第七节 长期是多长时间

我不会以一年、一个月乃至一天去思考投资，那是投机者的时间尺度。钱要一分一分地赚，一家公司内在价值的变化是非常缓慢的，慢得几乎让人用肉眼看不出来。我们需要用长期投资的视角去思考投资，但长期又是多长时间呢？

很多人机械地理解长期投资，他们会说自己以20~30年乃至更长的时间去思考投资，金融院校的毕业生还会拍着脑袋用永续增长率计算企业未来现金流。1566年，西欧最富有的尼德兰地区（今天的荷兰、比利时和卢森堡）爆发资产阶级革命，1581年，荷兰人摆脱专制的哈布斯堡家族统治，成立荷兰共和国。海上马车夫为开拓海外贸易，建立了东印度公司。由于荷兰的贵族和资产阶级没有财力提供足够的资金量，1602年，东印度公司开始向普通人发行股票。股份公司的股东共同分享收益，共同承担风险。

在人类数万年历史中，股份公司和股票都不过是只有400多年历史的新鲜物。我很难想象股票市场竟然在痴狂的时候可以给出某些公司800年以上的估值？我自己也从来不会用永续经营的增长率去计算企业的价值。我真的不知道，有谁见过永续经营的企业？还是永续增长的企业？人们有时候真是愚蠢至极。

我在15年以前，绝对想象不出有一个叫史蒂夫·乔布斯的美国人用iPhone手机改变了世界，我也不会预想到有一个小小的App（微信）可以为生活带来如此的便利。15年前，我甚至连App是什么都不可能知道。40年以前，还在读小学的我不可能想到今天会开上自己的汽车，住在吹着空调的大房子里。

谁说得清楚20~30年以后的事情呢？那是上帝的视角。20年前，我无法看清楚今天。今天，我也同样无法看清楚20年后的遥远未来。我不会自以为是地用无法看清楚的时间尺度去思考股票投资，而是务实地使用10年作为“估值的标尺”的时间度量。