第一节　资本利润率

从本书截至2019年5月14日（以下统计时间口径相同）获得的2018年度的年报披露情况来看，除安信信托和陕西国信以外，其余66家公司披露了资本利润率这一指标，与2017年64家信托公司披露相比，增加了五矿信托和中江国新两家。

资本利润率的主要统计数据如表2-1所示。作为反映信托公司盈利能力的重要指标，全行业平均资本利润率由2017年的13.48%下降至2018年的10.36%，比2017年大幅下降3.12个百分点，平均资本利润率已经连续五年持续下滑。资本利润率的下降，主要是由于信托公司注册资本的增加，使得资本增长幅度远大于净利润增长幅度。从行业整体来看，在这66家公司中，共有37家的资本利润率在10%以上，占比56.06%，比2017年的50家减少13家。其中，超过20%的信托公司有3家，占比4.55%，比2017年减少5家。

从资本利润率排名来看，长城新盛2018年资本利润率同比微跌0.04个百分点，达到30.92%，仍然延续了2017年的发展态势，连续两年稳坐年度资本利润率最高的信托公司宝座。在2017年排名第二的万向信托2018年资本利润率同比大幅下降6.44个百分点，以18.82%的资本利润率排在行业第四名。中海信托2018年资本利润率同比大幅上升11.81个百分点，以28.92%的高资本收益率位列行业第二名。

纵观信托行业整体情况，2018年度各公司资本利润率标准差为6.31%，相比2017年各公司资本利润率离散程度有所上升，该指标在连续四年趋于均衡后又开始走向离散，具体数据见表2-1。

表2-1　2014—2018年度信托公司资本利润率统计分析表

2018年度，资本利润率表现比较优异的信托公司前五名为：长城新盛（30.92%）、中海信托（28.92%）、爱建信托（20.30%）、万向信托（18.82%）以及外贸信托（18.07%）。而2017年度资本利润率表现比较优异的信托公司前五名为：长城新盛（30.96%）、万向信托（25.26%）、大业信托（24.57%）、湖南信托（23.56%）以及西藏信托（22.71%）。与2017年相比，前五名公司的组成有较大的变化。从行业整体来看，资本利润率水平也出现了一定的下滑趋势。与此同时，2012年资本利润率在15%～30%的公司为34家，2013年达到了42家，2014年则为34家，2015年达到37家，2016年为28家，2017年为24家，2018年为11家。由此可见，自2016年起，在信托行业整体资本利润率不断下滑的同时，行业中的中坚阵营的数量也出现了持续下降。详见表2-2。

表2-2　资本利润率序列表（2018年度）

续表

从资本利润率增幅来看，2018年度，资本利润率增幅前五名的公司为长城新盛（15.70%）、中海信托（11.81%）、爱建信托（6.70%）、四川信托（6.12%）、光大兴陇（5.00%）和中信信托（4.04%）（注：信托公司名后数字为2018年度资本利润率增加量）。详见表2-3。

表2-3　资本利润率增长序列表（2018年度）

续表

信托公司资本利润率是净利润与平均资本的比率，因此公司净利润与注册资本规模的变化均会对资本利润率产生影响。信托公司通过增资或者股权资产出售等方式获取大规模资金后，通过有效的资产管理，可以使得业绩得到大幅提升。根据披露报告来看，2018年，长城新盛的净资产从6.70亿元大幅增加至9.15亿元，净利润增幅为36.42%，使其继续保持资本利润率行业第一的地位。中海信托的净资产由47.46亿元增加至62.76亿元，净利润大幅增长102.72%，使其资本利润率表现优异。