二、股票市场周期

股票市场也有高峰和谷底，但对股票市场而言，人们将股票市场的扩张或衰退状态称为“牛市”或“熊市”。股票市场的周期与经济周期紧密相关，在实际的经济生活中，它是经济周期的先行指标。事实上，标准普尔500指数（美国1986年1月1日—2016年6月30日标准普尔500与国内生产总值趋势变化图，如图1.4所示）是经济先行指标的重要指数之一。虽然标准普尔500指数比道琼斯工业股票平均指数涵盖的范围要广，道琼斯工业股票平均指数（美国1986年1月1日—2016年6月30日道琼斯工业股票平均指数与国内生产总值趋势图变化图，如图1.5所示）只包括30只蓝筹工业股，但新闻报道更重视道琼斯工业股票平均指数。股票市场并不完全是经济的先行指标（有人经过统计分析指出，基由股票市场下跌做出的10次有关经济衰退的判断，实际上只有8次是正确的。）

图1.4　1986年1月1日—2016年6月30日美国标准普尔500与国内生产总值趋势变化图

图1.5　1986年6月30日—2016年6月30日美国道琼斯工业股票平均指数与国内生产总值趋势变化图

虽然股市的下跌并不经常会紧紧跟随着经济的衰退（1987年的股市暴跌就是一个例子），但经济衰退之前，股票市场常常会下跌。股票市场对经济活动的反应主要通过利润和利率两个因素来表现。当经济扩张进入尾声时，企业的生产成本会上升，利润随之下降。同时，由于借贷需求增加和通货膨胀的压力，利率可能会上升。即使经济还在扩张，但利润下降和利率上升这两个因素将会导致股票下跌。一般来讲，股票市场的变化通常会比经济运行周期（扩张或衰退）提前6个月。

本书并不是一本关于股票市场投资策略的书，但在做出投资决策时，知道当前经济和股市处于运行周期的哪个阶段是非常重要的。例如，要遵循股市格言“高抛低吸”，当股票市场开始上扬，但经济依然疲软时，可以买进像汽车公司和家具公司等耐用消费品公司的股票。当人们在怀疑经济能否再度增长时，股票的最低价格就可能出现。在1990—1991年的美国经济衰退过程中，标准普尔500指数在1990年10月，即进入经济衰退期后的第3个月见底，离1991年3月经济到达谷底有5个月时间。在随后的几年中，标准普尔500指数不断攀升。