1.7　下单

1.7.1　指令的信息

有各种不同的指令，每个指令都包括：

（1）这笔交易是买入还是卖出；

（2）期权是被买入还是被卖出；

（3）是开仓还是平仓；

（4）是否是价差交易（spread，后面会讨论）；

（5）想要的价格。

1.7.2　指令的类型

期权交易可以使用许多种指令，但不是每个交易所都接受所有的期权交易指令。因为规则会变化，经纪人最好让客户知道特定交易所可以执行哪种指令。下面是所有期权交易所都接受的指令，不过特定电子交易平台可能不会全部都接受。

市价指令（market order）。这是在指令到达交易所后尽快按最好的可能价格买入或卖出的简单指令。

市场无责任指令（market not held order）。这种指令只能在场内交易柜台（pit trading）存在的情形下使用，此时场内经纪人（floor broker）会处理这个指令。该指令对于电子交易并不适合。使用这类指令的客户把执行指令的权利交给了场内经纪人。场内经纪人对最后的交易结果并不负责。例如，如果场内经纪人收到一个“不为市场约束”的买入指令，但他觉得这个股票的价格会下跌（downtick），或者此时有大量的卖出者，那他通常会暂时不执行这个指令。他认为价格在短期内会下跌，届时他可以以更好的价格来执行这个指令。本质上说，客户给予了场内经纪人一个权利，以借助场内经纪人的判断来执行指令。如果这个场内经纪人有自己的观点，并且这个观点是正确的，那该客户有可能会得到一个比使用常规市价指令更好的价格。不过，如果这个经纪人的观点是错的，那执行的价格可能就会不如常规的市价指令。

限价指令（limit order）。限价指令是按某一特定的价格，也就是限价买入或卖出的指令。最终执行的结果可能要好于限价——以更低的价格买或以更高的价格卖。不过，如果没有碰到限价，该指令就不会被执行。

在场内交易柜台存在的情况下，限价指令可以给场内经纪人一个授权幅度。换句话说，这个指令可以是“按5美元买入，10美分的授权”。有了这个指示，如果他认为市价不会达到5，那场内经纪人就可以按5.10来执行这个指令。然而在任何情况下，他都不能以高于5.10的价格来执行这个指令。

止损指令（stop order）。这类指令不是在所有的期权交易所都有效。当证券的市场价格达到或穿过这个指令中所规定的价格时，该止损指令就变成市价指令。买入止损指令的指定价格要高于当前市场价格，卖出止损指令的指定价格则低于当前市场价格。这类指令被用于限制亏损或保护盈利。例如，如果某个持有者希望以3的价格出售他的期权，当期权价格低于2的水平之下时，一个指定价格为2的卖出止损指令就会被启动，此时，场内经纪人就会尽快地执行这个指令。不过，不能保证该笔交易的成交价格一定会是2。需要注意，一些交易所会在期权的买价低于指定价格时触发止损指令，而不是在最新价低于指定价格时触发。这意味着，在流动性不好的市场中，止损指令可能并不会按照客户的意愿而触发。一般而言，客户应该在流动性不好的期权上审慎地使用止损指令。

止损–限价指令（stop-limit order）。这类指令是在指定价格被触及时转化为限价指令。对止损指令来说，只要市场碰到指定的止损价格，该指令就必须尽快执行，而对止损–限价指令来说，这取决于市场表现，该指令可以执行也可以不执行。例如，某个期权的当前交易价是3，而某个客户设置了指定价格为2的止损–限价指令。市场开始下跌，并且以2的价格交易。那你的止损–限价指令就会变成以2卖出的限制指令。然而，如果价格继续下跌，变成1.90，1.80，1.70等，你将不能卖出你的期权，因为该指令不能以低于2的价格卖出。

撤销前有效指令（good-until-canceled order，GTC）。限价、止损或止损–限价指令可以被标明为“未撤销则有效”。如果这个指令的执行条件没有出现，那该指令就在6个月内一直有效，客户不用重新下单。

通过网络经纪人交易的客户则无法使用“市场无责任”指令，同时，也有可能不能使用“止损指令”或是“撤销前有效”指令，这取决于其经纪公司。