推荐序

我担任吉姆·克莱默（Jim Cramer）慈善信托公司的研究部主管和联席投资组合经理以来，不断在探寻更有效的方式来监管资金并提高回报。尽管这是一家传统的做多基金公司，但是也有必要掌握应用知识，了解所有资产类别以及它们对更广阔市场和交易心理的影响。毫无疑问，在当今市场的资金管理中，其中一个最有力的指标就是波动率。

波动率作为一个资产类别，在市场中发展迅速。相关指数和产品已经被引入交易和对冲中，并被当作预测机制在使用。

财经媒体普遍把波动率指数（VIX），或CBOE波动率指数视为市场“恐慌”指标。一般来说，当波动率指数上升时，股票会下跌，反之股票上涨。更重要的是，波动率指数和以波动率为基础的产品将整个市场带入新的进化阶段。

20世纪90年代早期，芝加哥期权交易所开始了对波动率的学术研究。如今，波动率指数已经演变成一种基于标普500期货和期权的产物，更准确地刻画投资者对未来市场波动率的预测。2008年下半年的金融危机后，市场崩溃，隐含波动率激增，此时的市场参与者将波动率当作分散投资的工具。现在，其他交易所也发展了自己的期货和衍生产品，涉及多种资产和商品，包括货币、黄金和石油。

马克·塞巴斯蒂安（Mark Sebastian）是交易波动率衍生品的真正专家。在面对一些复杂市场的技术细节问题时，他的分析以及简化问题的能力首屈一指，能分解数学与量化的复杂问题，使问题变得简单易懂。马克会促使你用不同方式去思考期权和期货市场，而且这些方式通常会脱离你的思维舒适地带。

马克与好友丹尼斯·A．陈（Dennis A. Chen）一起创作了这本书，并说服丹尼斯在书中分享管理对冲基金时用到的框架和步骤。因此，这本书会让你从现实世界的角度去认识期权交易业务。

阿尔伯特·爱因斯坦（Albert Einstein）曾说过：“任何一个聪明的傻瓜都可以把问题搞得更大、更复杂、更激烈。而朝相反方向前进，则需要一点点天分以及很大的勇气。”马克和丹尼斯总能神奇地提出一些创意策略，鼓励投资者去深入研究并真正理解衍生产品世界。我认为，他们的想法、策略、框架和概念精巧却又便于理解和实施，是在竞争中获胜，取得优于平均回报的无价之宝。

本书是一个独特的工具。它详细阐释了投资者如何像顶级波动率专家一样，运用针对市场走向、时间和波动指数的主要策略，有效地识别并管理头寸。这本书还鼓励投资者依照自己的个性去制订交易计划和准则，独特如其作者。

本书引人入胜，是每个专业投资人的藏书阁里必不可少的指导书。这本书最大的看点集中在方法论、风险控制和合理有效的资金运作——这些也是资金管理与交易成功的基石。

祝您投资顺利！

斯蒂芬妮·林克（Stephanie Link）

研究部主管，投资组合经理，战略副总裁

The Street公司