二、货币资金：钱多好，还是钱少好

生活中，我们都希望自己的钱越多越好。这里所说的“钱”，用专业的财务术语来表达，应该叫作“资产”。存在银行、放在家里、放在微信钱包以及支付宝里的“钱”，才是我们可以随时调用的现金。在财务上，它也有一个专业的称谓，叫作“货币资金”。首先，我们就来学习一下，企业的第一种资产——货币资金。

1.货币资金究竟是什么

打开任何一家公司的资产负债表，我们会发现，“货币资金”这一科目都被排在最前面。上一节说过，资产负债表中科目的先后顺序，是按照流动性来排列的。变现最快的当然就是货币资金了。

比如，打开贵州茅台2019年三季度的财报我们会看到，货币资金的“期末余额”，也就是截至2019年9月30日的余额是1127.29亿元，而期初，也就是2018年12月31日的余额是1120.75亿元。说明2019年前三季度，贵州茅台的现金增长了6.54亿元。如表1-2：

表1-2　2019年（前三季度）贵州茅台货币资金

那么，我们所说的货币资金，具体指的是什么呢？

当我们对财务报表的某个科目有疑问时，就需要打开“四表一注”中的“附注”来了解更详细的情况。

比如，在贵州茅台财报中（以贵州茅台2018年年报为例），“合并财务报表项目注释”这个部分，如表1-3，就罗列了货币资金的详细组成，包括：库存现金、银行存款、其他货币资金等。

表1-3　贵州茅台2018年现金和现金等价物构成

而格力电器的货币资金也包括现金、银行存款、其他货币资金、存放同业款项等，并且还对其中的几个项目进行了详细解释，如表1-4，以格力电器2018年年报为例。

表1-4　格力电器2018年现金和现金等价物构成

值得注意的是，有一些货币资金并不是想取出来就能取出来的。这些资金被记录在“其他货币资金”这个项目里面，被称为“使用受限的货币资金”。主要包括：存放在央行的法定存款准备金、定期存款、银行承兑汇票的保证金、保函保证金及信用保证金等。有的公司年报中，还包括被司法冻结的存款、被质押的存款等。比如，乐视网2017年年报的第128页，就有一项说明：“截至2017年12月31日，期末银行存款中存在127，670，233.77元冻结款项，主要系本公司与供应商结算纠纷导致。”

资产负债表中的货币资金，减去使用受限的货币资金，才是现金流量表所展示的内容。或者说，现金流量表反映的是“现金及现金等价物”的变化情况。

什么叫“现金及现金等价物”呢？一般在年报文档中，我们可以通过“重要会计政策及会计估计”这个部分，找到对这个概念的解释。比如，贵州茅台的解释是：“现金及现金等价物包括库存现金、银行存款、其他货币资金、存放中央银行可随时支取的备付金、存放同业款项、拆放同业款项、同业间买入反售证券，以及企业持有的期限短（一般指从购买日起三个月内到期）、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。”简而言之，现金及现金等价物就是现金，或类似于现金的资产。

在前文提到的表1-3及表1-4中，贵州茅台和格力电器年报中的“合并财务报表项目注释”部分，我们还可以发现，这些构成表里，几乎所有项目的前面都有一个定语叫“可随时用于支付的”，也就是意味着，这张表中排除了使用受限的资金。

2.有多少货币资金才算合适

一个公司应该有多少货币资金才算合适呢？

在贵州茅台2017年年报的“经营情况讨论与分析”中，我们可以在“资产、负债情况分析”部分，找到货币资金占总资产的比例是65.28%；而上一年这个比例是59.20%。说明贵州茅台2017年的货币资金占总资产的比例在增加，如表1-5：

表1-5　贵州茅台2017年货币资金占总资产比重

格力电器2017年年报显示，如表1-6，2017年的货币资金占总资产的比例是46.34%，相比上年比重减少了6.16%。

表1-6　格力电器2017年货币资金占总资产比重

根据以上数据，我们可以对一个公司的货币资金情况进行纵向对比，从而了解公司的货币资金是增加了还是减少了。而要想知道一个公司的货币资金数量究竟是高还是低，我们需要把这个公司放到整个行业里进行横向对比。

表1-7　各行业货币资金占总资产比重

根据表1-7，我们发现，不同行业货币资金占总资产的比例是不一样的，货币资金并不是越多越好。如果一个公司的货币资金过多，说明这个公司没有对现金进行合理管理；如果一个公司的货币资金过少，那么可能存在一定的偿债风险。所以，每个公司财务总监的一个重要工作就是，将货币资金维持在一个相对合理的比例。一句话来概括就是，货币资金的多少要与公司的短期债务，以及实际经营情况相匹配。

3.货币资金中的猫腻

根据以上分析，我们在投资实践中，要注意以下3种情况：

（1）货币资金余额远远小于短期负债

这说明公司有偿债危机。比如，暴风集团2019年前三季度的货币资金只有331万元，而短期负债高达2.1亿元。这是对暴风债务危机的反映。

（2）货币资金充裕，却依然借了很多有息负债

曾有一家新三板企业，表面上货币资金很多，却还在借债。笔者对这个公司的判断是：要么资金被大股东占用了，到年底的时候再打回来给公司做账；要么是大部分资金被冻结，使用受限制了。

（3）使用受限的资金数量太大

比如定期存款很多，或者其他货币资金数额巨大，但流动资金却十分缺乏。这些情况，和上一种情况一样，很有可能是资金被冻结、质押或者被大股东占用了。

而像贵州茅台、海天味业这些公司，由于现金流太好，短期有息负债几乎为零，账上的货币资金过大，说明公司的现金管理能力较弱。相比来说，格力电器货币资金高达996亿，却还保持着186亿的短期负债，说明格力在有意识地对资金进行管理。