一、股票市场

股票市场的变化直接与公司利润相关。如果公司的利润上升，那么该公司股票价格就会上涨。但是，当经济不景气，公司利润下降时（如1973—1974年、1980—1982年美国的两次经济衰退），股票市场也大跌。因此，探讨决定公司利润的因素是非常重要的。影响公司利润因素的多样性决定影响股票市场的因素也是多种多样，但概括起来主要有两大方面的因素——宏观因素和微观因素。

宏观方面的因素概括起来主要有以下几点：

1. 经济发展状况

经济强弱对股票市场的影响巨大。经济发展强劲将推动公司盈利健康增长，从一个长期来看，公司盈利增长将推动股票价格上扬。通常情况下，经济稳健，股票市场就处于牛市，因为公司盈利在不断增长。相反，经济疲弱，股票市场就处于熊市，因为公司盈利在不断下降。

2. 通货膨胀因素

经济处于扩张期，公司盈利不断增长，但不断加速的通货膨胀抵消股票价格的上涨。同时，因为通货膨胀的存在，公司的盈利也可能仅仅是因为价格上升，而不是因为劳动生产率的提高和销售量的增加。

3. 净利率(1)

利率高低直接影响企业发展所需的借贷资金成本。因此，当利率下降时，一些利率敏感行业如房地产业和资本投资密集性行业等都会强劲增长，进而推动股市上升；相反利率上升时，股市会下跌。同时，利率下降，会导致资本净现值增加，推动股价上升；利率上升，资本净现值减少，股价下跌。（在背景知识栏目中，将对净现值进一步阐释）。

总而言之，经济发展状况、通货膨胀和利率等因素对股票市场发挥着重要的作用（如图2.1所示）。如果经济陷入衰退，公司的利润肯定会下滑；如果通胀率高时，公司的实际盈利和分红都会下降；如果利率上升，公司的借贷成本增加，则公司的盈利减少。以上三种因素都是股市的消极因素。反之，经济健康发展、通货膨胀率下降和利率下调则是股票市场的利好因素。

图2.1　宏观经济形势与公司盈利和股票价格之间的关系

当然，还有其他因素会对股票价格产生影响（如图2.2所示）。在微观经济中，公司管理层的变动、技术的进步和复杂的费用收支管理对一个公司的股票价格也会产生很大影响。而且，若公司的规模足够大，以至于它的好坏能对整个股市产生影响时，对这些微观因素的考察就会变得很重要。但无论如何，经济状况、通胀率和利率是影响股市未来走势的主要因素，因为它们与公司的利润密切相关。因此，如果你能很好地把握宏观经济环境，你将会逐步成为一个优秀的股票投资者。

图2.2　影响公司股票价格的因素