1.1.3 投资银行业

了解了金融市场和证券行业后，我们再来关注其中的分支——投资银行业。投资银行是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介，或者说金融服务提供者。

1.投资银行的定义；它的狭义含义只限于某些资本市场活动，主要包括一级市场上的承销业务、并购和融资业务的财务顾问。而其广义含义涵盖众多的资本市场活动，包括公司融资、并购顾问、股票和债券等金融产品的销售和交易、资产管理和风险投资业务等。

2.投资银行的组织结构：投资银行的组织结构可大致分为前中后台。前台主要包括投资银行部、销售交易部、资产管理部和投资研究部；中台则分为财务部、风险管理部、公司战略部和合规部（Compliance）；后台主要是运营部、人力资源部和技术支持部。前中后台互相配合、各司其职才能让投资银行这样一个庞然大物运转自如。

3.投资银行的团队结构：从主营业务来看，投资银行内部会有如下划分。比如按照行业划分：消费品组、医疗保健组、金融组、房地产组、工业组、TMT（电信媒体科技）组和自然资源组等；同时也会按金融产品种类划分：股票资本市场组（ECM）、债务资本市场组（DCM）、兼并收购组（M&A）、杠杆融资组（Leverage Finance）、业务重组组（Restructuring）、承销组（Syndicate）、金融衍生品组（Derivatives）等。最直观的分类是按照地区划分，比如在亚洲，会有中国组、中国香港组、中国台湾组、韩国组及东南亚组（SEA）等。请见下图：

4.投资银行的人员结构

从事前台投资银行业务的员工会有以下依次递减的等级：合伙人/董事总经理（Partner/MD）＞ 执行董事/董事（Executive Director/Director）＞ 副总裁（Vice President）＞经理（Associate）＞分析师（Analyst）。

而从事后勤支持的员工会有以下工作分配：工作助理、Office辅助、文件制作（Production）、翻译人员、邮递员以及安保人员等。

5.投资银行的合作伙伴

客户是投行最重要的合作伙伴，因为他们是投行利润的来源。但是每笔业务，投行都需要其他领域的合作伙伴提供各类支持，主要包括：各类基金、会计师事务所（PWC，KPMG，DTT，E&Y四大会计师事务所及其他等）、内控顾问、资产评估机构（比如仲量联行）、行业顾问、律师、独立财务顾问（IFA）、印刷商（RRD、i-One、荣大等）、公关公司、监管机构以及路演公司等。

6.投资银行的交易类型

投资银行的角色，是金融服务的提供商。它能在以下交易中发挥作用并收取不菲的佣金（我们会在以后的章节进行更细致的介绍），包括：

首次公开发行（A股/H股/美股等）、增发、定向增发、反向收购、大宗交易、（投资级/非投资级）债券发行、可转换债券、混合债券、兼并收购/资产注入、企业合资、分拆、重组、私有化、收购（杠杆收购/管理层收购）、回购、退市、破产清算及其他。

7.投行员工的日常工作

投行员工每天都需要参加数场现场会议或者电话会议，有些是内部会议，有些则是与外部进行的会议协商。

之后必不可少的是尽职调查（Due Diligence）：尽职调查要求对企业的历史数据和文档、管理人员的背景、市场风险、管理风险、技术风险和资金风险做全面深入的审核。

投行员工会根据尽职调查的不同目的、不同对象和不同内容的重要性水平，设计尽职调查方案，并提出资料清单；之后在合理的成本约束下，通过各种途径获得必要的资料，并对部分重要的内容进行现场调查，一般来说，独立调查和第三方调查的资料更值得信赖；最后他们会对收集的资料进行整理、研读和分析，并提出下一轮的尽职调查清单，直到在勤勉尽责前提下获得足够令人满意的调查结果。

还有一些重要的文案工作也是每天的必要工作，包括核对招股书、制作项目建议书、行业研究报告（Industry Sector Book）、进行常规的客户服务、更新市场动态、新闻整理（Newsrun）、制作简报、进行内部陈述演示准备等。

另外一份日常工作就是进行行业研究，投行员工们会阅读大量的研究报告，并且与公司全球的各个分部（Global Franchise）取得联系、交换信息，再通过之前的新闻整理（Newsrun）获取需要的信息。

最后就是直接与公司开展与业务相关的各项工作，包括工作流程管理、可比公司分析、准备股票故事（equity story）、确认法律问题（Legal issues）、准备会议资料、起草招股书（Prospectus Drafting）、财务模型搭建、估值、准备分析师大会材料、准备路演PPT以及撰写内核材料（Internal Control Memo）。

8.投行员工的发展方向

投行员工的职业发展方向因人而异。但是在大部分情况下，以分析员为例，可以被归为以下几类：

● 首先是得到晋升（Associate Promotion），在投资银行业一直坚持工作下去，遵循行业内的晋升体系；

● 不少人会选择攻读MBA，重新读书充电、结交朋友，再返回职场；有的人会在之后加入买方（buyside），主要集中在创业投资、私募基金或者对冲基金等；

● 还有很多人选择加入一些实体企业，利用自己的金融从业知识经验，帮助企业成长；

● 最后，也有人选择自主创业重新开始，选择自己最喜欢或者自己认为最有潜力的事业，甚至还会有人完全成为自由职业者等。

9.投资银行在亚洲

从全球范围来看，源自欧美的投资银行比例及势力很大。来自美国的有：高盛（Goldman&Sachs）、摩根士丹利（Morgan Stanley）、摩根大通（J.P.Morgan）、花旗（Citi）、美国银行（Bank of America）、杰弗里斯（Jeffries）、拉扎德（Lazard）、艾弗考尔（Evercore）等；来自欧洲的有德意志银行（Deutsche Bank）、巴克莱资本（Barclays Cap）、瑞士银行（UBS）、瑞士信贷（Credit Suisse）、苏格兰皇家银行（RBS）、法国巴黎银行（BNP Paribas）等；来自其他国家的还有加拿大皇家银行（RBC）、野村证券（Nomura）、麦格理（Macquarie）等；国内券商中，中国国际金融有限公司（CICC）、中信证券（CITIC）、华泰证券、平安银行、广发银行、中国银河证券、中国东方证券、国泰君安证券等是主要势力。

放眼亚洲地区，之前提及的大多数全球性投资银行在大部分亚洲国家都有影响力。而规模较大的全球性银行如兴业银行、巴黎银行（BNP）、汇丰银行和渣打银行在亚洲也都开展了相应的投资银行业务。他们大部分的投资都在新加坡或香港等东南亚地区，有时也包括印度。就中国市场来看，不可忽视的力量是国内最大的投资银行之一——中国国际金融有限公司（中金，CICC），它成立于1995年，以摩根士丹利和中国建设银行的战略合作伙伴关系而成立。自成立起，中金公司已经承销了很多重要的国内首次公开募股。

作为一个产业，投资银行自然也会跟随全球经济的资本发生流动。过去的十几年中，亚洲的全球资金流动持续增长。亚洲国家全球贸易和对外经济活动的高增速吸引了很多外国的直接投资。各大投资银行通过扩大它们在亚洲的业务规模来顺应这种增长趋势——这是属于亚洲投资银行业的繁荣期。

亚洲的投资银行基本和世界其他地区的一样。投资银行家帮助政府和公司募集债务或股权资本，同时也提供兼并收购交易的意见。比如说，一位投资银行家可能会去东南亚国家会见国家元首，来从政府那里赢得一个主权债券发行时的授权；他也可能会和三星公司或者索尼公司的高管一同工作，确定并执行战略收购。

在中国和印度崛起为经济强国以前，顶级投资银行更多地把他们的注意力集中在了中国香港、日本这样的亚太地区。因为日本有庞大的经济容量和独特的商业文化，大部分全球投资银行对亚洲市场采取的是双管齐下的方法：它们把运营业务分为两个区域，包括“日本地区” 和“除日本外的亚洲地区”。

另外，管理跨区域业务的亚洲投资银行家通常驻扎在香港或新加坡。香港是亚太地区历史最为悠久的投资银行中心，大多数的全球投资银行在香港都设有亚太地区总部；而凭借着完善的法律制度、稳定的政治局势和较高的生活水平，新加坡也已经成为东南亚的金融中心。许多来自马来西亚、印度尼西亚和泰国的公司纷纷选择在新加坡的证券交易所上市筹集资金。因为许多金融机构在香港和新加坡有主要办事处，所以这两个城市聚集着大量本地和外籍的金融专业人士。

除了这两个中心，投资银行会在其他国家设立分支，主要覆盖中国、印度、韩国、日本和其他主要市场。例如，许多投资银行不仅在香港设立办事处，也同时在上海和北京设立办事处。