杰出投资者锐评

基金经理才是最大的“成本”

不妨听听哈佛管理公司前总裁杰克·梅尔（Jack Meyer）的说法。他是一位非常成功的投资大师。在他的领导下，哈佛慈善基金规模增长了2.4倍，从80亿美元增长到270亿美元。在2004年《商业周刊》（Business Week）的一篇专访中，梅尔指出：“金融行业就是一个巨大的骗局。很多人自认为可以找到能战胜市场的基金经理，但这些人都错了。因为这些基金经理要收取费用，为投资者带来交易成本，因此，从总体上看，他们是在削减价值。”

当被问及哈佛慈善基金的成功对私人投资者有何启发时，梅尔先生认为：“首先，投资要分散风险。投资组合要涵盖多种不同的资产类别。其次，尽可能降低中间费用。这就是说，一定要避免那些过度包装、收费昂贵的基金，尽量买入低成本的指数基金。最后，进行长期性的投资。投资者只要持有指数基金，就可以降低交易费和税金。不要对此有丝毫怀疑。”

从学术角度看，《漫步华尔街》（A Random Walk Down Wall Street）一书作者、普林斯顿大学教授伯顿·马尔基尔（Burton Malkiel）认为：

“指数基金的（年化）收益率，通常较主动型基金超出2个百分点左右。总体而言，主动型基金的收益不可能超过市场平均业绩。它们在费用和交易成本上的劣势，必然导致其平均收益水平低于指数基金。

“经验已经无可辩驳地说明，指数基金购买者所获得的收益，应该会高于一般基金经理管理的基金，因为后者不仅收取昂贵的顾问费用，频繁的组合换手也会减少投资收益。指数基金是一种只需承担低廉费用就可获得合理收益的方法。”