第三章 筹资方式

第一节 筹资概述

资金是公司经营活动的一种基本要素，是公司创建和生存发展的必要条件。任何一个公司从创建到生存发展，整个过程都需要筹集资金。公司筹资是指公司根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过一定的筹资渠道，运用一定的筹资方式，经济有效地筹措和集中资金的一项财务活动。筹资是公司进行生产经营活动的前提，筹资活动是公司的一项基本财务活动。筹资管理是公司财务管理的一个主要内容。

一、公司筹资动机

公司筹资是为了自身的生存和发展。公司在持续的生存与发展中，其具体的筹资活动通常受特定的筹资动机所驱使。公司筹资的具体动机是多种多样的。例如：为购置设备、引进新技术、开发新产品而筹资；为对外投资，并购其他公司而筹资；为现金周转与调度而筹资；为偿付债务和调整资本结构而筹资等。在公司筹资实践中，这些具体的筹资动机有时是单一的，有时是结合的，归纳起来有三种基本类型：扩张性动机、调整性动机和混合性动机。公司筹资动机对筹资行为及其结果产生直接的影响。

（一）扩张性动机

扩张性动机是指公司因扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加筹资的动机。处于成长时期、具有良好发展前景的公司通常会产生这种筹资动机。例如，公司产品供不应求，需要增加市场供应，开发生产适销对路的新产品，追加有利的对外投资规模，开拓有发展前途的对外投资领域等，往往都需要追加筹资。扩张性筹资动机产生的直接结果，是公司生产总额和资本总额的增加。

（二）调整性动机

调整性动机是公司因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。一个公司在不同时期由于筹资方式的不同组合会形成不尽相同的资本结构。随着相关情况的变化，现有的资本结构可能不再合理，需要相应地予以调整，使之趋于合理。

公司产生调整性筹资动机的原因很多。例如，一个公司有些债务到期必须偿付，公司虽然具有足够的偿债能力偿付这些债务，但为了调整现有的资本结构，仍然举债，从而使资本结构更加合理。再如，一个公司由于客观情况的变化，现有的资本结构中债务筹资所占的比例过大，财务风险过高，偿债压力过重，需要降低债权筹资的比例，采取债转股等措施予以调整，使资本结构适应客观情况的变化而趋于合理。

（三）混合性动机

公司同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机，可称为混合性筹资动机，即这种混合性筹资动机中兼容了扩张性筹资和调整性筹资。在这种混合性筹资动机的驱使下，公司通过筹资，既扩大了资产和筹资的规模，又调整了资本结构。

二、公司筹资渠道

公司的筹资渠道是指公司筹集资金来源的方向和通道。筹资渠道主要是由社会资本的提供者及数量分布所决定的。目前，我国社会资本的提供者众多，数量分布广泛，为公司筹资提供了广泛的资金来源。认识公司筹资渠道的特点和适用性，有利于公司充分开拓和利用筹资渠道，实现各种筹资渠道的合理组合，有效地筹集资金。

公司筹资渠道主要包括以下几个方面：

（一）政府财政资金

政府财政资金长期以来一直是国有企业筹资的主要来源，政策性强，通常只有国有企业才能利用。现有的国有企业，包括国有独资公司，其筹资来源的大部分是在过去由政府通过中央和地方财政部门以拨款方式投资的基础上形成的。政府财政资金具有广阔的源泉和稳固的基础。可以预见，政府财政资金将来仍然是国有企业权益资本筹资的重要渠道。

（二）银行信贷资金

银行信贷资金是各类公司筹资的重要来源。银行包括商业性银行和政策性银行。商业性银行可以为各类企业提供各种商业性贷款；政策性银行主要为特定企业提供一定的政策性贷款。银行信贷资金拥有居民储蓄、单位存款等经常性的资本来源，贷款方式灵活多样，可以适应各类企业债权资本融资的需要。

（三）非银行金融机构资金

非银行金融机构资金也可以为企业提供一定的资金来源。非银行金融机构是指除了银行以外的各种金融机构及金融中介机构。它们有的集聚社会资本，融资融物；有的承销证券，提供信托服务。这种筹资渠道的融资数量虽然比银行要小，但具有广阔的发展前景。

（四）其他法人资金

其他法人资金有时也可为公司提供一定的资金来源。在我国，法人可分为企业法人、事业法人和团体法人等。它们在日常的资本运营周转中，有时可能形成部分暂时闲置资金，为了让其发挥一定的效益，就需要相互融通，这就为公司筹资提供了一定的资本来源。

（五）民间资金

民间资金可以为公司提供资金来源。我国企事业单位职工及广大城乡居民持有大量的货币资本，可以对一些公司直接进行投资，为公司筹资提供了资金来源。

（六）公司内部资金

公司内部资本主要是指公司通过盈余公积和未分配利润而形成的资金。这是由公司内部形成的筹资渠道，比较便捷，有盈余的公司通常可以加以利用。

（七）外国和我国港澳台资金

在改革开放的条件下，外国以及我国香港、澳门和台湾地区的投资者持有的资金亦可加以吸收。

三、公司筹资方式

公司筹资方式是指公司筹集资金所采取的具体形式和工具，体现着资金的属性和期限。在这里，资金属性是指资金的股权或债权性质。筹资方式取决于公司的组织形式和金融工具的开发利用程度。目前，我国公司的组织形式多种多样，金融工具得到比较广泛的开发和利用，为公司筹资提供了良好的条件。认识公司筹资方式的种类及其特点和适用性，有利于公司的管理者准确地开发利用各种筹资方式，实现各种筹资方式的合理组合，有效地筹集资金。

一般来说，公司筹资的方式主要有以下几种：

（一）吸收直接投资

吸收直接投资是公司以契约形式筹集政府、法人、自然人等直接投入的资金，形成企业投入资金的一种筹资形式。吸收直接投资不以股票为媒介，适用于非股份制企业，是非股份制企业筹集权益资金的一种基本方式。

（二）发行股票

发行股票是股份制公司按照公司章程发行股票直接筹资，形成公司股本的一种筹资方式。发行股票筹资要以股票为媒介，适用于股份制公司，是股份制公司取得股权资金的基本方式。

（三）发行债券

发行债券筹资是公司按照债券发行协议通过发售债券直接筹资，形成公司债权资金的一种筹资方式。在我国，股份有限公司、国有独资公司等可以采用发行债券筹资方式，依法发行公司债券，获得大额的长期债权资金。

（四）银行借款

银行借款是公司按照借款合同从银行等金融机构借入各种款项的筹资方式。它广泛应用于各类企业，是企业长期和短期债务资本的主要来源。

（五）商业信用

商业信用是公司通过赊购商品、预收货款等商品交易行为筹集短期债务资金的一种筹资方式。这种筹资方式比较灵活，为各类企业所采用。

（六）租赁筹资

租赁筹资是公司按照租赁合同租入资产从而筹集资金的特殊筹资方式。各类企业都可以采用租赁筹资方式，租入所需资产，并形成企业的债务资金。

公司筹资需要通过一定的筹资渠道，运用一定的筹资方式来进行。不同的筹资渠道和筹资方式各有其特点和适用性。筹资渠道与筹资方式既有联系，又有区别。同一筹资渠道的资本往往可以采用不同的筹资方式取得，而同一筹资方式又往往可以筹集不同筹资渠道的资本。