第四节 长期思维而非短期思维

一、一股神秘的力量

当美国国会议员质询本杰明·格雷厄姆：“为什么被低估的股票最终会上涨？”华尔街证券之父给出了模棱两可的答案：“有一股神秘的力量。”那股神秘的力量是什么呢？我想就在人类历史的演化中。人类作为一个整体，短期可能理性，也可能非理性，但长期一定是理性的。因为如果人类是一个非理性甚至疯狂的物种，早就会被大自然法则淘汰了。人类之所以能一代一代繁衍到今天，是物种演化的选择。人类短期经常会做傻事，我们也无法预测别人愚蠢的程度，更不知道别人什么时候能够明白过来。但就整个人类发展轨迹而言，人类总是能找到长期最有利于自己的正确方向。这就是我们在股票市场长期获利的核心所在。

二、时间是优质公司的朋友

没有人能说得清楚股票市场明天的情绪，平庸公司股价可能会上涨，而优质公司股价可能会下跌。但长期而言，优质公司的股价一定会上涨，而平庸公司的股价也必然会下跌，这是不以投机者的意志为转移的。2001年12月31日，贵州茅台收盘市值为93.88亿元，也就是说，我们在当时只需要花93.88亿元就可以把贵州茅台全部买下来。

2019年，贵州茅台归属于上市公司股东的净利润已经从2001年的3.28亿元增长至412.06亿元，这家公司2019年一年为上市公司股东创造的税后净利润可以买下4.39个2001年12月31日的贵州茅台。2019年贵州茅台税前分红为213.87亿元，仅一年的分红就可以买下2.28个2001年12月31日的贵州茅台。股票市场再愚钝，也不可能傻到今天还按2001年12月31日的标价93.88亿元去出售贵州茅台的股票。

让我们看看那些优质公司股价必然上涨的原因，格力电器2019年的净利润可以买下4.77个2001年的格力电器；万科2019年的净利润可以买下4.74个2001年的万科；恒瑞医药2019年的净利润可以买下1.47个2001年的恒瑞医药；云南白药2019年的净利润可以买下1.12个2001年的云南白药；五粮液2019年的净利润可以买下0.97个2001年的五粮液（见表2-2）。

表2-2 六家企业数据比较

数据来源：巨潮资讯网。

即使2019年市场对五粮液极度悲观，只能给予这家公司10倍市盈率的静态低估值，五粮液在2019年末的收盘市值也在1740.2亿元，是2001年末收盘市值179.27亿元的9.71倍，长期投资五粮液也必然赚钱。而股票市场在2019年很看好五粮液的生意模式，给予了这家公司30倍即5162.92亿元的估值，2001—2019年这18年，投资者长期投资五粮液股票的复合收益率高达20.53%。