价格往往不等于价值

要想在交易中生存下来，既要研究基本面，懂技术面，还要研究心理波动、行为金融学等哲学面。

行为金融学将心理学、行为科学、社会学、政治学等理论融入金融学，研究发现，人在不确定条件下的决策过程中并不是完全理性的，会受到过度自信、框定依赖、锚定和调整、损失规避等信念影响，出现系统性认知偏差。对于投资而言，行为金融学很重要的研究之一，就是关注真真切切的投资者，让投资者不但意识到金融市场的复杂，也意识到自己的天真和局限。行为金融学这个新兴的交叉学科，掀起了金融领域的一场革命，2013年，创始人罗伯特·希勒获得了诺贝尔经济学奖。

传统理性学派认为，价格永远等于价值，价格永远是正确的。行为金融学认为，人是非理性的，由人参与的市场定价往往是错误的，价格往往不等于价值，因此不光需要用基本面解释股价的波动，也要用心理学解释股价的波动。传统金融学的理性理论认为，个人和机构投资者都是理性和智慧的，掌握着充分的市场信息，可以像金融学教科书那样完成投资行为。这意味着，很难出现市场跟风、泡沫甚至崩盘。但无数次事实证明，恰恰是投资者的狂热，促成了人类金融史上一次又一次荒谬可笑的泡沫；也正是投资者的惊恐和绝望，自己吹大的泡沫一个接一个破灭，给全球金融体系造成许多难以磨灭的伤痕。

只研究基本面，不通过研究心理波动来做择时风控，这就像是一个球队只懂进攻，不会防守。研究心理波动的择时模型，提前嗅到市场风险，才能在大盘杀跌之前提前防御。

中国市场更加不理性，行为金融学在中国大有用武之地。中国的资本市场离成熟市场还有相当的路要走。美国的股市就像一片汪洋大海，这个市场是开放的，全球资金可以流进流出，它的估值就像是海水的高度，很稳定。估值过低，全球资金就涌入填补洼地；估值太高，全球资金则流出规避风险。而相较之下的中国股市，则像是一池湖水，容量有限。当市场情绪高涨，好似暴雨后湖水暴涨，没有泄洪机制，导致估值暴涨；当市场情绪低落，又像是水位干枯，国际资金不能大举进入，中国投资者也没有价值投资的传统，往往是越跌越卖，所以市场估值波动特别剧烈。

游资在中国市场的影响力特别大，在中国打涨停板可以把一个没有基本面的股票翻到10倍，在美国绝对发生不了，游资风格是中国特殊土壤造就的现象。就像索罗斯狙击英镑一样，其本质都是金融攻击。游资把索罗斯的这套战法运用到中国，但截然相反的是，索罗斯是把泡沫“戳破”，而游资则是把本来几乎合理的低价股打出“泡沫化”。在中国做投资，只关注基本面而忽视市场波动的来源，并不是一种合适的投资方法。一定要对由于心理等波动导致估值波动的趋势，进行把握和预测，这就是行为金融学的用武之地。