1.3.2 全流通时代——供求失衡

如果从量价模型来测算股指上行的空间，数据可能失真，2009年、2010年的成交量处于历史高位，但股指却徘徊在3500点下方，量能明显放大，而股指却并没有涨到6124点，这其中有一个重要的因素，那就是人们对解禁市场的冲击力估计不够。2010年蓝筹股集体疲软，而中小板却一飞冲天，这与全流通时代炒作风格有很大关系。

仅仅从IPO角度分析股市，可能会认为融资压力对股市制约作用较大，但全流通时代限售股对市场的冲击力远大于IPO。这直接导致股指上行缺乏动能。解禁与减持常常是双胞胎，只要有解禁，就会有减持，市场就需要承接抛压的资金。正是基于这种现状，笔者在2010年第一篇博文预测了全年就是牛尾熊头的全流通时代。（见笔者2010年1月6日博文http：//hushenghua.blog.hexun.com。）

从图1-25不难发现，从2007年开始，大小非解禁开始进入议事日程。2009年与2010年是股改以来解禁的高峰期，对股指的冲击不言而喻。2007年解禁压力最小，主力对个股甚至于蓝筹股控盘能力明显较强，蓝筹行情容易启动，2010年蓝筹股多次启动均无功而返，与流通盘过大有密切关系。2011年，两市解禁压力相对2009年、2010年明显较小，行情值得期待。

有了解禁，就会有减持，这个市场没有谁傻到赚了几十倍上百倍不走，而要等到跌下来才卖股票的地步。这些聪明人当然就是大小非，特别是个人股东，宁愿辞职也不愿当股东。因为做个闲人，没有减持的束缚。相关数据表明，2010年以来沪深两市累计减持了55.1亿股，涉及的减持市值高达677.2亿元，其中9月以来的4个月成了减持高峰期，减持市值占比近七成，而同期中小板个股频创历史新高，大小非在市场最疯狂的时候精准套现，让市场那些最不想做股东的人被动当起股东。

图1-25 2007～2010年大小非解禁情况