第二节 巴菲特对投资的定义

金融行业的可悲就在于把简单的生意想复杂了，巴菲特的伟大就在于把简单的事情做伟大了。

6岁时，小巴菲特就从祖父的杂货店买上几包各种牌子的口香糖，然后逐门逐户地向邻居们推销。每卖一包口香糖，他能赚到2美分。小小的巴菲特用手拿着这些赚来的钱，心里无比满足，那就是未来伯克希尔·哈撒韦财富大雪球的最初几片雪花。巴菲特早在幼年时就明白了生意是什么，童年时期卖可口可乐和口香糖，少年时期经营弹珠球和送报生意，深深地影响了巴菲特对股票的理解。他内心深处一直把投资看成生意。

对于什么是投资，沃伦·巴菲特给出了这样的定义：“投资即现在先投入一笔钱，在未来某个时间再拿回一笔更多的钱，拿回这笔钱要先扣除这个时期的通货膨胀。”

巴菲特所指的拿回一笔更多的钱是指从企业未来的净利润里获得，而不是来自别人的口袋。巴菲特要的是净利润不是市盈率。我们看一个案例。

1986年伯克希尔·哈撒韦用3.15亿美元收购了世界大百科全书和柯比吸尘器的生产商史考特飞兹（Scott Fetzer）。巴菲特根本没打算五年后用6.3亿美元卖掉公司，更不在意别人对史考特飞兹的估值是多少。他只在意这家公司能真正为伯克希尔赚多少净利润。让我们看看巴菲特想要的东西吧。

史考特飞兹在1986—1995年共计为伯克希尔·哈撒韦贡献了5.53亿美元的税后净利润（见表1-1）。我认为史考特飞兹在1986年初的合理内在价值就应该是5.53亿美元。聪明的巴菲特仅用了3.15亿美元就买下了整个生意，那相当于这家公司内在价值的57%。伯克希尔·哈撒韦用了不到七年的时间（前七年的税后净利润总和为3.6亿美元）就通过史考特飞兹贡献的税后净利润收回了全部3.15亿美元的买入成本。巴菲特买入史考特飞兹的股票完全是基于生意的思考，他并不在意别人为史考特飞兹出的市盈率是20倍还是40倍。准确地说，巴菲特根本不需要别人为史考特飞兹报价。

表1-1 1986—1995年史考特飞兹利润数据

数据来源：巴菲特致股东的信。