第2章　看行业、选公司：行业分析之道

2018—2019年一定是中国金融史上值得铭记的年份，10年前的金融危机阴影如同头上悬着的“达摩克利斯之剑”，让大家在彷徨中继续向前，在犹豫中又陷入彷徨。戊戌之年，规则开始变得没有规则。外部环境让我们这代人感受到了什么叫作波动，这种感觉不仅来自股市，更来自社会中嘈杂的舆论。

2018年在国内去杠杆及美股下跌等因素的影响下，A股指数全年震荡走低，上证综指全年跌幅24.59％，深成指跌幅为34.42％。申万行业分类中28个行业全军覆没，跌幅最小的银行板块也下跌了11.96％，而传媒、建筑材料等12个板块跌幅均处于30％以上。3500余只股票中，仅有占比约8％的296只股票取得正收益，有1200余只股票的跌幅在40％以上，有好多只股票跌幅在80％以上。

据中登公司统计数据，2018年A股期末投资者数量为1.45亿，以市值减少14.39万亿元计算，2018年A股投资者人均亏损了9.92万元。我身边的私募机构、大户更是亏得惨不忍睹，如果2018年你空仓，你的年投资收益率为0，这个投资回报业绩可以在全国名列前茅，打败众多职业基金经理。

看行业，一叶知秋。A50期货的波动影响A股几大指数的表现，指数的表现影响着行业板块的表现，如果行业整体表现欠佳，行业中的公司也难有起色。行业分析和公司选择回答了投资中买什么的问题，行业分析和公司选择有很多个维度，最常用的就是自上而下分析法。

宏观的视野是自上而下，按照“宏观—行业—公司”的顺序来做分析。宏观环境太重要了，我们一定要顺势而为，哪怕是再好的公司，也要学会等待好价格的买入机会。如果对股票历史波动没有一个宏观的认识，这一年的震荡会让我们对很多事情丧失信心。

我们不是证券分析师，也不会成为宏观经济学家，但是我们要了解什么是宏观，关注宏观中的哪些因素，以及股票价格的波动在短期内与哪些因素有关。虽然，我们买股票就是买公司，选择好的公司然后成为它的股东，做时间的朋友，享受戴维斯双击带来的投资回报体验。但是，买入价格和卖出价格决定了我们这笔投资的回报率。买得太贵，就需要等公司的业绩增长来熨平这个高估值。卖得太早，就会丧失本应属于公司成长带给我们的回报。宏观经济的统计指标有很多，全球不同市场、国内不同行业对这些指标都有多个维度的数据统计，我会把最常用的几个指标拿出来分析，培养我们定期观察数据波动的习惯。股票市场的波动与人生一样，我们见的多了就会处变不惊。