序言

上市公司需要有一个成体系的规划和实施市值战略的管理系统，而且这套市值战略必须能够让资本市场看得懂，必须能够让资本市场接受，必须能够借力资本市场。其中，看得懂是最低条件。除了能让内部员工理解外，还要让外部的投资者、监管机构和专业研究员等也能理解，但是看懂了不等于认可了，不等于接受了。内部员工在理解的基础上要对市值战略达成共识，这样才能提升执行力，而外部人员需要接受企业市值战略，才会对企业产生更正向的预期，才能实现投资。同时，只有可实现的市值战略才能不断增强投资者的信心。

截至2020年12月31日，A股共有4140家上市公司。虽然有大批的上市公司存在，但并没有大比例获得投资者的关注和资金的投入。数据显示，近三年A股上市公司中未获得评级机构关注的有1231家，占比近30%，而累计评级机构超过50家的也仅有567家，占比13.70%。从2020年底北向资金投入和重仓[1]比例中不难看出，仅有一半的A股公司受到了北向资金的关注，而重仓的占比只有6.18%，仅有137家。如图1、图2所示。

这说明很多公司上市后没有充分借力资本市场，也没有长期享受到资本市场带来的制度性利好，没有形成高效的互动，形成自己独特的资本价值表现，甚至成了“沙漠之花”。

在资本市场中，有一些被边缘化的上市公司群体，长期被投资机构、券商研究机构、财经媒体忽略。资本市场的主题热点始终与其无关，人气与资金也很少流向它们，如同生活在人迹罕至的沙漠深处，静寂落寞、自生自灭。但在这个寂寞群体里，往往隐藏着质地优良、增长快速、前景广阔的好公司。它们一旦被发掘出来，就会如花朵一般美丽绽放，这样的上市公司被称为资本市场中的“沙漠之花”。

概括而言，上市公司沦为“沙漠之花”主要有以下四点原因：

●战略缺位，没有独特的价值主张、成长逻辑与实施规划。

●基本面严重恶化，应对并化解风险措施不力。

●缺乏有效沟通，被动等待资本市场的关注或沟通节奏及方式方法欠佳。

●透支信任，盲目追逐热点或消极表现严重透支资本市场的信任。

未来，伴随资本市场改革的深入，尤其是注册制的实施，这样的上市公司将会淹没在广泛的上市公司群体中，难以脱颖而出。

在资本市场中，酒香也怕巷子深！这里隐含了两层意思：第一，必须是好酒，上市公司首先具有良好的质地和价值；第二，必须要有能力把酒的品质、质量、口感向消费者传递出去并获得认可。也就是说，上市公司要把自己的价值传递出去，得到资本市场消费者（即投资者）的认可。这就涉及两个市场：产业市场和资本市场。上市公司需要在两个市场之间做好产融互动。

面对这一问题，上市公司如何思考自己的市值战略规划，形成市值战略管理体系成为重要课题。上市公司需要成系统、有体系地塑造资本价值，建立一套清晰的市值战略管理体系。

首先，市值战略看得懂。

任何规模以上公司都需要有一个清晰的战略传递自身价值诉求，最基础的内容就是公司战略定位、商业模式（发展模式与管理模式）及发展规划。

非上市公司通过战略研究、战略设计与战略规划三部曲主要期望达成以下目的：

●通过研判市场、政策与技术趋势，确定公司的发展方向与目标。

●确定战略定位并设计合理的商业模式，打造核心竞争力。

●以战略为牵引，最大限度统一组织管理的认识，凝聚共识。

●切实规划公司战略发展的实施路径，系统安排策略与节奏。

一般而言，非上市公司的战略规划多仅对组织内部通报，而少有对外披露的，其主要目的是通过系统战略规划安排，满足市场需求，区隔竞争对手，构建相对竞争优势，实现商业成功。而资本市场主要是预期管理，资本关注一家上市公司的首要因素是战略管理能力。所以，上市公司应在对组织内部贯彻的基础上，向资本市场清晰、明确地传递价值主张。只有让资本市场看清自身的战略定位、商业模式及发展规划，上市公司才有可能获得资本市场关注并实现市值规模的扩大。

●上市公司需要向资本市场清晰传递自身的战略定位，表明这是一家什么样的公司。

●上市公司需要讲清楚自身商业模式，即公司是如何构建发展模式与管理模式并实现运营绩效的。

●上市公司需要给资本市场一个相对明确的发展规划，以主动管理资本市场对公司价值实现的预期。

●上市公司需要根据信息披露的原则和要求，在实施战略规划进程中对采取的实施策略或手段进行真实、准确、及时的披露，以回应资本市场的关注。

上市公司作为公众公司，不仅需要做产品运营、产业经营，更需要资本经营，而资本经营的基础在于对上市公司完成战略系统设计。所以，上市公司在传统的战略管理基础上，还应切实重视资本战略管理。每一家上市公司都需要向资本市场积极主动地传递战略价值主张，争取获得资本市场的认可与回应，避免沦为“沙漠之花”。

其次，市值战略能接受。

资本市场关注上市公司未来价值实现的预期，所以会出现热点频发与板块轮动等现象，但是成熟的上市公司不应简单粗暴地去追逐市场热点，偏离现有的战略定位或频繁调整战略定位，去透支资本市场的信任。虽然这样的上市公司会赶上一轮一轮的市场热点，但却很难赢得长期价值投资者的认可，市值规模的大起大落也将是常态。倘若在追逐市场热点的过程中，不能严格遵纪守法从而触犯内幕交易、操纵股价而受到监管部门处罚也是不无可能。

所以，任何一家志存高远、脚踏实地的上市公司，都应该树立“现实见利见效，未来具有意义”的战略思维。战略没有对错之分，但有高下之别。相同的行业，因为不同的战略定位与商业模式，上市公司之间的市值规模也是可以产生差距的。只有那些深刻洞察产业发展趋势、政策与技术方向、竞争格局态势并结合自身资源与能力进行主动调整、优化自身战略的上市公司才会被资本市场所认可、所接受。

最后，市值战略可实现。

投资人认可的市值战略需要通过切实的运作、执行和实现来强化双方的信任关系。前面谈到资本市场本质上是预期管理，包括结果预期和行为预期。结果预期非常重要，上市公司通过一次次阶段性的正向结果预期的实现，可不断增强投资人对上市公司价值的认可，这样投资人才会慢慢形成无条件的、充分的信任。因此，市值战略需要基于一定的战略节奏和战略目标被实现。