第3章 股票投机与赌博

对股市投机的商业，应该和对其他活动、艺术和科学的评论一样，需要采取辩证的态度。而不应像一些神职人员和媒体那样，公开指责股市投机，好像股票交易所和华尔街成了滋生腐败的温床。

投机与赌博有什么不同？很多情况下这两个词可以互换，但投机更多的是一种智力行为，而赌博则纯粹是碰运气。不过，很难对两者的区别给出确切的定义。这就好比风趣和幽默的定义不同，两者之间也有很细微的区别，但很多情况下风趣和幽默仍可互换。投机与赌博也是这样。前者并非没有碰运气的成分，后者也并非完全排除逻辑推断。因此，在这里我们只是尽量给出比较准确的定义：投机是基于推测的冒险，而赌博则不进行任何推测。法律对两者也做了区分———法律支持投机，却反对赌博。尽管几乎所有的商业行为都或多或少地带有投机因素，但投机这一术语一般是指那些非常不稳定的商业交易。一些缺乏经验的人认为投机基本上是碰运气，因此其中没有任何规律可言，这可就大错特错了。

那么，经纪人到底是交易员还是投机者？是操纵者、还是赌徒？或者，交易员、商人、投机者、操纵者四者都是赌徒？一位投机老手对这个问题的回答很幽默：“我不是赌徒，经纪人才是赌徒。我只是个初学者，不过是改不了“赌几把”的坏习惯而已。如果我只是进入赌场下上几注就被称为赌徒，那我肯定会非常不高兴的。我可不是赌徒，我充其量是个偶尔玩玩的业余爱好者。那些经营赌场的人才是真正的职业赌徒。经纪人在股票投机中扮演的角色，就像赌场中发牌的人。当然，股票经纪人背后还有操纵者和赌博本身。如果经纪人个人不炒股，那么他输也不是输自己的钱，因此经纪人只是一个‘赌台管理员’。而那些以股票投机作为唯一收入来源的投机者也应该算作是赌徒。”

从今天的使用情况来看，虽然投机和赌博这两个词还是可以互换使用，但它们之间有明显的区别。那就是，虽然所有“股票赌徒”（即股票交易商）都是投机者，但投机者未必就是赌徒。一般来说，股票投机变成了赌博当时，交易通常通过保证金的方式进行操作。

例1：甲进入经纪人办公室，问经纪人：“你觉得市场情况如何？”经纪人回答：“我们听说圣大保罗开盘看涨几个点。”甲说：“那好，帮我买100股，上涨2点卖出获利，下跌1点卖出止损。”很明显，这是在下赌注，其赌博的意味很浓，而买者也认为自己是个赌徒。

例2：乙也来到办公室，问经纪人同样的问题，也得到了同样的回答，因此乙说：“那好，帮我买100股，把单据送到我的办公室，我给你支票。”乙是用现金而不是通过保证金购买股票的，这种情况下他就是个投机者。如果叫他赌徒，他可能就会认为受到了侮辱。

例3：丙是个交易员，也是交易所的会员。如果你问他是做什么的，他会说自己是个交易员。如果让他给交易员下一个定义，他会说：“就我自己的理解而言，交易员就是赌徒，所以我个人从不买卖任何股票。我可以利用哪怕是最小的市场变化来把我的损失降到最低。此外，虽然我也想获大利，但小利润我也从不放过。我对当前是牛市还是熊市没有什么深刻见解，但我对市场连续性变化的判断非常准确，因此，无论股票涨跌我都能进行交易。”

照此来看，投机商行的经营者和交易员都是赌徒。而投资者不是赌徒。经纪人和操纵者是不是赌徒则不能一概而论，需视其具体情况而定。

乙的案例无疑会引发争论，他其实和那些希望获得10%利润而买入一批房产或通过买卖商品而获利的商人没有什么不同。

虽然一些投机者与赌徒相似，但这不会降低股票投机的重要性。实际上，与赌徒相似的投机者只占极少数。虽然股票投机有时可能不可避免地带有赌博的意味，但股票投机已经与货币市场和商业贸易很密切地交织在一起，如果将其从商业世界中剔除出去，将会使人类文明向后倒退一大步。

对股市投机的商业，应该和对其他活动、艺术和科学的评论一样，需要采取辩证的态度。而不应像一些神职人员和媒体那样，公开指责股市投机，好像股票交易所和华尔街成了滋生腐败的温床。

那些对股票投机缺乏了解的人可能会对股票交易所或股票投机者的作用产生怀疑，但这是毫无道理的。实际上，股票交易所的价格准确地记录了股票的价值和交易的状态，就像温度计对冷和热的记录一样。股市是世界上组织程度最高、可以进行精确调节的市场。它向公众大量提供在任何银行都有良好担保并且在任何交易日都可出售或兑换现金的证券；它赋予货币市场巨大的弹性；它是满足货币市场突发需求的保证；它是让黄金在国际市场交易中使用量最小化的交换媒介；它也是目前信贷系统中最重要的部分。不妨设想一下，如果没有股市和可转换证券，让欧洲用黄金向美国支付其从美国进口的货物，那么世界工业可能会因此而停止发展。股票交易所不但提高了资本利用率，增加了资本赢利性，它还是美国各家银行必不可少的信用记录器，也是指引商人和金融家的力量。