1.2 市场的本质
市场是价值交换的场所，由交易者、交易物和交易工具组成。股市也是一个市场，是上市公司权益交换的一个场所，交易者包括公司股东和想成为股东的人，交易物包括股票、债券等公司权益，交易工具就是一串代码。
在市场中交易，我们不仅希望能买到物超所值的物品，更希望能从中受益，受益的方式包括精神上的奖励和物质上的奖励。精神上的奖励来自投资逻辑被验证后的愉悦感，物质上的奖励来自投资收益兑现。我们来到股票市场赚钱，很多人并不了解这个市场的属性，甚至在亏损完离开市场之后也没搞清楚股票市场是什么，因为大家很少考虑这个问题。
A股是国内上市公司股票流通交易的场所，主要由主板、中小板、创业板和科创板构成。主板股票市场源自国企改革，1990年为了提高公众对国有企业的监督和参与度，国家推出了主板股票交易场所，2008年为了支持中小企业发展又推出了创业板，2019年为了支持创新型企业发展又推出了科创板。
目前A股全市场有4000余家上市公司，其中国有企业占比超过30％，总市值占比近60％。A股中大企业少，小企业多，好的企业少，平庸的企业多。对于这样一个市场结构，众多的投资者在选择投资交易对象时难免会出现两极分化，长线资金看中长期收益，短线资金看中小企业短期的股价波动。同样的市场，存在不同类型的交易者，有些做批发，有些做零售。做批发的人要的是短平快，追求资金的流动性，A股中多数交易者做短线就是这个原因。做零售的人要的是高毛利，好货不愁卖，进货价格便宜才能赚得更多，一定要等到一个好的价格才会出手，A股中的长线投资者就是这种类型。无论哪种交易模式，本质上都是交易，如果否认交易的本质性，认为交易就是投机，那么在股市一定不会有太多的收获。
对于市场的本质理解，从不同的角度会得到不同的观点。从一个股票投资交易者的角度来看，我认为市场的本质是交易，市场的灵魂是波动和风险，市场的载体是交易双方对标的物的认知，在股票市场这个载体就是股票。
市场是价值交换的场所，交换的本质就是交易，有耐心的人和没有耐心的人交易，有预谋的人和没主见的羊群交易。
交易就是博弈，真正让你买入股票赚钱的并不是股票每年给你支付的股息，而是有人愿意用更高的价格从你手中买走这部分股票。买股票就是买股票背后的公司，这个理念没有错，如果你买的是垃圾公司的股票，很少有人愿意付更高的价格从你手中买走这部分股票。如果你只盯着股票背后的公司每年给你的分红赚钱，你会被坑得很惨，因为多数A股公司每年的分红股息率低于1％，还不如银行理财，收益跑不赢CPI导致资产年年缩水。当我把这个常识拿出来分享的时候，很多人会嗤之以鼻，认为我不是价值投资者。他们的依据很奇怪，认为股票投资就是买入持有，即便被套数年，股价一路下跌仍然坚持持有，除此之外都是投机。
这种偏执的投资理念不知何时起，被冠以价值投资的名义固化在众多散户脑中，当你给他们讲股票的本质时，他们会祭出巴菲特的价值投资理论，当你和他们探讨什么是价值投资时，他们又说不出个一二三。我曾系统地阅读了巴菲特的所有文章和回忆录，未曾见过一句有关这种偏执理论的描述，巴菲特虽然说过“我用屁股赚的钱多过用脑袋赚的钱”，但前提是买入了一家好公司，便宜的价格叠加优秀的成长性，而这种企业在A股凤毛麟角。价值投资的真谛是不亏钱，巴菲特的理念内核有两点，第一点是保证本金不亏损，第二点依然是保证本金不亏损。好的公司，买贵了不怕，随着公司成长，股价会更贵，但垃圾公司就不一样了，你买贵了就只能认栽，股价很难再超越你的买入价，不止损的话，亏损会越来越大。不妨复盘一下自己的亏损经历，是否跟我说的一样，好公司本来就少，好价格更难寻，你高位接盘了一家垃圾公司的股票，还偏执地认为买入持有才是价值投资，否认股票背后的交易属性而不去止损，最后导致严重亏损。当你认可了市场的本质就是交易，股票的投资属性是靠交易属性支撑的这一观点后，你一定会逐渐摆脱亏损的窘境。
在股票市场经常用动物来形容市场环境，比如牛、熊、羊，牛市的时候行情大涨，熊市的时候行情持续低迷，市场中的投资者如羊群般随波逐流，在冥冥之中已经注定了这个市场是释放人身上动物属性的地方。
股市俨然是一个江湖，机构投资者、游资、散户相互博弈，贪婪恐惧尽显人性百态。大家来到股市，目的只有一个，就是通过交易赚钱。在A股这个市场里，少数人一夜暴富，多数人亏得一贫如洗，繁花落尽后剩下的只有灯红酒绿中的故事和江湖传说，冬雪夏蝉年复一年，十年牛熊梦不过一瞬间。我们要熟悉这个市场体系内的交易规则，了解各个流派，观大势谋全局，不要让自己死于无知。股市的本质就是不确定性，任何试图在这种不确定性上面建立固定的模型都会被市场无情地打脸。
进入股票市场之前，首先要了解什么是股票，其次要理解什么是股票市场。
股票的第一属性是权益，是一家公司能给我们带来的持续回报，是用时间换来的收益空间，是长期收益，绝不是那种今天成为股东明天就能赚钱的收益。
股票市场的第一属性是风险。第二属性是风险博弈对应的补偿，即收益。我们多数人都是直接奔着收益去的，认为股票市场就是买卖股票，只要低买高卖就能赚钱，但结局往往是进来就被收割。股票市场中的参与者是股票和买卖股票的主体，在A股中这个主体包括价值投资者、投机者及交易者。价值投资类资金包括国家队、公募基金、保险、QFII等，投机类资金包括私募基金、大游资、股票大户等，交易类资金包括量化基金、部分游资、散户等。作为散户，在这个市场活下来的最好办法就是找到适合自己的资金，站好队，别瞎折腾。对于投资、投机以及交易，它们在本质上是一致的，没有优劣之分，无非是出发点和角度不同而已。巴菲特是伟大的投资家，索罗斯是伟大的投机家，杰西·利弗莫尔是伟大的交易家，他们都是我们学习的榜样。
市场中的机构投资者包括公募基金和私募基金，作为基金管理人，收入主要靠基金的管理费，他们的投资风控要求他们不会为了高收益而与市场博弈，虽然都想赚取市场的阿尔法收益，但能做到的少之又少。
机构投资者多数是长线资金，人家没必要冒风险去跟市场博弈，只要围绕市场的价值主线投资即可，当市场情绪高涨的时候他们会逐步卖出，当资产价格低于价值的时候又会再次买入配置。但机构投资者近年来竞争激烈，为了每年的业绩排名，机构资金在各板块的轮动速度也开始加快，机构散户化加速了市场的交易频率。几乎很少见到机构投资者拿自己的钱到市场中投资交易，拿客户的钱到市场里投资交易，风险控制是第一考虑因素，在A股中只要你能控制好风险，即便是亏损也是有限的。
当机构投资者中的基金经理拿自己的钱到市场中投资的时候，收益往往比不上以前的业绩，拿自己的钱考虑的是收益，投资交易的预期更强烈，风险波动更大。对于任何一个非理性的自然人，当他踏进这个市场的第一天开始，他就已经忘了风险。
游资，就是追求流动性的资金，追求的是成功率和流动性，一年200多个交易日几乎天天交易，追求每笔交易收益率在1％左右，胜率大于50％，这样一年就可以翻一倍。游资资金体量一般比较大，小游资单笔买入金额在千万元左右，大游资单笔买入金额过亿元，游资是短线的主力。
游资的选股思路、热点挖掘和操盘手法大大超出了人们的想象，他们建仓、洗盘、拉升、出货方式各不相同，手法复杂多变，盘面扑朔迷离，走势毫无章法。游资炒作的个股一般都是小盘股，股价在20元以内，市值在100亿元以内。游资偏爱题材股，只要有可炒作的题材，就会靠资金优势快速拉升股价，吸引散户追进来，在市场资金接力的过程中完成撤退。游资有严格的交易纪律，散户没有，游资有严格的风控止损，散户没有，所以普通散户追这种游资成功率很低。股市是谣言最多的地方，如果每听到什么谣言，就要买进卖出的话，那么钱再多也不够赔。
散户，是A股的主力。2019年末散户占比99％，月收入在5000元以下的工薪阶层占据绝大多数，占比达到76.91％，月收入3万元以上的人群占比最少，仅为2.49％。截至2019年11月底，已开立A股账户的自然人投资者数量再创历史新高，达到1.58亿。A股股民仍以男性为主，男性股民占比接近75％，是女性股民的3倍左右。A股40岁以下股民占比超过八成。60后老股民仍在坚守，占比5.48％。年轻一代力量崛起，97后股民已经进入股市，占比超过15％。
由于散户投资者占据A股的绝大多数，用于投资股市的资金有限，股民更看重短期收益。股民追求短期收益的人群占比88.79％，远超追求中长期收益的人群。这就是A股散户的现状，投资经验不满5年的占比超过60％，一波一波地给市场贡献流动性。在这样的市场中，散户忽略股票投资的常识，缺乏投资理论学习，不研究交易对象，追涨杀跌盲目交易，散户赚钱了要么离开市场，要么等到亏损完离开市场，总之终究会被市场打败。
上面介绍了股市的交易者和交易对象，是对股市结构的一个快速了解。下面介绍交易的三种状态：买入、卖出和空仓。
买入股票能不能赚钱，完全看市场的承接能力，卖出股票能不能赚钱，同样看市场的承接意愿。交易就是买卖，有买就有卖，沃尔玛奉行的原则就是只有买得便宜才能卖得便宜，A股同样如此。如果你买贵了，想要卖一个更高的价格，就需要时间和市场情绪的配合。买的时候很容易，卖的时候很难，一方面是因为没有更高的卖出价格，另一方面是因为面临亏损的时候很难做到止损割肉卖出。
股票有两种属性，一种是投资属性，另一种是交易属性。学会了投资只是第一步，能掌握交易的技术才算锦上添花。一只股票在漫长的岁月中，多数时间都是沉寂的，从投资的属性来看，寻找内在价值被低估的股票，通过买入持有来获取股票长期的现金股利回报；从交易的属性来看，在这漫长的震荡行情中是不值得参与的，或者没有太好的买入和卖出位置。
股票的投资属性和交易属性，如同人的两只手，互为依存但容易让人首鼠两端，千万不要拿投资属性的逻辑来看交易属性的股票，也不要用交易属性的逻辑来看投资属性的股票。
价值投资并不是看到有价值的股票就买，一定要等到合适的价格，这种价格上的安全边际会带来投资上的收益。交易价值并不是看到市场热点立马买入，也不是简单的打板追高，而是多看少动，找准上涨的大趋势。
你是喜欢价值股，还是喜欢成长股，这是两种不同的投资思维模式。你用价值股的标准去看成长股，你会感觉所有的成长股都不值得买，短期来看成长股的股价已经被炒得太高，你不愿意在这个价位承担更多的风险。你用成长股的标准去看价值股，你会感觉价值股的增长率和股价满足不了你的投资目标，熊市机构抱团买入价值股，价值股也会变贵，增长乏力再来一个爆雷就完了。
有些投机的钱即使能赚，我们也不能碰，这是避免危机的唯一办法。越是人群喧嚣的地方，越是隐藏着不可预知的风险。如果我们知道自己将“死于”何处，我们就不要往那个方向去。
什么都不买，什么都不做，空仓，是股票交易中最难的一个状态，满仓看似难实则容易，买入即可，空仓考验的是一个交易者对内心欲望的控制能力，只有功力深厚的人才能做到。多数交易者前一秒卖掉一只股票，下一秒就必须买入另外一只股票，否则他就会浑身难受，这种满仓的跃跃欲试正是导致亏损的罪魁祸首。
很多交易者害怕踏空，着急忙慌地去抄底，以为抄到地板上了，结果又来个二次探底。如果能够修炼自己的空仓能力，静待趋势逆转，才能在上升趋势中赚市场给的钱。趋势的逆转肯定不是一两个交易日完成的，它需要一个区间甚至几个往返的调整才能逆转，更需要成交量的支持，如果没有成交量的支持，逆转就不会很彻底，在熊市中乱折腾会让自己死得很快。
很多人以为在股票投资上做得好的人是因为他们资金量大，但实际上他们真正的优势在于有时间思考，同样的时间他们为什么有时间思考呢？因为他们资金量大，这么大体量的资金不能随便买卖，即便能买进去，卖的时候也是个问题，没有大的成交量根本卖不出去，所以他们不得不去思考，思考哪些投资标的和自己的资金体量是匹配的，哪些是适合长期持有的。
我认识一些95后和00后投资人，他们在A股上热衷于打板追涨停，几年下来资产能保持增长的凤毛麟角，多数都是亏损的。他们第一桶金靠炒币，当他们来到股市重操旧业的时候发现总是被闷杀，他们资金量也不小，但他们看不上一年20％的收益率，今天追涨停板进去，明天股价高开几个点就跑，行情好的时候不错，行情一旦波动，直接被闷杀进去，一个跌停就让资产贬值近千万。没有人会把自己被收割的惨痛经历写出来，即便写出来也无法完全还原，在投资择时技巧上的精进是好事，但过于迷恋就舍本逐末了。如果不想“死”得太快，还是抱拙守一，努力修炼自己的心性，修炼如何抵御诱惑不追高，修炼如何耐心等待。
在1929年大股灾之前，格雷厄姆通过证券市场赚到了不少钱，股灾之后几乎亏完，在牛市靠运气赚的钱，在熊市的时候靠实力都给还回去了。痛定思痛，格雷厄姆花了五年时间写了一本《证券分析》，总结了让他东山再起的投资秘诀。
在这个市场上，我们日复一日地重蹈覆辙，不及时止损、逆势交易、过于自信、急躁冲动，甚至不放过任何一次机会，不停地买卖交易，这些都是我们亏损的常经之路。
审时度势，伺机而动，学会空仓。脑袋中杂质太多，往往会莫名其妙地去交易，频繁的亏损会让自己变得麻木，然后开始妄想自己的翻盘能力，这种方法买入会让账户迅速血亏。
股市是实体经济的晴雨表，A股由于指数编制的因素，目前并不能完整体现出经济晴雨表的作用，但是美股过去60年的发展却可以印证这一结论。从长远来看，上市公司的质量是基本盘，围绕基本盘的货币资金刺激是股市持续上涨的主要诱导因素，这期间会有数轮牛熊波动，但不改长期向上趋势。
科技在进步，经济在发展，企业的盈利能力和扩张能力在不断放大，新的商业模式不断推出，无论是消费板块还是科技板块，都随着通货膨胀不断上涨，这些都是推动股市长期上涨的基本因素。
下一章会专门讨论投资的本质，现在我们把目光聚焦到市场的本质上，无论长期还是短期，投资者都在交易，市场是投资者情绪和预期交易的场所，而K线图能很好地反映这些交易的状况。
根据交易周期的不同，常见的K线包括日K线、周K线、月K线、季K线和年K线，分别反映了不同时间周期内交易者对股价买卖的情绪以及波动。观察这些K线，可以分析过往的交易状况，只要交易仍在继续，那么交易情绪就会出现一定规律的波动，分析这些波动的目的不是为了预测股价未来的涨跌，而是为了分析市场。
择股和择时，在A股中同样重要。比如茅台，从2012年至今走出了一波持续上涨的牛市，但在上涨过程中也会经常出现大幅度的回调，对于一个投资者来说，追高买入和逢低买入茅台股票都会赚钱，唯一的区别就是买入后的收益率不同。如果你不择时，不能耐心等待茅台股价的回调买入机会，那么你的收益率不会太高。而茅台股价的K线图能够反映市场对股价的短期涨跌预期，分析茅台的K线图对择时买入很有帮助。比如月线多头、周线多头、日线回调，这反映了市场中交易者对茅台股价中长期看好，短期偏空的预期。如果月线多头、周线空头、日线多头，这反映了市场中交易者开始在茅台股价回调期间逐步买入了，长期看多，中期回调，短线看多。K线是市场情绪的有效反应，是观察市场掌握交易本质必须学会的一个有力工具。
观察整个A股市场情绪，每天一定要看一看涨停板股票和跌停板股票，因为在现有的交易制度安排下，股票的涨跌停能很好地反映短期内市场中交易者的预期和情绪。市场每日都会披露成交量和换手率居前的股票，这种股票成交龙虎榜单也是反映市场游资情绪的很好工具。游资带领散户贡献了市场的成交量，机构动向和市场情绪在很大程度上影响了股市短期的走势。
在交易中以前行之有效的方法，现在从大概率角度来看依然有效，因为交易的双方只要是真实的人，那么历史一定会重现，只要人性没有变，那么市场的情绪波动就不会大变。市场波动越剧烈，人性的弱点就会被放大得越清晰，一个有备而来的交易者完全可以通过捕捉市场的波动而获利。百年前的传奇交易大作手杰西·利弗莫尔曾说过华尔街没有新事物，因为投机像山丘那样古老，股市今天发生的事情以前也发生过，以后会再度发生。
A股走到现在，已经很少看到纯概念炒作的案例了，能被各路资金看上热追的股票，背后的企业多少都跟题材概念有一定的关系，我们不能对短期涨幅较大的股票有偏见，单纯地认为涨幅大就等于爆炒垃圾股。股价一直涨，背后的资金图什么？难道只为一个空洞的概念？比如5G这个大题材，2018年中国联通推出5G部署计划的时候，有很多人认为5G还是个概念，这种偏执被这一轮5G产业链股价翻倍上涨无情地打脸了。
如果回顾每一轮的科技浪潮对股市的影响，我们会发现科技创新对股市的推动是如此的协同有力。1G通信解决了人们打电话的问题，让座机电话普及。2G通信解决了人们移动中通信的需求，不仅可以打电话还可以发短信。3G通信让人们进入数字通信时代，我们可以通过手机打电话、发短信、上网。4G通信让人们进入移动互联网时代，移动支付、社交App等改变了我们的生活。5G通信会让人们进入万物互联时代，低功耗、低延时的通信连接能力会改变很多行业的运行模式。每一次移动技术更新换代的时候，都会有很多人质疑，有必要升级吗？2G挺好的，3G还没有普及，4G有人用吗？电脑购物挺方便的，谁还用手机购物呢？但短短的几年下来，又有几个人可以说自己能摆脱智能手机和移动互联网呢。
如果你对2019年沪电股份的股价翻3倍有偏见，那么2020年回头看，你会发现沪电股份业绩确实翻了3倍，这种业绩增长确实是受益于5G的行业加速。如果你认为2019年的ETC业务公司股价飞涨纯属炒作，那么当你回过头去看年内股价翻了4倍的金溢科技和翻了6倍的万集科技业绩的时候，你会发现它们的业绩增长确实牛。
金溢科技2019年利润增长了近40倍，万集科技2019年利润增长了125倍。暂且不论这种增长是否能长久稳定，单从股价一年的表现来看，股价的上涨是有基本面支撑的。我们不要对股价上涨的股票存在偏执的看法，认为买入涨得快的股票就不是有价值的投资，买入上涨的概念股票就是赌博、就是投机。如果你买入股票的目的不是为了赚钱，难道是为了一辈子收藏吗？买股票的目的就应该非常纯粹，买的目的就是为了涨，无论是股价涨还是股息红利涨，只有上涨了才能带来好的收益。
最后总结一下关于市场的认识，市场的本质是交易，千万不要蔑视这一常识。如果你认为交易就是投机而不是价值投资，那么价值投资到底是什么，你一定要搞清楚。不要为了价值投资四个字而偏执，价值投资就是做有价值的投资，所谓的价值就是能给自己带来投资收益，不能带来投资收益的都不是价值投资。如果你崇尚芒格、巴菲特的投资理念，一定要系统地阅读和学习他们的个人传记，看看他们总结的投资逻辑是否就是自己理解的价值投资。
市场的本质是交易，价值投资的本质是做能创造收益的交易，收益的保障有两个前提。第一个前提是择股，选到优秀的企业；第二个前提是择时，等待便宜的买入机会。如果买入一只股票后，股价就开始上涨，股价短期内的上涨透支了未来的成长性，那么就要及时止盈，等待下一次买入机会。买入持有并不是买入之后就不卖，一年翻一倍已经超越常识了，如果你还不卖，后面股价回落就会让你空欢喜一场。如果你买入一只股票，公司业绩三年翻了一倍，并且公司发展趋势逐渐向好，那么你买入持有三年，股价翻一倍也是常识，你需要做的就是耐心地陪伴公司成长。
回归常识，理解市场的本质，是所有投资者在这个市场的生存之道。