自序
“交易牛仔”的“面包加黄油”式投资

大家好！我是杰西·斯泰恩，非常感谢你在浩如烟海的著作中选中本书。我们也许并不相识，但能与你建立联系，对我来说意义非凡。

与大多数我所遇到的人不同，我希望与你分享我对金融市场的热爱，同时也希望你怀有强烈的愿望，尽一切所能实现你的财富梦想。借助本书，我得以在“退休”三年半之后又重返市场，并在第一时间打开我的交易笔记。读完本书后，你会发现，如果遵循“常规投资法则”操作，你将必死无疑。

在你开始阅读本书之前，我必须承认，虽然每天早上我都怀着对金融市场无比热爱的心情醒来，但我绝对不是一个专业作家。我的目标是与大家分享赚钱之道，而不是获得普利策文学奖。因此，我会尽量以直白、精准和真诚的语言为你讲述我的投资经验和投资故事。

这本书未经任何雕琢与删减，我完全本着真实、精确和无比真诚的态度描述我经历的成功和失败。我只希望这本书在汗牛充栋的各类投资书籍中（似乎许多书籍都是由两三个捉刀人代笔的）展现出一些不同之处。

“面包加黄油”式的基本投资方法

你也许会想，这个人跟业内其他那些家伙有什么不同呢？我的特别之处就在于，我只关注一件事，就是那些“面包加黄油”式的基本投资方法。此外，我的投资业绩也证明，我做得比业界大佬要好。

这就像一个外科医生连续多年只做同一种手术一样，我发现随着时间流逝，找出市场中的明日之星，对我来说是一件越来越容易的事情。与你在财经频道和金融媒体上看到的那些忙着推销骗人把戏的推销员不同，我将毫无保留地告诉你，如何通过与众不同的投资方法战胜市场。

投资是真正能带给我激情的事情，也是令我实现卓越的一个行当，我在这里投入了所有精力。我能够预测流动性，并发现很可能会形成量价齐升局面的异常时刻。我搜索市场的每一个角落，以期找出会带来爆发性收益的不对称信息。这种异常情况并不多，每个季度只会出现几次。

正如你将在本书附录中看到的那样，在市场的关键时刻，我很少被大众媒体炒作起来的公共意见左右。在这种市场拐点出现时，你买我就卖，你卖我就买。现在我深谙一个道理：要想获得持续的财富，必须学会背离大众的逆向操作。唯一让我感到不寒而栗的是“共识”一词，特别是当这个词与盛行于财经媒体的那些具有传染性的群体思维联系在一起时。

我曾有过在短期内连续实现3位数、4位数和5位数回报的记录。我知道，要想长期获得“为社会所接受的”的平稳收益，就必须接受一个极低水平的投资组合业绩。虽然其他人对触击球（有意等球碰棒或用棒轻触来球，使球缓慢地滚入内场的击球法。——译者注）青睐有加，但我却与众不同地更倾向于风险显而易见的本垒打（指击球员将对方来球击出后，依次跑过一、二、三垒并安全回到本垒的进攻方法，是棒球比赛中非常精彩的高潮瞬间。——译者注）。

作为一个高调的投资者，我这个“交易牛仔”的目标从来不是获得平稳收益。鉴于此，我从导师们那里明白了一件事情，要想混迹于“投资界”，树立超强的信心和拥有傲人的态度是绝不可少的。

我知道，无论是好是坏，要想战胜对手，你就必须变成一个自私、贪婪、荷尔蒙水平爆棚和愿意冒险的角斗士。是的，其他投资者都是你的竞争对手。他们唯一的愿望就是把你扔进沟渠、抬起双脚往你脸上乱踹，让你身无分文，陷入绝望。但在这本书以外，在投资圈以外，在媒体的镜头前，我想你会发现，我本人与上文描述的那些人完全不同。

至于说到“运气”，当你投入大量时间研究和总结方法时，你就是在为自己创造运气。有趣的是，我越努力工作，运气就越好。所谓“运气”就是指发现曾经在历史上重现无数次的惊人模式。运气就是在其他变量都对你有利时，根据凯利标准（Kelly Criterion，是博弈/投资理论中一个很著名的公式，主要用于在博弈/投资中确定最优的下注/投资额，长时期被巴菲特等著名投资家运用于股票投资等领域。——译者注）下一把大赌注。

那么，什么是风险呢？一家高速成长的公司却只有1位数的市盈率（PE）固然不会有什么风险，这不过是一次请求从大满贯球场出局的“满垒异常”。所谓“风险”就是投资微软这样的大盘股，它们在任何时候上涨和下跌15%的风险都是各占一半。我非常关注预期风险和高度扭曲的风险回报比。令人惊讶的是，我只相信“好打的慢球”，以至于这辈子从未买过体育彩票。

我买了一只其他人碰都不敢碰的股票，并从中获得了极大的乐趣。当其他人都在为是否做出错误决策而担心不已时，我唯一关心的事情就是是否还能表现得更好。我最喜欢的态度就是不随大流。正是在这样的过程中，财富就到了你的手中。在本书附录中，我将揭露一些历史上的市场拐点，而那时所有人都还沉醉在集体思维中不能自拔。

市场表现不佳时，我一般会变现离场，并且很长时间不再踏入股市。不过，一旦条件成熟，我就会像老虎潜近猎物一样，悄悄地跟踪股票。只要一入场，我就是一个“长线投资者”；只要股票还在涨，我的持股时间会长达数周或数月。

投资生涯刚刚开始时，我的想法是将手上的强势股持有一年或更久。然而，在屡次经历打击后，我终于明白一个道理：热门股票与长期资本收益的关系就像冰与火一样，永远无法和睦共处。

因此，当技术条件和感觉都告诉我，市场泡沫已经达到高点时，我会不假思索地卖掉股票，而没必要考虑通过实现长期资本收益来让我的会计师从内心里感到温暖舒适。如果我打算用宝贵的资金冒险，那么我进入市场的理由只有一个：通过发现非理性的市场行为来获取可观的回报。

美国股市有15 000只股票，全球股市有63 000只股票，而我的唯一目标就是找出一两只未来的超级大赢家。这样的股票都具有低估值、高成长、强大的技术支撑、令人兴奋的概念和IT要素等最高的风险回报比特征，而且内部人士的买入对它们的股价形成了极好的支持。

一般来说，在这种具有特殊性质的股票背后，都有一个强大而具有感染力的故事。在这些改变游戏规则的股票激起的情绪浪潮中冲浪，你就能赚钱。多年来，我一直能够持续地发现为数不多的超级牛股。现在，我自认为可以算是“超级强势股”方面的专家了。

在我的职业生涯刚刚起步的那几年，我的账户资金曾先后出现过61%、64%、65%、100%、100%和106%的缩水（交易损失）。听起来难以置信吧？但这就是事实。但是，每次遭遇挫折后，我并未退缩到安全稳当的办公室隔间里无所事事，而是带着强烈的复仇欲望重返市场。

经历了多年的重大挫折后，在此后的每一个市场时期，我的个人投资组合分别实现4周猛增111%， 4周猛增117%，8周猛增156%，12周猛增264%，16周猛增273%，10周猛增371%，17周猛增1 010%，29周猛增1 026%和46周猛增1 244%（同一时期）的业绩。

每隔几年，我们就会听到这样的故事：某人在很短时间内就用有限的大学储蓄金赚回百万美金。在我们走出20世纪90年代末的互联网泡沫后，一次投资行为要实现如此回报率的几率是多少呢？5 000 000∶1？10 000 000∶1？每次投资都能实现如此高的回报率，几率又是多少？我敢说，能够在短期内实现和我一样的回报率的人少之又少。正是因为我坚守了自己的投资原则，才能一次次地获得其他人几乎无法企及的投资收益。

过去有过破纪录的投资业绩并不能保证将来也会有如此表现，但这确实能证明我所使用的方法是具有可信度的：只要努力工作并坚守纪律，你就能掌握这个简单的方法。

作为投资者，讨论投资理论和梦想超常回报是一回事，而获得丰厚回报的直接经历则完全是另一回事。仅这一事实就将本书与市面上的其他98 342本投资书籍区分开来。

我非常清楚，我在本书中论述的理论并非全部都适合你。我也不会说，这本书能保证让你发财，并借此为我的理论贴金。要想让每个人都能在28个月里像我一样获得14 972%的回报，这种几率是十分渺茫的。要知道，我交易的股票价值数十亿美元，而且我还给市场缴了（赔了）几百万美元学费。如果你能够从我在无数次失败和成功后总结出来的规则中学到一点东西，我的目的就达到了。我的最终目标是告诉你一些有用的信息，帮助你最终跑赢主要市场的平均收益。

为了提高你的收益，我们共同努力，将你的关注点从无益于投资成功的活动转移到为数不多的几个有效行为上。你将学会主动质疑早已习以为常的每一个投资行为。

坦白说，大部分行为都是没用的。你会发现，当你采取完全不同的方式行事时，你就离实现超额回报不远了。更重要的是，我希望这本书多少能帮你树立一种“百万富翁心态”，它能促使你立即采取行动，实现你的梦想。

由衷地希望你通过投资成功提升幸福感。我已经一次又一次地证明了我的成功。现在，我的任务是帮助你战胜市场，而且不必承担我曾经面对的风险。

我张开臂膀欢迎你，发自内心地感谢你加入这趟独特之旅。这本书将会彻底颠覆你从前拥有的一切投资理念。现在整理行装，开始我们的丛林之旅吧！

“把醒着的每分钟都花在电脑屏幕前”

不少人都会提出一个显而易见的问题：“如果你如此擅长于投资，那为何还要写书呢？”其实，我最初的打算是在2006年开始写作本书。不过，对我而言，那并不是一个最佳写作时间。因为那时写作的灵感并未出现，而且我还需要从未来的市场表现中积累更多素材。在远离市场的那段时间里，我为没有动笔写作怀有一种负罪感，并感到焦躁不安。

2011年，我在印度尼西亚，在冥思之间，一波波灵感扑面而来。我想这正是开启我人生第二篇章的时候了。毕竟，写作本书是我很久以来的梦想。众所周知，如果不去实现自己的梦想，我们将会为此付出沉重的代价。

在决定开始写书后的几天里，我翻出了所有交易记录，完整地审阅了一遍我的投资历史。直到阅读这些资料时，我才开始充分认识到我的成功。在此之前，我从没意识到我的第一笔投资是多少钱以及我到底赚了多少钱。研究过程中，我惊讶地发现，在互联网泡沫破裂后的时代，我的个人投资组合收益几乎无人能及。这一发现越发增强了我写作的动力。

我所有的交易策略都奏效了吗？正如你将发现的那样，答案是绝对否定的！其实我的大部分交易并未如我所愿。幸运的是，只要我开始止损操作，那几只为数不多的大牛股就会为我的账户带来收益。

我在阅读类似投资书籍时，总会被一个问题困扰：大多数人如何做到让他们的投资听起来如此轻松？就我的经验来看，事实止于真相。就像生命中其他值得珍惜的事物一样，成功的投资需要付出努力、决心和反复的试错。我还注意到，大多数畅销书和新闻通讯都出自最圆滑的市场人士之手，而他们的交易业绩只能说是平均水准，采纳这些家伙的意见无异于接受美国前副总统迪克·切尼（Dick Cheney）有关健康生活方式的意见。

人们总是假定那些上了电视或纸媒的人一定拥有傲人的投资业绩，并且十分擅长他们所从事的工作。这是天性使然。但实际上还是那句话，事实止于真相。我不明白，为什么人们愿意用辛苦赚来的钱购买那些职业作家写的书。他们的确知道不少理论，但从未获得过优秀的投资业绩。

我曾经读过一本顶级畅销书，作者只是一个拥有文学学位的26岁的专业写手，而且他的投资成绩乏善可陈。不过，这本书的销量确实不俗。我们的文化都是与心理操纵（市场营销）有关的，比如可乐、百威啤酒、耐克或麦当劳。但我越来越清楚的是，金融市场并非如此。我写作本书的目的就是要真实还原金融市场的本来面目。

你将发现，最好的交易者是那些把醒着的每一个小时都花在电脑屏幕前的家伙。他们都是些木讷无趣的人。我代表这些大部分时间都躲在公众视线以外的地方研究交易的人发出我们的声音。

此外，我在亚马逊网站上看到不少读者都给出了这样的评论：投资书籍的作家总是试图掩盖他们的失败。这个常见的抱怨也激发了我的写作灵感。一种为作者普遍接受的做法是，一个接着一个地讲述他们的成功案例，但与此同时却很轻松地将失败例子一笔带过。实际上，每个人都有看走眼的时候。读者很清楚，我们从生活中学到的教训都来自失败。那么，为何要对它们遮遮掩掩呢？

如果说我写作本书不是为了赚钱，未免显得太过虚伪。考虑到我的交易历史充满了波动性，另辟一条能够提供某种情感满足或财务稳定性的收入渠道也未尝不可。我花了很久才明白这个道理：正是由于缺乏财务稳定性，我生活的某些方面发生了巨大的灾难。

最佳阅读时点：寒冬已去，春天来临前

还有几个促使我尝试写作的重要原因。今年的一个星期天下午，我坐在阿根廷门多萨市美丽的圣马丁公园里沉思，草草记下了许多写作本书的原因。

我发现，在与世隔绝的状态下进行了多年的交易后，我的职业已经失去了意义。我并没有与大家分享我的能力，而是将注意力转向了内心。我发现独自工作、为己工作只是低水平的经历倦怠，到最后只能给自己来个“迷你退休”（即工作一段时间后，给自己暂时放一个长假。——译者注）。我意识到，单干是没有价值的。我并没有通过某种有意义的方式让这个世界变得更丰富。就在我带着孤芳自赏的自私，追求对市场的控制地位时，我的存在感却日渐减弱。

我开始反思何为“成熟”，同时一种刚刚形成的内心冲动也要求我留下些什么。那是一种可以经久不衰的东西，它不仅可以记录我的交易历程，还能让别人学到点什么。通过写作，我能为我的生活带来更多创意。我厌倦了不停地向生活“索取”，我真心希望，通过与大家分享我的知识和热情，以我微弱的力量为社会回馈些什么。

我知道，在分享的过程中，我也能学到更多投资知识，这是一件双赢的事情。通过与大家分享我的激情，我也能为其他人加油鼓劲，让他们认清其财务梦想并朝着这个目标努力。我还希望，通过写作顺便认识一些与我有着相似兴趣和经历的朋友。

以上种种原因好似对我发出了一个行动信号，促使我开始展开人生的第二篇章。

可是，为何我要选择现在开始写作呢？人们都认为我选择此时发布新书是疯狂之举。他们说新书应该选择在社会情绪高涨和市场狂热时发布。对此我不敢苟同。我认为，为了读者的利益着想，选择这种时候发布新书是极其错误的。我的观点是，阅读此类书籍的最佳时间就是在整个市场都充斥着悲观情绪的时期。我希望在社会情绪开始转向时，读者能够利用他们从本书中学到的东西战胜市场。

看看现在的情形吧：我们的失业率高企，我们有万亿美元的政府救助计划，我们还有“占领华尔街”运动、“财政悬崖”、数万亿美元的债务泡沫、文明终结的2012、中国经济遇冷，还有希腊、西班牙、爱尔兰、葡萄牙、意大利等国家崩盘以及“欧盟解体”和“欧元解体”危机。

经济学家认为经济衰退即将来临，高盛预测2012年标普500指数将会下跌25%。我有没有提到，如今中东还有大约10个国家威胁要摧毁整个地球呢？无论媒体怎么努力，恐怕也打造不出一堵比这更高的“忧虑之墙”吧？

你将会看到，历史上最大的牛市总是在我们认为最不可能的时候到来。即便“忧虑之墙”（消极的群体思维）大行其道，最大的牛市还是会到来。总之，市场要上涨，就必须用一堵巨大的“忧虑之墙”将尽可能多的人挡在边线之外。

我认为持续30多年的债券牛市已经结束。再加上无限制的全球“量化宽松”，两者的综合效应将为未来数年里带来的巨大投资机会提供一股看不到的动力。也许你认为我疯了，但我就是相信在寒冬已去，春天来临之时，帮助读者做好迎接真相的准备是有意义的。

本书的与众不同之处

从我略带偏见的观点来看，将本书与其他书籍区别开来的唯一事实是：我选择在书中展示我过去交易中的真实案例。很少有投资者在进入某个重大交易之前通过写书揭示他的思维过程。拿一只你从未买过的牛股来分析是很容易做到的，这不过是一种事后诸葛亮的后见之明。控制情绪的能力才是取得成功的关键。在你分析别人的股票时，情绪从来都不会成为方程式里的一个因子。

在本书中，我尽可能在建仓之前准确地为大家提供技术分析和基本面分析的信息。我甚至还在书中收入了几封旧的“电邮预警”和股票交易过账记录，它们准确地描述了个股和市场启动大动作之前我所观察到的现象。

概括地说，本书第1章详细描述了我多年来的投资历程，其中一些内容是非常个人化的，希望你会觉得有点意思。除此之外，书中还就如何成为一个成功的投资者进行了讨论。我们还对媒体、独立思维、情绪、心理进行了大篇幅的论述，因为这些与你的成功息息相关。

我认为书中最大的“干货”就是情绪，不论你是否喜欢，情绪就是市场的驱动力。或许你会觉得这些内容太过冗长乏味，但这对你主导市场来说是非常必要的。我们还将花一点时间帮你树立信心和培养你的“杀手本能”，因为这也是市场需要的。这些特质之所以至关重要，原因很简单，胆小者在市场中没有活路。在本书的后半部分，我们将转向“超级强势股”的讨论，那里有你想知道的所有信息。

最后要说的是，附录中罗列了我在过去发出的一些警告，其中记录了重大市场拐点来临前我所看到的现象。我还列入了一些“年度展望”。这些内容反映了我是如何制定长期市场展望的。如果你喜欢这些警告，并认为有一定的教育意义，请随时与我联系，我将把你列入我的朋友或家人名单。将来某一天，我打算制作一个更大的名录，留给我们的后代。

书中还包括了很多图表。强烈建议你花时间认真研究和思考一下，并尽力理解。它们几乎传达了我要告诉你们的所有信息。如果你不能成为一个会看图表的人，你在股市中成功的几率就十分渺茫。书中大部分图表都是28个月以来我的投资组合不断增值的真实持股情况，其他一些则是2006～2008年我很看好的股票。为了加入一些最新信息，少数图表反映的是2012年的情况。

在继续展开讨论之前，请允许我提出一个问题。你之所以投资股票，是因为股价会上涨，从而使你实现个人财富最大化吗？或者，你是在投资一个让你获得情感上的极大满足和安慰的“故事”？

当你读到本书的末尾时，我认为你一定会对你最初的回答惊讶不已。

本书大部分章节所探讨的都是让你感到不舒服的事情。大多数投资者注定平凡，因为他们只要一离开自己的舒适地带就会畏手畏脚。主动质疑你的现状，同时切实地触及其他人不敢触及的领域，这十分重要，我们将就此展开论述。我十分确定，在投资实践中，按照我的某些做法行事，从情感上来说是很困难的。

这本书与其他很多书声称的“体系”不同。本书涉及的都是经得起时间考验的可靠研究。为了在阅读过程中更好地促进你理解基本概念，你最好将自己想象成一位专业的交易者或投资经理。之所以这么说，是因为书中有大量的“承诺式学习”，它们可以证明，做出长期承诺的人学习得更快。在同样的时间里，深信自己在余生中将会从事某一具体活动的人比没有做出长期承诺的人学到的东西多出2～3倍。

我还想补充一句，如果我的预期有时候显得过于乐观或者让你感觉我在夸夸其谈，那么我向你表示歉意。我的出发点是帮你树立信心，为你取得长久成功助一臂之力。不过话说回来，你什么时候见过一位悲观的亿万富翁呢？

现在，我想先跟你说说我是如何进入这一行的。我与金融市场的不解之缘始于17年前。让我告诉你——故事的开头绝不简单。由于我生性谨慎，以下大部分内容我从未向任何人倾诉，直到……