第四章 国际金融
第一节 汇率与国际收支
一、外汇与外汇市场
1．外汇
（1）涵义
外汇是指以外币表示的，可用于清偿国际间债权债务的支付手段。狭义外汇是以外币表示的、可直接用于国际债权债务关系清算的支付手段，主要指在国外银行的外币存款和外币票据；广义的外汇是指可以清偿对外债务的一切以外国货币表示的资产或债权。
我国外汇包括：
①外币现钞，包括纸币、铸币；
②外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；
③外币有价证券，包括债券、股票等；
④特别提款权；
⑤其他外汇资产。
（2）种类
①即期外汇（现汇），指在外汇成交后于当日或两个营业日内办理交割的外汇。
②远期外汇（期汇），指按协定的汇率签订买卖合同，在约定的未来某一时间进行交割的外汇。
（3）外汇的特征
①外币性（以外币表示）；②可兑换性；③普遍接受性。
2．外汇市场
（1）外汇市场的定义
外汇市场是指进行外汇买卖的交易场所或网络，是由外汇供给者、外汇需求者及买卖外汇的中介机构所构成的买卖外汇的交易系统。
（2）外汇市场的分类
①按组织形式不同，外汇市场可以划分为具体市场和抽象市场。
②外汇市场按其经营范围不同，分为国内市场和国际市场。我国属国内市场，经常项目可以自由兑换，资本项目不可以自由兑换。
③外汇市场按外汇买卖双方的性质不同，可划分为外汇批发市场和外汇零售市场。
（3）外汇市场的参与者
在外汇市场上，外汇交易的参与者主要有外汇银行、外汇经纪人、顾客和中央银行四类。
（4）外汇市场的职能
①国际清算；②兑换；③授信；④套期保值；⑤投机。
外汇就是国际间经济往来的支付手段和清算手段，清算是外汇市场的最基本作用。
【例1】下列不属于外汇市场作用的是（ ）。
A．避免和减少外汇风险
B．提供资金融通
C．实现购买力的国际转移
D．调节币值
【答案】D
【解析】外汇市场的功能主要表现在三个方面：①实现购买力的国际转移；②提供资金融通；③提供外汇保值和投机的市场机制。
（5）全球主要的外汇市场
①伦敦外汇市场，世界上出现最早、目前最大的外汇市场，外汇标价采用间接标价法。
②纽约外汇市场，世界第二大外汇市场。
③东京外汇市场，世界第三大外汇市场。外汇币种单一，主要为美元；带有明显季节性。
④香港和新加坡的外汇市场，其中香港外汇市场是无形市场。
二、汇率
汇率（汇价）是指不同货币相互兑换的比率，即以一种货币表示另一种货币的价格。
1．汇率的标价方法
（1）直接标价法
以一定单位的外国货币作为标准，折算为本国货币来表示汇率，即汇率表示为一定单位外国货币折算成本国货币的数量。世界上绝大多数国家（包括中国）采用的都是直接标价法。
（2）间接标价法
以一定单位的本国货币作为标准，折算为外国货币来表示汇率，即汇率表示为一定单位本国货币折算成外国货币的数量。目前只有美国、英国和其他英联邦国家采用间接标价法。
【例2】（多项选择题）老徐准备出国旅游，他去银行兑换一些美元。银行工作人员告诉他，1美元兑换6.73元人民币，下列说法正确的是（ ）。
A．工作人员说的是直接标价法
B．工作人员说的是间接标价法
C．工作人员说的是应付标价法
D．工作人员说的是应收标价法
E．目前大多数国家都采用直接标价法
【答案】ACE
【解析】1美元兑换6.73元人民币，表示购买1美元，需要支付6.73元人民币，这是直接标价法，也称为应付标价法，故AC两项正确。目前大多数国家都是用直接标价法，故E项正确。
2．汇率的报价方法
（1）双向报价制
银行在汇率报价时同时报出买入汇率和卖出汇率。其中，在所报的两个汇率中，前一个汇率值较小，后一个汇率值较大。例如，纽约某银行挂出的英镑牌价如下：
GBP1=USD1.4150/1.4156
习惯上，汇率报价只写出前一个汇率和后一个汇率的最后两位数字。如上面的牌价可以写成：
GBP1=USD1.4150/56
（2）买入汇率与卖出汇率
①买入汇率（买入价），是银行买入外汇时所使用的汇率。买入汇率也称出口汇率。
②卖出汇率（卖出价），是银行卖出外汇时所使用的汇率。卖出汇率也称进口汇率。
③买入、卖出汇率在不同标价法下是不同的。在直接标价法下，前者是买入汇率，后者是卖出汇率。相反，在间接标价法下，前者是卖出汇率，后者是买入汇率。
（3）中间汇率（中间价）
指买入汇率和卖出汇率的算术平均数。一般，汇率分析、报刊杂志刊登汇率、银行年终决算、制作报表时都使用中间汇率。
（4）现钞汇率
银行买卖外币现钞的汇率。一般说来，银行的现钞买入价低于外汇买入价，而现钞卖出价与外汇卖出价相同。
3．汇率的种类
（1）即期汇率与远期汇率
①即期汇率（现汇汇率），指买卖现汇的即期外汇交易所使用的汇率。
②远期汇率（期汇汇率），指买卖期汇的远期外汇交易所使用的汇率。
③远期汇率和即期汇率常常不一致。如果货币的期汇比现汇贵，就称该货币远期升水；如果期汇比现汇便宜，就称该货币远期贴水；如果两者相等，就称平价。
（2）基本汇率与套算汇率
①基本汇率是指一国货币对某一关键货币的汇率。
②套算汇率（交叉汇率），是根据国际外汇市场上该种外国货币对关键货币的汇率和本国的基本汇率间接套算出来的。
例如，美元对人民币的汇率为USD1=CNY6.8395；英镑对美元的汇率为GBP1=USD1.4103。要计算英镑对人民币的汇率，相当于两次交易，先将英镑换成美元，再将美元换成人民币，则英镑对人民币的汇率为：
GBP/CNY=6.8395×1.4103=9.6457
4．影响汇率变动的主要因素
（1）国际收支
国际收支出现逆差，在外汇市场上表现为外汇需求大于供给，从而引起外汇升值、本币贬值；反之，国际收支顺差会导致外汇贬值、本币升值。
（2）相对通货膨胀率
根据购买力平价理论，国内外通货膨胀率差异是决定汇率长期趋势的主导因素。如果通货膨胀高于他国，则该国货币在外汇市场上趋于贬值；反之则趋于升值。
（3）相对利率
利率对汇率的影响在短期极为显著。短期高利率有助于吸引资本流入，减少资本流出，而且提高利率具有紧缩效应，有助于抑制进口，从而使货币升值；反之则货币贬值。
（4）总需求与总供给
当一国总需求增长快于总供给时，本币一般呈贬值趋势。
（5）市场预期
【例3】当一国国际收支出现顺差，反映在外汇市场上是（ ）。
A．外汇供给小于外汇需求
B．外汇供给大于外汇需求
C．外汇汇率上涨
D．外汇汇率无变化
【答案】B
【解析】国际收支大体上能够反映外汇市场的供求状况。国际收支出现顺差，会使本币供不应求，使得本币有升值压力，在外汇市场上表现为外汇需求小于供给，从而引起外汇贬值，外汇汇率下跌。
5．汇率决定理论
（1）购买力平价理论
购买力平价是指两国货币的购买力之比，货币的购买力与一般物价水平呈反比，是一般物价水平的倒数。
①绝对购买力平价
某一时点的汇率等于两国一般物价水平之比。在直标法下，用Pd和Pf分别表示本国和外国一般物价水平的绝对水平，则绝对购买力平价公式为：
