第一章 投资就是生意

第一节 川菜馆估值的案例

我10年前就听过炒股多年老股民的经验之谈：“炒股可千万别炒成股东啊!”在投机者眼中，股票真的就像一张自己可以随心所欲炒来炒去的纸片。在千千万万市场摩擦交易制造者的共振下，资本市场有时候像一个巨大的赌场。人们想当然地认为，股票市场可以让自己快速地发大财。但在我看来，股票真的不是纸片，资本市场也不是赌场。

我很喜欢用川菜馆的案例去举例，来说明投资到底是什么。

如果您想盘下楼下老王经营了多年的川菜馆，不可能由着老王漫天要价。您一定会仔细问几个问题：

1.这家川菜馆去年赚了多少钱？前年又是多少？

2.这家川菜馆账面上可以清算的资产是多少？其中现金余额是多少？桌子椅子又被记账成多少钱？

老王可能会这样告诉您：“我这家川菜馆经营多年了，回头客很多，股东回报也很稳定。我们去年赚了51万元，前年赚了49万元，最近五年平均每年净利润为50万元。属于这家川菜馆股东的账面资产最新余额为500万元，其中有100万元的现金、200万元的设备，剩下的200万元是房租和装修费的摊销。”老王认为这家川菜馆的合理估值应该不低于500万元。

好了，我想您已经很清楚这家川菜馆的基本财务状况了。您向老王开出了一个有利于自己的买价，您可能这样说：“看看，您这家川菜馆的回报率只有10%，那些房租和装修费实际早已经花掉了，桌子椅子也需要折旧，我只能出300万元的买价盘下这家川菜馆。”

购买这家川菜馆时，您是如此精明，如此理性。但是这家账面资产为500万元、平均年回报为50万元的川菜馆如果被拆分成100万份，并且每份股票实时都可以买卖交易。所有人马上就失去了买卖生意的精明和理性。川菜馆每份股票的价格很可能会被荒唐地炒到20~30元，甚至更高。人们痴狂地坐在电脑前，津津有味地说着梦话：“昨天某某大明星来到我们的川菜馆用餐，今天开盘股价看涨啊!”“看看，昨天国家统计局的宏观数据多棒，一定利好消费板块!”“K线图已经出现了金叉，那就是最佳买点!”

我真的无法理解人们的癫狂，川菜馆还是那家川菜馆，把它看成一个整体，合理的市场估值是500万元，拆成100万份后，每份5元，整体市值还是500万元啊！本来很简单的事情竟然变得如此复杂？