上升过程

在过去一个世纪，在从众行为影响下推动狂热式股价繁荣的动力似乎有着非常相似的特征，只是呈现出越来越弱的步伐。例如，在最近的繁荣高潮（2007年10月）之前的5年，股价保持了年均12%的增长率。在互联网繁荣高潮（2000年）之前的5年，股价的年增速为22%。1987年繁荣高潮之前的5年，平均年增速为24%；而在1929年大萧条之前的5年，平均增速高达28%。在那之前的几十年的牛市涨幅似乎更加变幻莫测，但平均来说要略低于后来80年的上涨速度。

如果我们测算其他狂热式从众行为的系统性形成速度，将会发现类似的情形。在流动性稍弱的市场中，从众行为的弹性和有效性应该较小，狂热式上涨的速度因此也较慢。然而令我意外的是，在房地产泡沫高潮之前的5年，住房价格的年均增速也是12%，与同时期的股票价格相当。