第3章 投资者的自我修行

投资是一场不折不扣的自我修行，甚至是孤独的修行，需要经历人性的考验、性格的修炼。一方面是积极探索外部世界，寻找投资机遇和标的；另一方面是谋求心灵的平静，不为外部杂音所干扰。如何才能做到尊重常识、认知自我、合理取舍？这就需要从以下方面进行自我修行。

一、良好的心理素质

身处资本市场从事股票投资，如果没有强大的内心，是一件很痛苦的事情。机会都是跌出来的，风险都是涨出来的。如果控制不住自己的情绪，股价涨了兴奋得睡不着觉，因急涨而忘性；股价跌了担忧得心事重重，因急跌而失措；那就会严重影响生活质量，损害身体健康。股票投资需要具备哪些心理素质？具体而言就是耐心、决心、信心及平和。

（一）耐心

机会是靠耐心等出来的，具体表现在三个方面：一是做好充分的准备筛选股票，阅读相关的研究报告，分析财务报表，探讨其商业模式的合理性，思考其未来发展的趋势，到企业进行实地调研，把准备投资的标的研究清楚，与同行业的类似企业进行比较分析，货比三家不吃亏。二是耐心等待合理价格的出现，就像高明的猎手那样，做好各项打猎准备工作之后，静待猎物的出现，这个过程可能长也可能短，不宜操之过急。三是耐心持股，做时间的朋友，静心等待资产价格的上涨。

（二）决心

在交易操作的时候要有坚定的决心，好比一个猎手，经过长时间举枪瞄准之后，出现合适的时机就要果断扣动扳机，犹豫不决就会错失良机，让前期所有准备工作付诸东流。

（三）信心

持股期间要对股票持有坚定的信心，不打听小道消息，不随意跟风，保持内心的平静，不因股价的暂时波动而惊慌失措，放长时间来看，优秀企业的股价都会持续上升，是不会辜负投资者期望的。

（四）平和

情绪是交易的敌人，愤怒、恐惧、贪婪、急切、渴望、犹豫，都会影响正确的判断或决策。保持平静而坚强的内心，培养耐心、决心和信心，为何说起来容易做起来难？其中需要解决几个问题。

第一，解决资金压力。如果是借钱投资、卖房投资、加杠杆投资，股价的每一次波动都会极大地牵动神经，在资金压力下有可能做出非理性的操作。

第二，克服从众心理。看到别人投资挣钱了，自己也想投资致富，看别人买入就买入，看别人卖出就卖出，这样操作很容易高位被套，成为“被收割的韭菜”。

第三，克服自我疑虑。有些人有着莫名其妙的妄自菲薄心态，总是无缘无故地自我怀疑、自我焦虑，认为好孩子总在别人家里，好员工总在其他单位，好股票总在他人手里。没有信心、缺乏底气是不可能取得良好投资收益的。

做投资，平和的心态至关重要，需要经历人性的考验，性格的修炼。如古人所讲的“初有决定不移之志，中有勇猛精进之心，末有坚贞永固之力”，就是投资者长期自我修行的写照。

二、保持理性

也许很多人听说过17世纪荷兰郁金香的故事，这是人类历史上第一次有记载的金融泡沫，一些人也许亲身经历过2008年、2015年股灾的惨烈。历史的悲剧为何一次次地重演，而且都带有类似的韵脚，都是相同的配方，都是熟悉的味道？背后所体现的是贪婪、恐惧、从众、功利等亘古不变的人性。

从某种意义上讲，股票投资就需要具备反人性的思维，克服人性的弱点，培育理性的思维，从以下方面进行合理投资。

（一）人多的地方不要去

猛兽永远孤独，羊群愿意扎堆。可惜很多投资者就像羊群中的绵羊，领头羊走到哪里，后面的羊群就跟到哪里，全然不顾身边是否有狼群，或者还有更好的草地。看到一只股票疯狂上涨，很多人都争先恐后地追着买入，这种盲目跟风追涨的结果，不是被骗就是损失惨重。比如，2015年大牛市期间，很多投资者在行情大涨时盲目买进，跟风炒作，甚至买了不少“妖股”，随着大盘的调整和逆转，遭受了巨大损失。

如何避免羊群效应？必须牢记这句话：人多的地方不要去。从某种意义上讲，保持理性和清醒就是最大的风险管控，一些上涨过快的股票很可能就是一个个即将破裂的泡沫，一个个深深的陷阱。因此，应当及时做出判断，在交易前预先设置好止损点和止盈点，不能只见其饵而不见其钩。

孔子讲“君子不立危墙之下”。只有善于观察，才不至于招致大的风险。遇上问题多问一次为什么，就会多一分把握。不要被贪婪蒙蔽了头脑，让情绪主导了行为，没有八九分把握，就不要冒险，没有经过深思熟虑，就不要冒险进行交易。

（二）分散投资风险

防范风险、保住本金永远是第一位的，也是投资策略的基石。很多人听说过“不要把所有鸡蛋放在一个篮子里”这句话，但在现实中却有不少投资者会直接满仓一只股票，这种押宝式行为是极其危险的，与下赌注没有太大的差异。比起购买单一股票，更好的办法是根据自身的风险承受能力，采取分散投资的办法来降低投资风险。虽然分散化投资不能给予较高的投资回报，但可以提供比较稳定的收益率，避免出现因一只股票暴跌而导致损失无法承受的后果。

做投资好比一场马拉松长跑，不是比谁在某个阶段跑得快，而是比谁看得深、看得远、看得准，比谁活得更长、赚得更久。只要分散了风险、防范了风险，收益自然就会接踵而至，不请自来。

（三）避免频繁交易

“智者问凶不问吉”，凡事先往坏处想，再往好处努力，才能长久生存。现实中一些投资者过度自信，经常会根据以往的投资经验做一些主观臆断，觉得自己判断能力好，投资方向正确，能够把握住行情，进行频繁交易。其实从长期来看，决定股票价格的只有企业的价值，但是短期内有着太多的因素影响着股价，在股价波动中频繁操作赚取差价是极不理智的行为，白白增加了交易成本。频繁交易是不可能取得太大成功的，看重小利的人，不会有大“钱途”。结果往往是，抵制不住贪婪的诱惑而在高价时买入，控制不住损失的恐惧而在低价时离场，成为被市场收割的“韭菜”。

俗话讲“小心驶得万年船”，多持一点谨慎，多留一份清醒总是没有错。如果在投资中不幸遭受损失，事后必须深刻反省、总结和检讨。千万不要被波动的价格迷失了初心，只记吃不记打，好了疮疤忘了痛，被一根阳线改变认知，两根阳线转变信仰，三根阳线颠覆三观，在下一轮投资中重蹈覆辙，犯同样的错误，被同一块石头绊倒两次，那就是太愚蠢了。

三、规避几个投资陷阱

人们常说“千里马常有，而伯乐不常有”。事实上千里马也不常有，而驽马常有，鉴定驽马多了，自然也就知道什么是千里马了。如果能够保持一颗平常心，再加上独立思考，遵循一套严格的选股方法，就可以规避一些投资陷阱。具体来讲，投资陷阱主要呈现以下几种形式。

（一）价值陷阱

任何投资者都希望买到物美价廉的股票，较低的市盈率是一个非常具有诱惑力的指标，但这种便宜却是一个极易上当的圈套，具体可以分成几种情况。

第一，经营业绩已严重透支的企业。比如，2020年突如其来的新冠肺炎疫情席卷全球，一些生产手套、口罩、消毒液、防护服、熔喷布、口罩机、核酸试剂等防疫、抗疫用品的企业业绩井喷，收入和利润比正常年景增长几十倍、上百倍，财务数据非常出色，而市盈率却在10倍左右，可谓是“朝为田舍郎，暮登天子堂”。这种乌鸡变凤凰的股票看似诱人实是陷阱，新冠肺炎疫情属于偶发性公共卫生事件，不具有可持续性，那些企业用一年时间已经透支了未来许多年的业绩。从某种程度上讲，这种偶发性收益可以理解成非经营性收益，等到疫情过去之后，凤凰还得变回乌鸡的原形。

第二，行业进入门槛低、市场竞争激烈的企业。比如，一些制造电气、机电、家电、宠物用品的企业，它们凭借敏锐的市场嗅觉，快人一步的产品先发优势，率先采用新型商业模式，取得了竞争优势，营业收入增长较快，利润比较丰厚。但如果这些企业缺少技术、品牌、渠道等核心竞争能力，没有行业进入壁垒的保护，这种优势就很难维持，很快就会引来一群模仿者、竞争者，陷入产品同质化严重、大打价格战的“红海”状态。

第三，已经过了行业巅峰期的企业。比如，房地产开发企业的黄金时间已经一去不复返，成为了政府管制、限制的对象，投资这类股票很可能陷入投资陷阱。

如何识别价值陷阱？不能只看绝对的低市盈率，千万不要被静态的估值水平所迷惑，而是要综合考虑其行业生命周期、业务发展潜力、行业竞争格局、行业市场壁垒等多方面因素，核心就在于全面评估企业的经营业绩、竞争优势是否具有长期的可持续性。如果准备投资的企业具备这些特征，那就是沙里淘金、物美价廉；反之，就印证了那句俗话“便宜没好货，好货不便宜”。

因此，宁可买高成长、高估值的股票，也不投低增长、低估值的股票。投资不能只图便宜，一个看上去物美价廉的股票未必就是一个理想的标的，必须要有好的成长性和盈利性，经营业绩的长期可持续性才是关键所在。

（二）成长陷阱

投资者都希望自己所投资的企业能快速成长，股票的价格能持续上涨，但在现实中一些股票的价格总是涨不上去，这就可能陷入了成长陷阱。具体表现为几种情况。

1.成长空间有限的行业

不同的行业其市场空间有着天壤之别。有些行业是大众化市场，发展空间犹如星辰浩瀚无比，比如，汽车行业就有着上万亿元的市场容量。而有些行业却是小众化市场，如同园林盆景精致而美丽。比如，生产单晶或多晶光伏电池板时，必须要用到关键性材料铝浆，虽然缺少铝浆光伏板就生产不出来，但用量极少，全球一年需求也就是几十亿元，市场容量相当有限。尽管这类小众化企业的利润率非常高，资产质量相当好，但成长的空间和速度有限，很容易碰到行业天花板，属于“小而美”的典型，只能成为“小河里的大鱼”。

没有价值的成长就缺乏任何意义，没有成长的价值就是价值陷阱。这种长不大的“侏儒”型企业就是价值投资的天敌，不是时间的朋友，而是时间的敌人。所以在投资决策过程中必须考虑行业的市场空间、企业的增长速度、成长的可持续性等因素。如果只看经营基本面，投资了“小而美”企业的股票，很容易面临长不大、涨不快的局面。

2.估值过高的股票

股市有句调侃的话叫作“问君能有几多愁，恰如满仓中石油”。话虽有些戏谑成分，却是意义深远。有些股票属于当时的“风口股”，甚至是“妖股”，买入时股价已被炒得很高，未来业绩已被严重透支，加上趋势发生深刻变化，不要说股价继续上涨，恐怕连解套都会成问题，买入高估值的股票本身就是一种错误。

在投资活动中，可怕的事情既不是买在相对高位，也不是暂时浮亏。任何买入的行为都要做好买后就暂时浮亏的心理准备，基本面优秀且业绩高增长的股票会很快填平高估值，使估值返回到合理区间，即使输了时间，也不会输本钱。如果不幸买入高价股，也要找准时机卖出一部分，先把本金收回来。只要有足够的耐心，这些股票的股价还会不断创出新高。

基本面平庸且成长性偏弱的股票，如果买在相对高位，也许很长时间都解不了套，甚至会有退市风险。比如，曾经风光无限的乐视股票，让多少投资者都血本无归。一旦不幸买入这类股票，则既输时间又输本钱，还是尽早认赔卖出为好。

3.周期性股票

钢铁、有色金属、生猪等行业具有强烈的周期性特征，这些企业的股价波动受到行业自身周期性因素和股市大盘波动的双重影响，在行业的衰退周期，不可能表现出成长性。

如果没有对这些行业周期性波动规律进行深入研究，掌握其周期性变化的规律，投资时没有踩准周期变化的节奏，无论是在行业繁荣阶段股价高涨时盲目追涨，还是在衰退阶段股价下落时着急抄底，都会需要几年时间进行解套。当股价下落到行业周期的低点，又将迎来从复苏到繁荣的高光时刻。

4.受管制的行业

粮油、电信、电力、传媒、金融、公用事业等涉及国计民生、社会安定的行业及相关企业虽然具有一定的市场垄断性，但其企业发展规划、产品或服务的价格受到政府的严格管制，社会效益占据第一位，经济效益反而是第二位的。

由于受到政府的严格管制，缺乏市场的自主性，这些企业的成长性不可能表现很好或长期良好，股价也不可能涨幅较大。如果买了这些公司的股票，尽管资产质量优秀、业绩平稳增长、现金流量充裕，也只能着眼于收益分红，类似高级债券。

如何才能避开成长陷阱？最好的办法就是以一颗平常心来思考生意的商业模式，以及影响这种商业模式的相关影响因素，具体观察近几年来企业经营业绩的增长情况，不能为了发现成长股而定义成长股，否则，很容易被“风口来了鸡犬升天”的表象所迷惑。

（三）信息陷阱

在当今信息社会中，投资人面临的不是信息短缺的问题，而是信息过量、良莠难分、真伪难辨的难题，很多时候犯错误的原因不在于信息收集不全，而在于心理上的选择性偏见，做出了信息误判，从而导致投资决策失误。

如何才能避免信息陷阱？需要持有“听意见、无成见、有主见”的冷静、平和的心态，采取三个步骤来辨别信息真伪。

第一，听意见。古人讲“偏听则暗，兼听则明。”为了纠正认识上的偏差，弥补决策上的不足，改进方法上的缺失，投资者需要广泛收集信息，虚心听取正面、反面、内部、外部等各方面的意见，集众人之智，聚各方之谋。

第二，无成见。必须放下各种定见、偏见等心理定势，不能先形成主观意见，再来选择信息加以验证其合理性，对相同的意见如获至宝，对不同的意见嗤之以鼻，这样就会犯选择性偏见的毛病，做出错误的决策。

第三，有主见。做人不能没有主见，处事不可没有决断，盲目自信是固执，偏听偏信是糊涂。必须对收集到的各种信息进行筛选，赋予信息权重，以此识别哪些是主要信息，哪些是次要信息，哪些是真知灼见，哪些是杂音噪声，甚至是误导和圈套。只有对信息有了明确的分析和判断，才能形成自己的主见，从分析研究转变成投资决策。

信息本身并没有立场或观点，观察和评估的角度才决定了信息的取舍方式。只有保持着理性、诚实和常识，克服贪婪和恐惧的心理，不断地学习和思考，不断地评估和修正，不断地论证和总结，才能判断出哪块云彩真正会下雨。