风险因素

当评估个股时，你的个股风险取决于下面三个问题：

●整体市场风险。

●行业风险。

●个股风险。

我们会检查整体市场风险、行业风险，然后再评估个股的具体风险。

市场风险

即使你是个了不起的选股专家，在熊市或下跌趋势行情中，你也很难赚到钱。然而，在市场表现强劲时，尽管你也许犯了很多错误，却依然可以赚取很多利润。“不要把牛市因素归结为头脑了得”这句话就是这么来的。因此，市场风险是风险评估中的一项重要内容。

当然，预测未来的股市走向，需要知道大体的经济走向，以及利率、通胀率等很多其他的因素。经济学家花费大量的精力试图找到这些问题的答案，但鲜有成果。

如果你想自己预测经济，附录B提供了可以帮助你的14个网络资源。

除此以外，你也可以评估两个容易决定的因素来了解市场风险。那就是，当前市场是被高估还是低估了，以及市场正在上行还是下行。

市场估值

一些研究表明，市场估值水平和现行利率之间的差异可能是一个好的市场风险指标。它们之间是一种负相关关系。换句话说，较低的现行利率对应较高水平的估值。

大多数分析师用标普500指数代表整个市场，他们用标普500指数的价格比收益（即P/E）来测量市场的估值水平。标普500指数的P/E是成分股按市值加权的平均P/E。市值加权意味着公司的市值越大，它的P/E在计算中的权重越大。

最简单的测量估值水平的方式就是求出标普500指数的P/E倒数，即收益回报率。例如，如果P/E是20倍，那么收益回报率就是5%。然后，再比较收益回报率和当前的利率水平，当前利率水平通常用美国3个月国债利率来代替。

一般情况下，市场收益率是高于国债利率的，重要的是两个利率之间的差异。市场收益率接近或低于国债利率（利差很低或为负值）就是一种市场风险比较高的信号。

1984年以来每年年末的市场收益率、3个月国债利率，以及两者之间的差异如表2-1所示。表中也给出了接下来1年的标普500指数回报率。

例如，表2-1表明1994年12月市场收益率较短期国库券利率高1个百分点，在随后的12个月内，标普500指数上涨了34%。

表2-1　市场收益率、3个月国债利率、两者之差，以及次年标普500指数回报率

像大多数市场指标一样，比较市场收益率和国债利率并非总是有效的。很明显的一点就是，负利差比正利差预示着更大的风险。这是可以理解的，因为负利差源于低市场收益率，而低收益率意味着更高的市场估值水平（高P/E）。

市场方向

评估当前的市场走向，对于你选择入场还是观望具有重要参考意义。强劲的上行趋势是你加仓的通行证，而下行趋势则告诫你要小心谨慎。

许多投资者参照标普500指数来观测市场，最简单的测量市场走势的方法就是比较指数和它的200日移动均线（见图2-1）。如果标普500指数在200日移动均线之上，市场可能呈上行趋势，反之则呈下行趋势。指数和它移动均线之间的距离反映了趋势的强劲程度。若指数在均线之上或之下很远的位置，那就表明上行或下行趋势很强。如果指数在均线附近徘徊，那就表明市场没有明显趋势或处于盘整状态。

图2-1　MSN Money显示的标普500指数和200日移动均线（当指数在移动均线之上时，表明市场呈上行趋势）

标普500指数反映了多种不同行业的大盘股走势。在你考虑投资某具体行业板块时，其他指数可能会提供更好的参考。例如，纳斯达克指数反映了科技股的走势，罗素2000指数更好地反映了小盘股的表现。

很多其他的指数也可以反映中盘股、价值股或成长股，以及个别行业的表现。

StockCharts.com是找到这些指数的好地方。点击“Market Summary（Free Charts）”（市场总括–免费图表）就能看到完整的列表。

避免在下跌趋势行情中买入股票，除非该股票所在行业依然能够在低迷的市场中强劲增长。