第11章 资产市场
一、判断题
1若利率为10%，没有通货膨胀。有一种债券可以在一年后或者两年后兑现，如果投资者在一年后兑现可以得到110元，在两年后兑现可得到117.70元。当她兑现债券时，不会得到其他报酬，则在均衡时，投资者愿意以超过100元的价格买这个债券。（ ）
【答案】F
【解析】债券一年到期的现值为110/（1＋10%）＝100，两年到期的现值117.7/（1＋10%）2≈97.3，因此投资者不可能以高于100元的价格购买该债券。
2在资产市场中，若明确地知道一年后某项资产的价格为24元，当年利率为10%时，现在该项资产的价格为26.40元。（ ）
【答案】F
【解析】该资产的现值为：24/（1＋10%）≈21.82，因此在一个运行良好的资本市场中，资产的价格为21.82元。
3若一个消费者可以按相同的利率进行借贷，无论他在生活中计划如何分配消费，他都会喜欢有较高现值的禀赋。（ ）
【答案】T
【解析】在利率一定的情况下，拥有较高的禀赋意味着消费者具有更外侧的预算边界，拥有更多的消费选择。因此，消费者偏好具有较高现值的禀赋。
4若每个人都有相同的信息，则一个运行良好的资产市场就不会存在套利的机会。（ ）
【答案】T
【解析】运行良好的市场中每个人拥有相同的信息意味着人们能够迅速抓住套利机会，使得套利机会迅速消失，因此不存在套利的机会。
5假设砍伐树木的成本为零，种下去的树木没有其他的用处，利率为恒定，木材的价格不变，则砍伐树木的最佳时间为树木的增长率与利率的差距最大时。（ ）
【答案】F
【解析】砍伐树木的最佳时间为树木的增长率与利率相等时。因为当树木开始生长时，它是报酬最高的资产，在这个时点，应该将所有货币投资于树木。但随着时间的推移，它的增长率逐渐下降，银行提供的报酬变得较高，因此应该在增长率等于利率时砍伐树木，出售木材，然后把收入投资于银行。
6根据资产市场理论，若利率恒定，则竞争性市场上的一瓶酒的价格每年将以恒定的比率上升，直至这瓶酒被消费掉，而无论饮酒者支付的价格是否以恒定的比率上升。（ ）
【答案】T
【解析】酒精作为资产在被消费前是遵循无套利条件的，即p0＝p1/（1＋r）。因此竞争性市场上一瓶酒的价格每年以等于利率的比率上升。