6.7　老的、新的和创造性的毁灭

在第2章中我曾指出，新增加到标准普尔500指数中的股票表现落后于该指数的原始股。在这一章中，我又指出了“最新的”新股票，即首次公开发行的股票表现也不及由一系列“老”股票所组成的投资组合。

这样的结果引出一个重要的问题，如果“老的”总是比“新的”表现得更出色，那么当初“新的”为什么要被创造出来呢？

答案很简单。对于企业家、风险投资家以及投资银行家来说，新公司能够创造出巨大的利润。但是对于购买这些股票的投资者来说，则又是另外一回事了。大众热切地想要捕捉到机会，结果却为这些驱动经济前进的公司付出了过高的价格。

《漫步华尔街》^[1]（A Random Walk Down Wall Street）的作者伯顿·马尔基尔（Burton Malkiel）写道：“首次公开发行股票的主要卖家正是这些公司自己的管理者。他们试图在本公司最为繁荣或是投资者热情最为高涨的时候将手头的股票卖掉。”⁶交易开始以后，这些企业家和风险投资家将所持有股票的很大一部分卖给大众，而那些认为自己抓住了一个伟大机会的投资者却即将重重地跌落。