3.3　表现最佳的标准普尔500“幸存者”

表3-1列出了标准普尔500指数原始公司中表现最佳的“幸存者”。这些公司保持了完整的结构，未和其他任何公司合并。自1957年以来，每家公司的股票年收益率至少领先指数总体水平2.75个百分点。这意味着投资其中任何一只股票所能积累的资金都是投资指数组合所能积累财富的3～37倍。

令人吃惊的是在表3-1中有两个产业牢牢占据着统治地位：高知名度的消费品牌公司和著名的大型制药企业。这些公司都获得了广泛的认同和消费者的信赖。它们在过去半个世纪里经历了经济环境和政治气候的巨大变化并最终生存下来。此外，这些公司都积极地开拓了国际市场。

表3-1　1957～2003年20个最佳“幸存者”

3.3.1　知名消费品牌的力量

菲利普·莫里斯公司是拥有著名品牌产品的诸多公司之一。实际上，在表3-1的20家公司中有11家属于这个类别。

随着卫生、法律部门以及公众对烟草制品的抨击日趋猛烈，菲利普·莫里斯公司（以及包括雷诺烟草公司在内的其他大型烟草生产商）开始涉足品牌食品的生产。在1985年菲利普·莫里斯公司收购了通用食品（General Foods），1988年又出资135亿美元购买了卡夫食品公司，2001年对纳贝斯克控股公司（Nabisco Holdings）的收购完成了公司进军食品业的计划。目前菲利普·莫里斯公司有超过40%的收入和30%的利润来自于食品销售。

菲利普·莫里斯公司是涉足其他领域并能在长期中获得成功的少数几家公司之一。通过附录我们可以更详尽地了解该公司的演变历程。不过在这之前我们先来看看表3-1中的其他消费品牌公司。

列表中排在第4位的是一家原名叫作美国糖果公司（Sweets Company of America）的小型厂商，它似乎是最不可能的赢家，然而从指数建立以来投资该公司的年收益率却比市场高出5%。这家公司的创建者是一位奥地利移民，他用他5岁女儿的小名——“小脚趾”（tootsie）为公司的产品命名。美国糖果公司在1966年更名为小脚趾圈公司（Tootsie Roll Industries）。³

2002年，小脚趾圈公司为在纽约股票交易所上市100周年举行了庆祝。这家公司每天生产超过6000万个糖果圈和2000万支棒棒糖，是世界上最大的棒棒糖供应商。公司网页骄傲地宣称，公司标志产品（单包装糖果圈）的价格在过去107年中没有任何变动（不过我敢肯定糖果的尺寸变小了）。

和小脚趾圈公司类似，拥有第6高收益率的“幸存者”在2003年生产商品的程式仍然和100多年前一模一样，不仅如此，它还名列美国50家大企业中自1950年以来表现最好的4家公司。尽管这家公司仍然对外保密其饮料配方，但是有一点已经是众人皆知——可口可乐是过去半个世纪投资者的最好选择之一。

作为可口可乐最著名的对手和标准普尔500指数的原始公司，百事（Pepsi）的表现怎么样？它也为投资者提供了丰厚的回报，比市场水平高出4%的年收益率使百事公司排在榜单中的第8位。

再来看看箭牌公司（Wrigley）和好时食品（Hershey Foods）。这两家公司的产品也和100年前如出一辙。前者位列第12位，年收益率超过市场近4%；后者凭借比市场高出3%的年收益率排在第17位。

箭牌公司是世界上最大的口香糖生产商，它的产品销往近100个国家，占据了全球市场近50%的份额。好时食品则是目前美国上市企业中最大的糖果生产商（玛氏作为私人企业排在第一位，第二位是瑞士的雀巢）。

好时食品在1905年由米尔顿·赫尔希（Milton Hershey）创建。在1970年之前，这家公司从来没有为自己的产品做过广告。好时食品的成功证明，强大的品牌也可以通过消费者的口碑相传建立起来。

亨氏（Heinz）也是一个著名的品牌，实际上它几乎成了番茄酱的同义词。亨氏公司每年出售6.5亿瓶番茄酱，生产110亿包番茄色拉调料——足够给地球上的人每人发两包。不过亨氏并不只是番茄酱生产商，它的经营范围也不只局限于美国。这家公司在50个不同的国家拥有在当地数一数二的品牌，比如印度尼西亚的ABC酱油（销量位居世界第二）和在荷兰最受欢迎的Honig羹。⁴

高露洁棕榄公司（Colgate-Palmolive）在表3-1中排在第9位。该公司的产品包括高露洁牙膏、除臭剂、杀菌香皂等家用卫生品。

高露洁的主要竞争对手宝洁（Procter&Gamble）排在第16位。宝洁于1837年在俄亥俄州辛辛那提成立，最初只是生产香皂和蜡烛的家庭作坊，而2003年这家公司正将300余种产品销往全球140个国家。

富俊公司（Fortune）的前身是烟草业巨头美国烟草（American Tobacco）。在几乎掌控了整个美国烟草业之后，这家公司因为1911年的一次反托拉斯诉讼而解体。从这家公司分离出来的主要公司包括美国烟草公司、雷诺烟草公司、利吉特&迈尔斯公司（Liggett&Myers）、Lorillard以及英美烟草公司（British American Tobacco）。

美国烟草公司保留了Lucky Strike和Pall Mall等知名品牌。在20世纪90年代公司放弃了所有的烟草制品，将烟草品牌出售给英美烟草公司，并将很大一部分资产剥离给先前收购的加莱赫集团公司（Gallaher Group）。美国烟草在1997年更名为富俊，现在主要销售Titleist高尔夫球和Jim Beam spirits这样的品牌产品。

排在第20位的是通用磨坊（General Mills），它同样拥有知名度很高的名牌产品，包括1921年出产的Betty Crocker、Wheaties（“冠军的早餐”）、Cheerios、Lucky Charms、Cinnamon Toast Crunch、Hamburger Helper和Yoplait酸奶。

上述公司的相同之处在于它们的成功来源于在美国乃至全世界树立的强有力的品牌形象。备受尊敬与信赖的品牌使得公司可以将产品价格提高到竞争价格之上，为投资者带来更多的利润。

3.3.2　制药公司

除了消费品牌公司之外，制药企业也在表3-1中占据了显著位置。值得注意的是，标准普尔500指数原始公司中只有6家卫生保健公司保留了最初的公司形式，“幸存”到2003年，而这6家公司竟然全部登上了榜单。这些公司不仅销售处方药，而且在向消费者推广“远程治疗”方面也获得了巨大成功。

这其中为投资者带来最高收益的企业是雅培制药公司（Abbott Laboratories），它以超过市场5.5%的年收益率占据了表3-1中的第二把交椅。雅培能够将1957年的1000美元初始股票投资增值到2003年年底的120万美元。该公司于1929年公开上市，是反病毒药物领域的先锋（特别是针对艾滋病毒的药物），同时也生产治疗癫痫、高胆固醇以及关节炎的药品。

百时美施贵宝公司、辉瑞公司和默克公司分别排在表3-1的第3、第5和第7位。这三家公司都能将1000美元的初始投资积累到100万美元左右。

百时美公司创立于一个多世纪以前，公司于1989年收购了施贵宝——位于纽约的一家历史可以追溯到19世纪50年代的制药企业。百时美施贵宝公司拥有一些家喻户晓的产品，比如Excedrin和Bufferin以及由附属公司Mead Johnson生产的儿童营养品。该公司著名的处方药包括治疗高胆固醇的Pravachol和抑制剂Plavix。

辉瑞公司成立于1900年，该公司发现了抗生素和土霉素，在20世纪50年代推出索尔克氏疫苗和萨宾氏疫苗，并开发出销量最大的降低胆固醇药物Lipitor。

先灵公司（后来的先灵葆雅）和美国家庭产品公司（American Home Products，2002年更名为惠氏公司）分列表3-1的第15位和第18位。先灵（Schering）原本是一家德国公司，第二次世界大战期间由美国政府接管并在1952年归为私有。先灵公司开发了抗组织胺药Coricidin，公司生产的其他药物如Tinactin、Afrin和Coppertone以及1971年与葆雅（Plough）合并后推出的Di-Gel都获得了成功。

美国家庭产品公司在20世纪30年代推出了Preparation H，收购Anacin后又生产了Advil、Centrum、Robitussin等一系列著名药物，抗抑郁药Effexor和安眠药Sonata更给公司带来了丰厚的利润。

因为一些关键性药品专利权的丧失，百时美施贵宝公司和先灵葆雅的股票价格在2003年年底经历了大滑坡，比三四年前的巅峰时期下降了近3/4。如果这两家公司能保持自己的市场价值，那么它们本应在表3-1中分列第2、3位，紧随菲利普·莫里斯公司之后。

这6家制药企业和前面提到的11家消费品牌公司一起，占据了表3-1中20家公司85%的名额，它们都以拥有著名品牌为自己的特色。⁵

除了烟草生产商因为香烟消费量的降低而涉足食品领域之外，这些公司的管理层都致力于发挥公司的专长，做公司最擅长做的事情，生产高质量的商品，并将市场向海外拓展。