6.1　这对投资者来说意味着什么

在沙砾中找到这些稀少钻石的希望可以用来解释投资于首次公开发行（IPO）股票的合理性吗？购买这些新上市的公司是健全的财富增值策略的一部分吗？

这一章所做的广泛研究表明，投资于IPO和买彩票十分类似。总会有一些像微软和英特尔这样的胜利者，不过购买所有首次公开发行股票所得到的收益率远远落后于对已经在公开市场上交易的股票的投资。

我检验了自1968年以来近9000只首次公开发行股票采用“购买-持有”策略所得到的年收益率。我假设投资者在股票开始交易的第一个月末购买或是以首次公开发行的价格购买，并且一直将股票持有到2003年12月31日。¹

尽管存在着几个大获成功的公司，但是失败者实在是太多了。IPO投资者所能得到的年收益率落后于市场两三个百分点。这里，我们又看到了“创造性的毁灭”的矛盾局面。这些首次公开上市公司创造的新产品和服务对于整个经济至关重要，但购买它们首次发行的股票却不是积累财富的明智选择。