如何通过“三驾马车”分析法了解宏观经济趋势

有一次，麻省理工学院的一名学生请教萨缪尔森如何才能成为一名优秀的经济学家。萨缪尔森脱口而出：“学一学鹦鹉。”学生一脸茫然。萨缪尔森说：“连鹦鹉都能学会供给和需求这两个词。你只要学会这两个词，就能成为一名合格的经济学家了。”这虽然是开玩笑，但也有一些道理。一名真正懂得分析供给和需求的经济学者，一定是一名不错的经济学者。

麻省理工学院经济学派主张政府干预，信奉凯恩斯主义；而与之分庭抗礼的芝加哥大学经济学派主张自由市场竞争，信奉经济自由主义，那里也流传着类似的故事。20世纪60年代之后，经济学中的“交易费用”概念风靡天下，经济学圈子中言必称交易费用。有一次，几名经济学者在公园里一起喝咖啡聊天，看见一只猴子在爬树。其中一人问道：“大家认为猴子为什么会爬树？”众人答道：“因为要节省交易费用。”

经济学中的很多概念和方法都有一点“鹦鹉学舌”和“猴子爬树”的味道。它们都有某种用途，能够解释一些现象，但也有局限性，因此对它们的应用不能绝对化和过于执着。宏观经济学中的“三驾马车”分析法也属于此类。有些经济学者不赞同“三驾马车”分析法，认为这一分析方法比较粗糙，有时还会引起误解。我同意这些经济学者的观点，在后文也会分析为什么“三驾马车”分析法比较粗糙。但是，对于初学者而言，掌握“三驾马车”分析法，是了解宏观经济趋势的一个非常方便、直接、重要的方法。

“三驾马车”分析法，其实源自前文提到的GDP恒等式，即“GDP=投资＋消费＋净出口”。无论从结果来看，还是从拉动经济增长或GDP增长的因素来看，这个恒等式都是非常重要的。

要分析“三驾马车”中第一驾马车的增速怎样，就要了解投资的各个构成部分的增速怎样。前文已经说过，投资主要分为制造业投资、房地产投资和基建投资这三大类。从目前中国的经济情况来看，在这三大类投资中，制造业投资已经不太可能实现高速增长了。原因非常简单，经过40多年的改革开放和发展，中国制造业的很多门类，如煤炭加工、钢铁、水泥、电解铝、光伏、汽车、电子等产业的产量已经居于世界首位，出现了产能饱和，甚至是比较严重的产能过剩。比如，国家统计局的数据显示，2019年，中国的钢铁产能已经超过12亿吨。12亿吨是一个什么概念呢？同年全世界的钢铁需求量不到18亿吨，也就是说，中国的钢铁厂如果全部满负荷生产，整个中国的钢铁产量差不多就能够满足全世界的需求。2019年，中国市场的汽车产销量已逾2 500万辆，居于世界首位。可以说，中国很多城市的汽车保有量都已经达到一个很高的水平，汽车也出现了产能饱和，甚至是产能过剩。光伏、水泥、造船等产业，也都存在这样的问题。所以，中国制造业投资未来会维持一个比较低速的增长，或者说个位数增长。

过去十来年，房地产投资有很长一段时间维持两位数的增长。所以，全国几乎每一个城市都能看到高楼林立、大兴土木的景象。这就是这些年房地产投资突飞猛进、快速增长的结果。但是，整体上中国房地产已经出现了过剩。所以，从这个意义上来讲，房地产投资在未来也不可能再持续快速增长。

基建投资，特别是高铁投资、高速公路投资、轻轨投资、地铁投资、桥梁投资、隧道投资等，在2012—2016年都是呈两位数增长。这类投资现在仍然维持比较高速的增长。这是因为，中国现在还有大量的基建投资空间。在广大的农村地区，给排水系统、卫生系统、交通系统等，仍然需要大力建设。

从以上分析可以看出，推动中国经济增长的第一驾马车，也就是投资，整体上仍会维持比较不错的增长。但是这一增长主要来自基建投资和高质量增长的制造业投资，而不是来自普通、传统的制造业投资。传统制造业基建基本上已经完成，房地产投资也会呈现一个缓慢增长的态势。

第二驾马车是消费。消费是拉动经济增长的一驾越来越重要的马车，特别是在中国消费升级之后，这一趋势会越来越明显。

新中国曾经经历过五次消费浪潮。第一次消费浪潮出现在20世纪80年代初期，当时的消费是为了解决温饱问题。第二次消费浪潮出现在20世纪80年代后期和20世纪90年代初期，很多消费者在解决了温饱问题后，开始纷纷购买电视、冰箱、洗衣机等提升生活质量的商品。第三次消费浪潮出现在20世纪90年代的信息消费领域，消费者开始购买BP机，后来逐步购买移动电话、电脑，以及网络服务。第四次消费浪潮出现在20世纪90年代中期的汽车领域，这次浪潮使中国成为汽车消费大国。第五次消费浪潮出现在房地产领域，始于1998年前后的住房制度改革，自2005年起，消费者见证了房价的飞涨。

面向未来，消费这驾马车会怎样变化呢？关键就在于消费的升级换代。原因是，现在有越来越多的消费者去追求产品和服务的质量，追求高质量的医疗、教育、文化、娱乐产品和服务等。比如，过去几年中国电影院的院线收入飞速增长，说明消费者对高质量文化产品的需要很迫切。中国居民出国旅游的需求也增长得非常快，这说明消费者都希望拥有高质量的生活。在这种趋势下，如果能够将消费者对消费升级的需求，转化为对国内市场的需求，就可以强劲地拉动中国国内经济的增长。所以说，升级换代后的消费，会成为拉动未来中国经济增长的一驾非常重要的马车。

第三驾马车就是净出口。自2001年加入WTO后，中国的净出口增速一直保持高位，是拉动中国经济增长的一驾非常重要的马车。但是截至2021年，中国已经是世界上120多个国家和地区的第一大贸易伙伴，进出口总额已经接近全球贸易份额的14%，这个量已经不可能再快速增长下去了。所以，第三驾马车的增速在未来肯定会放缓。面对美国挑起的中美贸易摩擦，中国提出了国内国际双循环的发展模式，这说明中国主要依靠净出口的经济增长模式需要转变。

在投资和消费这两驾马车上，中国能够出台的政策还有更多；而出口的市场在海外，面对一些实行贸易保护主义的国家，中国暂时也无法采取有效措施。可以说，掌握了“三驾马车”分析法，就能够很好地分析中国经济未来的增长点在哪里，未来要维持中国经济比较高的增速，可以在哪些方面发力。