异性这四个指标与汇率波动进行回归计算得出OCA指数。对OCA指数进行聚类分析，可以将中国和东盟国家分为四类：新加坡、老挝、印度尼西亚一类；中国、泰国、文莱、菲律宾、缅甸一类；越南、柬埔寨一类；马来西亚单独一类。每类国家都具有高度的相似性。根据聚类分析结果，结合产出和价格谐动水平分析的结果，中国和东盟建立货币联盟可以按下面的步骤进行：经济发展较好的新加坡、中国、文莱、菲律宾、印度尼西亚应首先考虑建立货币联盟，之后再与其他国家组成货币联盟。OCA指数与产出和价格谐动水平分析结果类似，同样表明新加坡的货币在区域内是最稳定的货币，其次是中国的货币，两者均可以作为建立货币联盟的锚货币来替代现在大多数国家钉住的美元。