1.2 想要稳稳的幸福，就要发掘债券和基金的闪光点

基金的运作方式就是把钱委托给专业的投资人，也就是基金经理，让其进行投资管理，以获得较高的投资收益。根据投资对象的不同，基金可以分为货币基金、债券基金、混合基金、股票基金、基金中基金、另类投资基金等。

与风险较高的混合基金、股票基金相比，债券基金风险相对较低、波动相对平稳，一直以来都被视为规避风险的投资利器。具体来说，债券基金就是主要投资债券的基金。按相关规定，基金资产的80%以上要投资于债券，也可以有一小部分资金投资于股票市场、可转债、打新股，等等。

债券基金被视为规避风险的投资利器，一方面是由于风险小，债券基金主要投资于包括国债、金融债等到期还本付息的债券；另一方面是由于费率低，债券基金的申购费明显低于混合型基金和股票基金。

但是，风险低、波动低，也意味着预期收益相对不高，很多投资者看不上债券基金这类“老实人”。如果承受不了股票基金的波动，在市场行情不好的时候也想要“稳稳的幸福”，就得善于发掘“老实人”的有趣，好好了解债券基金的闪光点。尤其是风险承受能力较低、对收益稳定性要求较高的人，有闲置资金、希望获得高于银行存款和货币基金收益的人，有稳健理财需求和资产配置需求的个人和机构，都可以重点关注债券基金。

常见的债券基金有纯债基金、混合债基和可转债基金。

纯债基金最为专一，只投资债券市场，不投资股票和可转债，在所有类型中风险最小。它要求债券资产比例不低于基金资产的80%，建仓期后，基金经理最多只能留20%的现金观望，最多使用140%的杠杆。

纯债基金产生收益的主要部分就是债券，从时间维度来看，债券分为短债基金和中长债基金。

短债基金从名字就能看出来，投向短期债券，也就是一年期以内的债券。

中长债基金也很好理解，主要用于配置到期期限超过一年的债券。

想要辨认短债基金和中长债基金也很简单，从名字就能看出，或者看基金概况里的投资范围。比如，基金名字中含有“短债”的，就是短债基金。否则，一般都是中长债基金。

说到纯债基金，再科普一个知识点，债券收益除了票息，还有交易价格波动带来的收益。比如，债券的一年期利率是3%，投资者买入1万元的债券，到期本金加票息总和是1.03万元。除此之外，债券的收益还有交易价格波动带来的收益。

债券的利率和债券的价格是负相关的，也就是说，债券利率越低，债券价格就越高。怎么理解呢？假设现在十年期的国债收益率是3%，那么现在发行的债券利率就是3%。如果几个月后国债收益率下跌到2.5%，那么后来买债券的人就会觉得不划算，才几个月的时间收益就少了0.5%。

于是，大家就想买之前3%利率的债券，也就是老债。而债券利率的走势一般都是趋势性的，不会上个月利率为3%，下个月为3.2%，下下个月又变为2.8%。由于国债收益是与经济发展相关的，宏观经济不会出现这么反复无常的情况。所以当利率开始持续下滑时，大家会争相买老债。

群体效应下大家都追着买，就会导致交易价格变高，连带着债券的交易价差会变高。虽然债券的票息没有变化，但是交易价差这一部分能带来更高的收益。也就是说，当债券利率变高的时候，票息越来越高，交易价差越来越低。相反，当债券利率变低的时候，票息变低，交易价差越来越高。

接着说混合债基，除了投资债券，还会投资小部分股票和可转债，以求获得总体更高的收益。由于风险高于纯债基金，通常预期收益率也会更高。

混合债基还可以细分为混合一级债基和混合二级债基。混合一级债基，主要通过新股申购（仅网上）、参与增发、可转债转股等方式投资股票市场，不直接从二级市场参与投资。与一级债基不同，二级债基可以直接通过二级市场参与股票等权益类资产的投资，形式更加灵活。

术业有专攻，同时擅长两个领域的基金经理不多，一般二级债基都会有两位基金经理。一位基金经理管理债券，也就是固定收益部分的资金，另一位基金经理管理股票，也就是权益投资部分的资金。

总的来说，债券基金的收益与市场利率负相关。影响市场利率水平的因素有很多，核心因素是央行（中国人民银行）利率政策。还有银行间同业拆借利率，同业拆借利率的降低往往意味着银行的资金成本降低了，说明市场将被注入更多的流动资金。同业拆借利率作为货币市场基准利率的指示灯，一定程度上也反映了资金成本和流动性水平。

2020年之前，债券市场都是刚性兑付的，大家都相信债券不会违约，可是如今（2020年以后）默契被打破了。相对于以前，如今安全的投资标的数量大减，所以放低收益预期才能更好地控制风险。

相比混合型基金和股票基金，债券基金的申购费明显低很多。一般来说，同一只债券基金有A、B、C三类，分别代表三种不同的收费方式：A类债券基金代表前端收费，B类债券基金代表后端收费，C类债券基金代表无申购费但有销售服务费。

买债券基金需要根据持有时间长短选择收费方式。若是短期投资1～2年，则选择 C 类债券基金。若是长期持有（3年以上），则可以选择 B类债券基金。若是不知道想持有多久，就选择 A类债券基金。

还有一类比较特殊的债券基金，叫可转债基金，它主要投资可转债，兼具债券和股票的特性。相比前两者风险更高，预期收益率自然也比前两者高。

这几年打新债非常火，连带着对可转债基金的关注度也高起来。可转债是定向增发被管控之后，上市公司重要的融资途径，它的全称为可转换公司债券。简单地说，可转债是指上市公司依法发行，在一定时间内可以按既定的转股价格转换为指定股票的债券。它不是普通的债券，而是可以转换为股票的债券。

可转债在转换之前是债券，和纯债一样，可以获得票面利息。转换后就可以兑换成相应数量的股票，具有债券和股票的双重属性。也就是说，可转债作为债券有保底的利息收入，同时还能够跟随正股价格上涨而上涨，博取上不封顶的股市收益，攻守兼备。

举个例子，上市公司M发行一种面额为100元的可转换债券，票面利率为2%，转股价为5元，转换为股票的比例为1张债券兑换20股。换句话说，持有该债券1年就可获得2%的利息。如果你买100元，那么一年后连本带息能获得102元。

是不是觉得利息不高，不太划算？并非如此，可转债有自己的独家优势，它有一项独特的权利，上市半年之后进入转股期可以转换为股票。

若一年后股价为5.1元，换股票和拿本息效果一样，都是102元。若一年后股价低于5.1元，换股票会亏损，不如直接拿本金和利息划算。若一年后股价超过5.1 元，比如涨到6 元，那么把1张100元的可转债换成20股股票，就能赚20元（20× 6-100=20元）。

也就是说，一年收益率是20%，而不再是2%了。可转债的奥妙之处就在于，股市上涨能够获得超额收益，股市下跌还能有保本利息。

但是，它也会有风险，具体体现在两个方面。

一方面是基金经理的操作风险。不同的基金经理对后市的判断不同，对基金盈亏的影响很大。仍看上述例子，若该可转债半年后股价涨到6 元，那么就会赚取20 元，有20%的收益。这时交易价格是120 元，若该可转债的基金经理看空未来市场，认为未来行情不好股票会下跌，就可能卖出，实现盈利20%。而另一名基金经理可能认为目前6元的价格还低，上涨空间仍然较大，甚至有望涨到10元，选择120元买入。

这两名基金经理的操作截然相反，肯定会有一名基金经理的操作面临风险。若未来股价跌破5.1 元，接手的基金经理亏15%，即（102-120）/120=-15%。

另一方面是赎回风险，可转债毕竟是债券，如果遇到公司强制赎回就可能亏损。如果可转债价格走高，达到符合条件的转股价值，那么上市公司会要求你限时转股，否则就会被低价回收。上市公司强赎可转债时，不是按照市价赎回，而是按照可转债的面值赎回，支付少许利息。

如果基金经理买到一只高价可转债，觉得涨了很多还会继续涨，万一遇到强赎，没有及时卖出的话，最后赎回价格可能还不到101元，很可能大亏。这时基金经理也可以选择不被强赎，直接卖出可转债获利，但是卖出可转债时遇到价格下跌也会亏损。

对于新发行的可转债，绝大多数在上市后都会上涨，这是可转债打新风险小、容易赚的原因。可在二级市场上交易的可转债就不是只涨不跌了，主要跟其对应的正股价涨跌有关。如果正股价格下跌，可转债的价格也可能跟着跌。并且，可转债的涨跌幅首日最大可达到57.3%，次日开始降至20%，有时涨跌幅度比正股价格还要大一些。

从历史数据看，可转债基金要比普通债券基金收益高。当然它的风险也相对较大，不能当作普通债券基金看待。