1.1　金融科技的兴盛

信息技术的每一次飞跃都带动金融的发展。移动互联网带动了互联网金融的发展，而大数据、人工智能等最新一代信息技术及其他前沿科技，正在带动金融科技（FinTech）突飞猛进。多种颠覆性技术创新相互叠加，会带来更为颠覆性的技术变革，成为经济发展的新引擎。智能投顾便是在金融科技和人工智能这两大创新技术的发展下应运而生。

金融科技是回归金融本源的开始、是科技改造金融的开始、是尊重金融风险的开始、是一切梦想开始的地方。因此，智能投顾的诞生，需要从金融科技谈起。

1.1.1　金融科技的概念

金融科技，是金融与信息技术的有机结合。金融科技通过人工智能等新技术，创新金融产品和服务模式，包括新的业务模式、应用、流程或产品等，以改善客户体验、提高服务效率，对金融市场、金融机构或金融服务的提供方式造成重大影响[1]。其参与者不仅包括为金融机构提供人工智能技术服务的公司，也包括传统金融机构、新兴金融业态以及金融业不可或缺的监管机构等；这些参与者共同组成智能金融生态系统。

金融的发展与科技的发展是密切相关的，金融机构一直是信息技术最积极的实践者。历次产业的变革发展都离不开科技与金融资本的相互推动。科技驱动金融并非始于当今，而是早已有之。进入21世纪后，随着移动互联网的普及，互联网金融得到长足发展。云计算、大数据、区块链、人工智能等快速发展，使得金融科技踏入2.0时代。这个时代已经是以技术为核心的时代，不掌握技术就没有服务可言，因为没有技术就没有任何竞争力。科技驱动金融的发展大致经历了金融电子化和信息化、金融网络化和移动化、金融自动化和智能化三个阶段，如图1-1所示。

过去，科技企业在金融领域中一般扮演提供技术服务和解决方案的平台类角色，金融技术的革新主要由金融机构发起和主导。而现在，大量的初创新金融科技公司不满足于为现有的金融机构来提供技术支持，他们试图通过改变玩法、改良赋能等来推动金融领域的创新与赋能。如陆金所、微贷网、拍拍贷等新兴的互联网金融企业，也纷纷加入金融科技的行业，获得的融资额超过5000万人民币。而传统行业的公司借助金融公司的科研力量，也得以向金融科技转型。如挪威国油（Statoil）、荷兰银行（ABN Amro）等借助最新的信息技术，打造了一个基于商品贸易的区块链数字平台，开拓了金融科技的市场。

金融科技可以通过各类技术，如人工智能、大数据、云计算、区块链等，帮助金融机构克服传统的结构性障碍和烦琐的工作流程，为金融机构的改良赋能。如基于大数据技术、机器学习计算框架等，使客户分析更具有时效性、精准性、个性化强等特点，实现智能精准营销。通过高维机器学习建模技术，可以全面精细地刻画用户的个性化偏好，实现“千人千面”的精准营销；可以同时应用于精准获客（也称产品找人）和产品个性化推荐（俗称人找产品）两大领域，以满足业务不同的营销诉求。随着新技术更多地与金融行业相互融合，智能科技在为金融行业提供更多想象空间的同时，也在一定程度上改良了金融行业，使金融行业发生重大变革。

1.1.2　金融科技的全球发展态势

FinTech这一词条最早起源于美国华尔街。FinTech在硅谷得天独厚的科技土壤里和美国成熟完善的金融市场机制下，经历了资金融通渠道创新和产品服务创新，以及现阶段以比特币、区块链技术为代表的对传统信用和货币的颠覆创新。而在中国，虽然FinTech是舶来品，但丝毫不妨碍其发展势头之迅猛。从企业数目以及融资数额来看，全球金融科技产业正处于高速增长态势。毕马威的《金融科技脉搏》报告显示，2020年上半年全球金融科技融资额为256亿美元，企业风险投资保持强劲势头。其中全球网络安全投资额突破2019年的5.923亿美元，达到8.708亿美元。2019年全球金融科技融资额为1504亿美元，较2018年的1118亿美元增长34.5%；2019年全年金融科技领域达成3655（962+2693）宗交易，较2018年的2196宗有所增加。在金融科技领域，风投资金的地域多样性不断增加，持续拉动交易量，而较大规模的金融科技中心也出现投资集中流向大宗交易[2]的现象(1)。

从2013年到2019年这7年时间里，全球金融科技投融资数额增长近8倍，具体数据见表1-1。

美国的金融科技产业诞生于金融危机前后。技术企业基于普惠金融的理念，聚焦于传统金融体系极少覆盖到的人群，如年轻群体，利用人工智能、大数据、云计算等手段，颠覆了金融领域财富管理的二八定律。

美国是全球金融科技的领军者。2020年第二季度，北美地区金融科技投融资规模为48.9亿美元，占全球的比重高达40%。美国的金融科技公司主要分布在科技重镇硅谷附近以及传统金融中心纽约曼哈顿一带(2)。其核心优势有以下几个方面：（1）较发达的基础设施。美国在金融和科技这两方面都有深厚基础。它拥有全球最发达的金融体系；同时，也是大数据、人工智能、区块链等赋能FinTech的技术领域的领军者。（2）较强的创新活力。美国在科技研发等领域投入的资金规模和相应的资源位居全球第一，同时也是世界上发明专利最多的国家。（3）政府松弛有度的监管模式。美国对金融科技实施功能性监管，把金融科技所涉及的业务按照功能进行分类，并全部纳入现有的金融监管体系，而对现有法律没有涉及的新领域，则采用适时适度的调整立法，为产业创新划定相应的活动空间[4]。

英国是欧洲金融科技市场的领头羊，也是全球最早的金融科技市场之一。虽然受脱欧及欧洲经济乏力的影响，自2016年起投资逐渐疲软，但依然居于全球前三位。利用金融科技业务包含小微贷款、众筹、国际汇兑、移动支付、大数据分析、监管科技等。英国是世界上金融、科技、教育的发达国家，其人才等基础设施条件非常优越。除此之外，英国还在世界范围内率先推出了监管沙盒计划（Regulatory Sandbox），重点在于鼓励金融创新，助力金融科技。具体而言，沙盒计划奠定了英国金融行为监管局（Financial Conduct Authority，FCA）对金融创新的态度，督促其在金融科技创新前制定相关措施来保护消费者，在金融科技创新后及时发现并且进行修正相关限制创新的监管规定，以此来保护消费者的长远利益。

除了欧美国家，亚洲国家在金融科技领域也不落后。世界上最大、最早成立的比特币交易的平台——MT.Gox便成立于日本。但日本的金融科技之路并不是那么平坦的。在2014年年初，MT.Gox遭黑客攻击，744 000个比特币被盗，这一交易量造成全球前五的交易所于同年2月破产关闭。在MT.Gox黑客攻击事件发生后，日本的金融科技热潮急转直下、迅速冷却。在2014年日本120亿美元的投资总额中，金融科技领域的投资数额仅占0.4%。《安永2019年金融科技采纳率指数》显示，在日本的金融行业中，金融科技的采纳率只有34%，虽然和2017年相比增长速度已超过100%，但仍在27个被调查的市场中排名最后。日本的金融科技发展水平，与其金融行业自身的发展速度不匹配，也与其世界第三大经济体的地位不相匹配。除此之外，日本人有较强的风险规避意识，对金融创新的态度非常谨慎。这些因素阻碍了日本金融科技的发展，日本社会对金融科技的需求也一直处于疲软状态。直至2015年，日本政府开始意识到金融科技的重要性，公开鼓励银行进行金融科技改革。在监管层面，日本金融监管局允许银行收购非金融企业全部的股权，鼓励三大超级银行与金融科技初创企业建立合作关系，来开发金融科技服务和技术，包括智能投顾等等。2018年，日本金融局针对金融服务的提升提出了《日本金融数字化战略》，为了推广FinTech，设立了FinTech创新中心，针对金融科技可能带来的问题，进行监管管制改革；针对金融科技创新企业的需求，积极促进与新兴企业讨论交流，探索金融科技的发展趋势和方向。

图1-2呈现了中国、美国、日本的金融科技生态。北美地区金融业发展较为成熟，金融服务人群覆盖比例高，消费者对基本金融需求满足程度较高，金融科技侧重于为消费者提供更加便捷的金融服务，作用更类似于“锦上添花”。在亚太地区，特别是以中国和东南亚各国为代表，金融服务水平相对较低，仍存在大量未开发的市场，金融科技使金融服务触及海量长尾用户，作用更类似于“雪中送炭”。整体来看，亚太地区对金融科技应用的市场需求广阔，发展潜力巨大(3)。

欧美和亚太地区的金融科技市场对比见表1-2。依赖于成熟的金融服务体系和雄厚的技术创新实力，欧美金融科技发展位居全球领先地位，而亚洲地区最近两年才发展比较迅速。

在全球金融科技众多的应用领域中，支付和借贷领域的金融科技应用最为广泛。毕马威发布的“2019金融科技100强”企业中，支付企业有27家上榜，之后是理财公司（19家）、保险公司（17家）、借贷公司（15家）。从2018金融科技领域前十大融资项目中也可以看到，支付／交易类项目占一半，该领域的投融资热度至今还在持续。

1.1.3　金融科技在中国

金融科技虽然在中国起步比较晚，但由于中国金融市场储蓄率高，消费上涨速度快，金融科技在中国尚未成熟的金融市场中高速发展。其实，早在1993年，中国的金融企业就开始利用金融科技技术，只不过当时的金融科技只作为传统金融机构的基础系统，并没有引起金融机构过多的重视。自1993年开始的金融科技1.0——“金融电子化”阶段，其主要功能是在银行内部用于优化数据采集和处理等功能，通过计算机处理数据和流程可以提高服务效率和管理水平，依赖于银行、证券公司等而存在的。到了金融科技2.0时代，它有另外一个更为大众熟悉的名字——互联网金融。互联网金融时代造就了用户为王的商业逻辑，改变了原有金融体系中的客群生态，各家金融机构开始争抢“利基（Niche）市场”。而互联网经济中盛行的“大鱼吃小鱼”则导致以四大国有银行为代表的大型金融机构逐步向全牌照的金融集团演变，以BAT（百度，阿里巴巴，腾讯）为代表的互联网巨头则顺应泛金融化的趋势，积极布局全闭环的金融生态链。与此同时，互联网经济中另一盛行的规则——“快鱼吃慢鱼”则催生各种金融乱象[5]。在监管界限未能及时划清、金融立法滞后的时期里，不法分子打着金融创新的幌子游走于监管和法律的灰色边缘。各类第三方支付、P2P、众筹、网贷平台层出不穷，随即而来的“人去楼空”也时有发生。

在政府层面，国家高度重视金融科技应用对金融监管能力的强化和金融转型发展的促进等多方面的作用。2017年5月，中国人民银行专门成立了金融科技委员会，旨在加强金融科技工作的研究规划和统筹协调[6-7]。2017年6月，中国人民银行印发《中国金融业信息技术十三五发展规划》指出，“十三五”期间金融信息技术工作的发展目标包括金融信息基础设施达到国际领先水平、信息技术持续驱动金融创新等。2017年7月，国务院印发的《新一代人工智能发展规划》专门提出了“智能金融”的发展要求，指出要建立金融大数据系统，提升金融多媒体数据处理与理解能力(4)；创新智能金融产品和服务，发展金融新业态；鼓励金融行业应用智能客服、智能监控等技术和装备；建立金融风险智能预警与防控系统(5)。同时，政府也开始对金融科技行业进行规范：如网贷行业全面整改，ICO融资活动紧急叫停，第三方支付牌照不断收紧，各个地方政府也制定了一些政策来规范其金融科技创新。2019年8月，央行印发《金融科技（FinTech）发展规划（2019—2021年）》（以下简称《规划》），明确提出未来三年金融科技工作的指导思想、基本原则、发展目标、重点任务和保障措施。《规划》指出，金融科技是技术驱动的金融创新。金融业要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的十九大精神，按照全国金融工作会议要求，秉持“守正创新、安全可控、普惠民生、开放共赢”的基本原则，充分发挥金融科技赋能作用，推动我国金融业高质量发展(6)。《规划》还提出，到2021年，建立健全我国金融科技发展的“四梁八柱”，进一步增强金融业科技应用能力，实现金融与科技深度融合、协调发展，明显增强人民群众对数字化、网络化、智能化金融产品和服务的满意度，推动我国金融科技发展居于国际领先水平，实现金融科技应用先进可控、金融服务能力稳步增强、金融风控水平明显提高、金融监管效能持续提升、金融科技支撑不断完善、金融科技产业繁荣发展(7)。

金融科技在中国目前发展得非常快。中国尚未成熟的金融市场给予金融科技快速发展的土壤，传统的金融机构也逐步加大了对金融科技的投入。例如，2017年，招商银行成立了金融科技创新项目基金，基金总额占上年税前利润的1%（约7.9亿元），2018年又提高到上年营业收入的1%（约22.1亿元）；中国银行也大幅增加了对金融科技的投入，除常规科技投入之外，每年投入的科技研发资金不得低于当年营业收入的1%（约50亿元）；平安集团在过去十年科技方面投入了500亿元，且每年都按照当年营业收入的1%进行投资，预计未来十年的科技支出或超过1000亿元。除了对金融科技的投入，传统金融机构也开始积极探索金融科技转型之路。随着市场和政策等环境的变化，新兴金融科技的蓬勃发展，传统金融机构将其自身的金融基因与创新型企业的科技基因有机地结合起来，成为新金融科技背景下的一支重要力量。如各大国有银行与互联网龙头企业合作，中信与百度联手，促成首家独立法人直销银行——百信银行的设立。图1-3和图1-4为毕马威统计的2019年中国领先金融科技企业50榜(8)。虽然中国的金融科技规模庞大，但普华永道的调查显示，仍然有超过60%的传统金融机构认为科技投入不够，对金融科技的投资金额有很高的期待值，仅有不到20%的受访者认为投入足够。

中国金融市场总体规模位居全球前列。2017年中国金融科技企业的营收总规模达到6541.4亿元，同比增速55.2%；2019年中国金融科技应用率平均值达到78.3%，较2018年整体提升了3.6%，其中成绩差异突出，杭州以93.5%的金融科技应用率连续三年领跑全国（见图1-5）。2019年由毕马威公司发布的《全球金融科技100强》报告中，排名第一和第三的都是中国企业，进入前十的企业有4家是中国企业，接近半壁江山。其中，蚂蚁金服依靠出色的技术优势以及金融销售服务模式，成为全球金融科技企业的典型代表；京东数字科技通过提供全方位的数字解决方案位居第三。据不完全统计，2018年上半年，中国金融科技企业总共获得约150亿美元的投资，为金融科技的发展提供了资金支持，表1-3呈现了2018年金融科技行业的融资规模。

从用户渗透率来看，最近几年网络信贷、网络资管、电子支付等的用户渗透率均呈现显著上升趋势。尤其是电子支付领域，以支付宝和微信支付为代表的移动支付工具快速发展，六年间第三方支付规模扩大了74倍，截至2019年年初，微信支付用户已经超过8亿户；截至2019年1月，支付宝在全球有10亿户的年活跃用户。

从地区分布来看，在国内领先金融科技企业50强中，入围企业大多都集中在北上广深等一线城市。究其原因，是因为一线城市是科技和金融人才和产业的聚集地，具备资源优势。在浙大AIF司南研究室发布的《2020全球金融科技中心城市报告》中，北京、上海等20个总得分靠前的城市被划分为5个全国金融科技中心城市、5个区域金融科技中心城市和10个金融科技特色城市。可以明显看到，京津冀、长三角和粤港澳大湾区已成为世界级的金融科技高地，中部城市也逐步崛起。具体而言，北京、上海、深圳、杭州与广州依次位列第1～5名，成为名副其实的全国金融科技中心城市；香港、南京、成都、武汉与苏州位列第6～10名，为区域金融科技中心城市；宁波、青岛、重庆、天津、合肥、长沙、西安、珠海、厦门与郑州位列第11～20名，为金融科技特色城市。其中，北京、上海连续三年位列第一与第二，杭州、深圳逐鹿激烈并列全国第三，广州超越香港排名第五。除此之外，众多城市加强发力，成都、武汉等中部城市逐步崛起，本期新增城市苏州各方面表现喜人，进入前十，新增城市珠海在金融科技体验方面排名位列全国第七，宁波、青岛、长沙较2018年均进步4名。

在国内领先金融科技企业50强中，大数据与数据分析类公司占比较高，中国的金融科技企业对大数据分析更加关注，94%的中国领先金融科技企业将大数据视为自身发展的核心技术。此外，中国在信贷、支付等FinTech领域优势明显，这部分是由于中国金融行业发展时间相对较短，尤其是面向消费者的信贷、支付等领域的服务普及率较低，为FinTech企业在这些领域发展提供了巨大的空间(9)。