第19章　金融市场与资产价格

一、名词解释

1．有效金融市场（浙江大学2005研）

答：有效金融市场是指金融市场上各种证券的价格完全地反映了所有的可得信息，市场对未来证券价格的预期是合理的金融市场。在有效金融市场上，用所有的可得的信息对某种证券的报酬率所作的最佳预测等于该证券的均衡报酬率，因此在有效金融市场上，将不存在未加利用的盈利机会。根据市场有效性的程度，通常将有效市场划分为三种形态：弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。

2．现值（浙江大学2004研）

答：现值是指把未来的一定量资金按复利方式折现到现在时所具有的价值，常用符号P来表示。现值的基本计算公式为：P＝F（1＋r）－n。式中，P表示现值，F表示未来的一定量资金（即终值），r表示折现率（或贴现率），n表示年数。

现值分析法指在项目评估中，对投资方案进行财务分析时考虑货币的时间价值，对项目寿命期内的净现金流量进行折现分析的方法，是一种动态分析方法。用现值分析法来评估项目时，常用的分析指标主要有净现值和内部收益率等。

3．套利（浙江大学2004研）

答：从广义上来说，套利是指利用不同市场中某一方面（如汇率、利率、价格、风险水平等）的差异来获利的活动。其基本方式是在一个市场购进（或借入）某种资产（如货币、商品、证券等），同时在另一个市场卖出（或贷出）同种资产。从狭义上来讲，套利则特指货币套利和利率套利。具体来说，套利主要有以下几种形式：①货币套利，又简称为套汇，指利用不同外汇市场中同一种或多种货币的汇率差异，在汇率低的市场买进，同时在汇率高的市场卖出，以套取投机利润的活动。根据我国外汇管理条例的规定，凡在我国境内的企业或个人采取各种方式，用人民币或物资非法换取外宾、侨民或其它个人和团体的外汇的行为，统称为套汇。②利率套利，又简称为套利，指利用不同市场中利率的差异进行牟利的投机活动。③商品套利，又简称为套购，指利用不同市场中同种商品的价格差异，在价格低的市场买进，同时在价格高的市场卖出，以套取投机利润的活动。④证券套利，指利用不同市场中同种证券的价格差异，通过贱买贵卖的方式获取投机利润的活动。⑤风险套利，又称之为收购套利。

二、简答题

在物价既定的条件下，汇率和利率的关系是怎样的？（清华大学2011研）

答：在物价既定的条件下，以直接标价法表示的汇率和利率呈正相关关系，即汇率提高（本币贬值）会导致利率上升，反之汇率下降会导致利率下降。这是因为从IS-LM-BP模型看，汇率提高会使IS曲线向右移动，在LM曲线保持不变的情况下，新的内部均衡点的利率会有所提高。从经济意义上看，汇率提高本币贬值导致本国产品竞争力增加，从而出口增加，国民收入提高，进而货币需求增加，最后导致利率提高。