3.1 拖垮企业的一定是现金流断了
销售收入很重要，利润也很重要，不过利润只是纸面富贵，对于企业来说，最重要的一定是现金流，我们经常听到的“现金为王”也是这个意思。明明有些企业是盈利的，反而破产了；有些企业连年亏损，却活得好好的。销售收入就好比吃饭，现金流就好比身体内的血液，一两顿饭不吃没关系，还饿不死，但是没有血了，这人马上就不行了。我们经常听到媒体讲给哪家企业输血，输血这个词用得非常恰当。现金流断了，就得给企业输血，不输血，结果只有破产倒闭。
耐克的创始人奈特在自传中提到了创业之初，经营得当，销售额稳步增加，在销售额达到1 000万美元左右的时候，忽然有一天，下游客户有一笔100多万美元的货款没有及时到账，导致公司现金流断了，工人没有领到工资，上游的供货商也来要账。如果不是在最后时刻奈特成功地借到100万美元的流动资金，可能这世上就没有耐克这家公司了。
比如，2008年金融危机的时候，大量企业倒闭，真正因为亏损倒闭的很少，大部分都是因为资金链断了。还有前些年，上海整个钢贸行业的崩塌，也是因为钢贸企业的资金链断了。又比如，做跨境电商的企业，你看它们的销售收入很高，利润率也很高，但是如果平台把它的账户封几个月，它马上就会倒闭，因为它的资金都压在了货上，如果货卖不动，就没有了现金流入，却还得支付人工、仓储等费用。这就是为什么大量的跨境电商最怕的就是平台打压，亚马逊、Wish、Shopee上的大卖家基本上都吃过苦头，每每有打压的消息出来，都是风声鹤唳。所以，资不抵债不一定会导致企业破产，无法偿还到期债务却很有可能使企业面临清算。真正能够用于偿还债务的是现金流，而不是利润。
一家企业即便没有利润，甚至亏损，只要现金流能运转，也可以活得很好。比如京东，京东年年说亏损，连续亏损12年，但是不仅没有倒闭，还活得很好。再看看美国亚马逊，过去20年一直在亏损，但股票一直创新高，这两家企业虽然亏损，但是并不缺钱。因为只要公司的现金流不断扩大，即便每年都亏损，也完全可以靠现金流长期支撑。像京东、亚马逊，是商家销售的主要渠道，商家在价格谈判上几乎没有什么话语权，所以京东、亚马逊的进货价很低，而且很多的商品都是先卖然后才给商家结算的，结账周期延后一个月，就会产生大量的资金结余，更长的结账周期又能让公司储备的周转现金大幅增加。
这个结算周期就是应付账款，假设京东对商家的应付账款是30亿元，账期是3个月，如果账期再延长一个月，手里的现金就能增加到40亿元。如果京东的销售规模再扩大一倍，账期还是3个月，那么手里的现金就是60亿元。所以，企业亏损不可怕，可怕的是现金流断了。只要销售规模越来越大，而亏损不是大幅增加的话，现金流入只会越来越多。所以电商平台表面上看是在争夺市场份额，但从财务角度来看，其实是在争夺现金流。
利润表就是“纸上富贵”，而现金流量则是“真金白银”。现金流量表上的数字代表真正有资金额流入或流出，资金耗尽就意味着企业没有办法再继续运转下去了。大家去翻一翻上市公司的财务报表，就会发现大多数情况下净利润和经营活动现金流量净额是不对等的，也就是说，并非企业净利润越多，现金流量就越多。这也是为什么很多欧美企业，即使盈利状况不错，经营得也很好，但是遇到经济危机的时候，只要现金流断了，最终也只能选择破产。
还有地产商，虽然收入规模很大，利润也很好，但是，地产行业是高增长、高负债，典型地依靠现金流的行业。比如恒大，我们看看其半年报，2021年上半年实现营业收入2 226.9亿元，同比下降16.5%；净利润104.99亿元，同比下降28.87%。虽然盈利，但是现金流非常紧张，相比盈利水平，“活下去”是更重要的。所以我们在半年报中看到恒大为了快速回笼现金，大规模降价促销，缓解债务压力，因为现金流不能断。
恒大在半年报的公告中披露了针对流动性资金而作出的一系列改善措施：总金额32.5亿元出售恒腾网络11%股份，回收现金约11.8亿港元；出售盛京银行1.9%股份，总金额10亿元；出售深圳市高新投7.08%股权，总金额约10.4亿元；出售恒大冰泉49%股权，总金额约20亿元；出售5个地产项目股权及非核心资产，总金额约92.7亿元。为了解决供应商和承包商付款问题，恒大向供应商及承包商出售了物业单位以抵扣部分欠款，总金额为251.7亿元。恒大之所以又降价，又卖股份，还用房子抵欠款，是因为对于企业来说，现金流是最重要的，也是企业最关心的，这关系到企业的生死存亡。
亏损的企业只要有现金流，就可以正常地运转，而赚钱的企业没有了现金流，就会立马死掉。我们记住一句话，企业破产耗尽的不是收入，也不是利润，而是现金。实际上，公司所有的经营活动都是围绕现金流展开的，报表可以作假，合同可以作假，运输单、仓储单都可以造假，唯独现金流造不了假。银行对账单上能够显示所有现金流的轨迹。现金流对维持企业生存起着至关重要的作用，一旦现金流断了，再好的企业、再好的产品都没有办法继续经营下去。