第四节 财务报表的比率分析
财务报表分析是一种利用财务报表中的有关数据，采取一定方法进行的计量分拆，通过分析可分项并综合地反映和评价公司的财务状况和经营成果。比率分析法是运用财务报表中的相关数据求出各种比率，以揭示公司某一方面或若干方面情况的一种分析方法。不同的财务报表使用者，可根据不同需要，设计和使用不同的比率。
一、短期偿债能力（流动性）分析
短期偿债能力分析是对公司短期负债清偿能力和保证程度的分析，主要运用以下比率。
1.流动比率
流动比率为公司流动资产总额与流动负债总额之比，衡量的是公司偿付短期负债的能力，即
该比率反映公司流动资产可以偿付流动负债的倍数，是衡量流动资产运转情况的重要指标。根据国际经验，该比率的理想数值为2。流动比率的值越大，说明公司的流动资产足以偿还流动负债，公司短期偿债能力越强，公司有充足的营运资金；反之，则说明公司短期偿债能力不足，营运资金出现短缺。
流动比率只能用于同行业的横向比较，或者公司自身的纵向比较分析中。不同行业的流动比率存在着天然的差异。例如食品加工业，由于产品存在保质期，所以存货较少，这导致流动比率相对较低；而采掘业有时受市场影响存在大量存货，会导致其流动比率较高。
流动比率指标假设全部流动资产都可立即变为现金并用于偿债，且假设全部流动负债都需要立即偿还，现实中并非这样。首先，流动资产中的存贷和应收账款并不能立即变现，即使可以变现，资产的账面价值与变现价值之间也可能存在较大差异；其次，有些经营性流动资产是公司持续经营所必需的，不能全部用于偿债；最后，有些经营性应付项目也可以滚动存续，无须动用现金全部结清，例如银行短期的循环周转贷款协议。因此，流动比率是对短期偿债能力的粗略估计。后面我们将进一步介绍在衡量短期偿债能力上更加保守的两个指标，即速动比率和现金比率。
值得注意的是，虽然流动比率的提高在某种程度上可以说明公司短期偿债能力增强，但从公司和股东盈利能力的角度分析，这一比率并非越高越好。流动比率过高，说明公司流动资产占用的资金过多，而这部分资产的盈利能力不如长期资产，因此，比率过高可能意味着公司的资产未得到充分利用。
【例2-1】根据表2-1中的数据，计算A公司的流动比率如表2-6所示。
表2-6 A公司的流动比率
可以看出，2015年A公司的流动比率为2.79，说明每元的负债有2.79元的流动资产作保障，2014年A公司的流动比率为3.07，说明每元的负债有3.07元的流动资产作保障。这两年A公司在偿付短期债务方面没有大的困难。
2.速动比率
速动比率又称酸性测试比率（Acid-test Ratio），为公司变现性（流动性）较强的速动资产总额与流动负债总额之比，反映的是公司现有的速动资产偿付流动负债的能力。速动比率是对流动比率的补充说明，它是衡量公司短期清偿能力更为可靠的指标。其计算公式为
与流动比率相同，这一比率越大，表明公司短期偿债能力越强。速动比率将流动资产中偶然性的项目和变现能力较差的项目扣除，作为偿付流动负债的基础，它弥补了流动比率的不足。一般来说，速动比率不应低于1，如低于1说明公司短期信用状况不佳，有潜在的偿债危机。
上述速动资产的计算是从流动资产中做减法，我们也可以通过做加法得到。由于流动资产是按照流动性从上到下递减的次序排列的，将流动资产从流动性最强的货币资金一直加总到各种应收款项，就得到了速动资产。
与流动比率一样，速动比率在实务分析中也不能用于不同行业的比较：速动比率过高，尽管公司偿债的安全性很高，但却会因现金及应收账款占用过多而增加公司的机会成本，造成盈利能力不足。
影响速动比率可靠性的关键因素是应收账款的变现能力。由于应收账款不一定都能变成现金，实际坏账可能比计提的坏账准备更多。分析中可能需要用到更加保守的比率，即现金比率。
【例2-2】根据表2-1中的数据，计算A公司的速动比率如表2-7所示。
表2-7 A公司的速动比率
可以看出，2015年A公司的速动比率为1.92，说明A公司每1元的流动负债至少应该有1.92元的速动资产来支付。2014年A公司的速动比率为1.42，说明A公司每1元的流动负债至少有1.42元的速动资产来支付。这两年A公司的短期偿债能力较强。
3.现金比率
由于现金是流动性最强的资产，在利用资产负债表计算流动性比率和速动比率的基础上，可通过计算现金比率进一步观察公司资产的流动性。现金比率的计算公式为
现金比率应是短期债权人关心的指标，但对长期投资者，特别是权益资本投资者来说，该比率并非越高越好。公司持有较多现金固然可增加经营的安全性，但持有现金的机会成本却是最高的。从公司财务管理的角度看，公司应在保证安全性的前提下，尽量压低现金资产，以追求较高的经济效益。所以，投资者在使用现金比率时，应注意在同行业公司间进行比较，以判断其合理性。
现金比率假设只有现金资产才是可以偿还公司流动负债的资产，表明每元流动负债有多少现金资产作为借债的保障，现金比率是短期偿债能力三个相对衡量指标中最保守的。
根据A公司的财务报表数据，可得
说明A公司2015年每元的流动负债有0.209元的现金资产作为偿还保障。
二、长期偿债能力分析
长期偿债能力分析是对公司长期债务的还本付息能力和支付利息保障程度的分析。一般来说，长期债务的本金在资金运用过程中是通过成本核算收回的，而债务资本的运用与收回可以通过资本预算事先控制。财务管理人员更重视的是公司利润与现金收入对利息支付的保障程度，这是公司债权人员关心的财务信息。
1.资产负债率
资产负债率为公司负债总额与资产总额之比，揭示总债务与总资产之间的比例关系。其计算公式为
根据资产负债率，可以看出公司的负债经营程度。公司资产负债率过高，说明其经营风险较大。因为负债较多，需要支付的利息也较多，如果经营不善，就不能及时调度资金清偿债务，公司破产的风险将加大。所以，国际上通常以该比率不超过50%为理想标准。如果公司的资产负债率大于50%，就可以认为该公司有经营风险。当然，这种观点是从强调经营的安全性出发的。从现实看，公司债务比率较大，虽有风险的一面，但也有为股东获取高收益的一面。这是因为，借款的利息支出基本上是固定的（包括优先股股息也是固定的），如果利息支出低于借入资本创造的利润，就能扩大股东利益，这是债务经营的杠杆效应。同时，由于借款本金的归还是固定的，在存在通货膨胀的经济形势下，公司举债还可以转嫁通货膨胀的风险。总之，如果负债经营得当，就可以避免过多地增资扩股而导致公司利润被稀释（即每股收益下降）。显然，这对股东是有利的。
【例2-3】根据表2-1中的数据，计算A公司的资产负债率如表2-8所示。
表2-8 A公司的资产负债率
可以看出，2015年A公司的资产负债率为50%，说明A公司2015年全部资金的一半由贷款者提供；2014年A公司的资产负债率为47.85%，说明2014年贷款者向A公司提供全部资金的47.85%。A公司连续两年的资产负债率小于50%，说明其具有较强的偿债能力。
2.产权比率
产权比率为负债总额与所有者权益之比，反映公司债务与自有资本之间的对比关系。计算公式为
该比率与资产负债率所反映的内容实际上是一样的，但在财务管理中更为常用。其理想数值为1。
【例2-4】根据表2-1中的数据，计算A公司的产权比率如表2-9所示。
表2-9 A公司的产权比率
可以看出，2015年A公司的产权比率为1，说明A公司2015年借入资本与自有资本相等；2014年A公司的产权比率为0.92，表明2014年A公司的借入资本是自有资本的0.92倍。A公司具有比较稳定的财务结构。
3.权益比率
权益比率反映所有者权益总额与资产总额之间的关系，也称为净值比率。从资本结构观点看，权益比率衡量所有者权益与资产总额之间的分配关系，其计算公式为
该比率可以用来分析公司财务状况的稳定程度，比率越大，股东提供的资本越大；相反，负债越小，财务风险越小，表示财务状况越稳定，而需要负担的利息费用也越低。但从股东角度看，比率太高，意味着公司没有积极利用财务杠杆的作用。一般来说，在举债能创造出比平均资本成本更好的利润时，权益比率越低越好。
【例2-5】根据表2-1中的数据，计算A公司的权益比率如表2-10所示。
表2-10 A公司的权益比率
可以看出，2015年A公司的权益比率为50%，2014年的权益比率为52.21%，说明A公司财务状况相当稳定，因为大部分的资本由股东及保留盈余所提供。
权益比率的倒数，称为权益乘数，即总产总额是所有者权益的倍数。该乘数越大，说明所有者投入的资本在资产中所占的比率越小。权益乘数是以资产总额除以所有者权益，其计算公式为
权益乘数是每自有资本（股东权益）运用的资产数，也是衡量公司财务杠杆度的主要指标。该比率越高，说明公司财务杠杆度越高；反之，则说明公司财务杠杆度越低。
4.长期资产负债比率
长期资产负债比率为长期负债与长期资本来源之比，反映公司长期债务与长期资本来源之间的比例关系。公司财务管理人员通常更关注公司的长期负债，而不是流动负债。因为，短期负债是经常变动的，它是公司经营业务的反映，而不是公司债务管理政策的反映。所以，财务管理人员对公司债务管理的重点是长期负债管理，财务分析的重点则主要是长期负债的变动情况。长期债务比率的计算公式为
长期负债与股东权益的总额称为总资本。该指标对于财务管理人员来说比资产总额更有意义，因为它是资本结构决策的对象与结果。
公司长期资金来源（长期资本）包括非流动负债和股东权益，因此，长期资产负债比率反映了长期资本中非流动负债所占的比例。由于流动负债经常变化，在实际中经常使用长期资产负债比率管理公司的资本结构。如果公司不存在流动负债的话，该指标与资产负债率是一样的。
【例2-6】根据表2-1中的数据，计算A公司的长期资产负债比率如表2-11所示。
表2-11 A公司的长期资产负债比率
可以看出，2015年A公司的长期资产负债比率为42.08%，2014年的比率为40.06%，说明A公司在偿付长期性债务方面基本没有困难，财务风险较小。
三、资产管理与使用效率分析
资产管理与使用效率分析是对公司各类资产的管理水平及利用效率的分析。最常用的有以下比率。
1.存货周转率
存货周转率是反映公司流动资产利用效益的一项指标。其计算公式为
由于营业成本是一定时期内的流量指标，因此分母必须用同一时期内存货的平均余额。最简单的计算存货平均余额的方法是对期初与期末存货数进行简单算术平均，即
存货周转率表明当年公司产品销售成本对存货平均数的倍数，即存货资金一年周转的次数。存货周转率的高低反映了公司存货管理水平的高低。一股而言，存货周转率越高，存货的平均占用水平就越低，存货转换为现金或应收账款的速度越快，公司的存货管理更加有效率；但是存货周转率并非越高越好，过度地减少存货数量可以提高存货周转率，但可能导致存货无法满足生产流转需要，给正常经营活动带来不利影响。
【例2-7】根据表2-1中的数据，计算A公司的平均存货额，然后根据表2-2中的营业成本数据，计算A公司的存货周转率如表2-12所示。
表2-12 A公司的存货周转率
注：平均存货的计算为：（25000+35000）/2=30000（万元）。
可以看出，2015年A公司的存货周转率为5.68，表明该公司2015年从购入存货、生产到销出存货，一年内周转了5.68次。
2.存货周转天数
存货周转天数指公司存货周转一次所需的平均天数，其计算公式为
存货周转天数与存货周转率反映的内容相同，该比率数值越低，说明流动资产利用效率愈高。
3.应收账款周转率
应收账款周转率（Accounts Receivable Turnover）是一项衡量流动资产利用效率和销后收款能力的指标，其计算公式为
应收账款周转率表明一年中应收账款的周转次数，或者每元应收账款的投资所对应的销售收入。应收账款周转天数也称为应收账款收现期，表明从销售开始到收回现金平均需要的时间。应收账款与收入比则表明每元销售收入对应的应收账款投资金额。
一般来说，应收账款周转率越高，应收账款周转天数和应收账款与收入比就越低。应收账款周转率越高，表明公司的平均收账速度越快，平均收账期越短，坏账损失相对更少，应收账款的管理更有效率，资金流动快。但应收账款周转率并非越高越好。应收账款主要是由于公司对外赊销引起的，如果赊销比现金销售对公司更有利，应收账款周转率就应该高一些。因此，应收账款的管理还需要考虑公司的信用政策。
在应收账款周转率的计算中，需要注意计提的坏账准备。资产负债表上列示的应收账款是已经提取坏账准备后的净值，提取的坏账准备越多，应收账款净值就越低，应收账款周转率就越高。这种应收账款周转率的提高并不是因为公司对应收账款管理效率的提升导致，反而是由应收账款管理欠佳，无法收回导致。因此分析中应当根据财务报表附注中披露的坏账准备信息，对应收账款的金额进行调整，使用未提取坏账准备的应收账款作为计算依据。
在计算应收账款周转率时没有考虑应收票据。由于应收票据也是因赊销导致的，是应收账款的另一种形式，可以将应收票据纳入应收账款周转率的计算中，得到“应收账款和应收票据周转率”。
由于应收账款就是特定时点的存量，容易受季节性、偶然性，甚至人为因素的影响。因此在使用应收账款周转率进行营运能力比较时，最好使用多个时点的平均数，以减少这些因素的影响。
【例2-8】根据表2-1和表2-2中的数据，计算出A公司的应收账款周转率如表2-13所示。
表2-13 A公司的应收账款周转率
注：应收账款平均净额计算为：（45000+23000）/2=34000（万元）。
可以看出，2015年A公司的应收账款周转率为6.67次，表明该公司在2015年从赊销到收回贷款的周转次数为6.67次。
4.固定资产周转率
固定资产周转率是反映固定资产使用效率的一项指标，其计算公式为
根据公式，固定资产周转率指固定资产的年周转次数，反映了固定资产在生产销售方面发挥的作用及其使用效率。或者更直观地说，它反映每元固定资产的产出率。一般来说，固定资产周转率愈高，表明公司固定资产利用率愈高；反之，则表明固定资产利用率低，且可能存在固定资产闲置现象。
【例2-9】根据表2-1和表2-2中的数据，计算A公司的固定资产周转率如表2-14所示。
表2-14 A公司的固定资产周转率
可以看出，2015年和2014年A公司的固定资产周转率分别为1.86和1.78，说明该公司2015年的固定资产利用效率高于2014年。但A公司的固定资产运用是否真正具有效率，还需要做更深入分析，切忌只凭周转率就做出定论。
5.总资产周转率
以上各项指标分别从流动资产和固定资产两方面衡量资金的利用效率。为评析公司全部资产的利用效率，可以进一步计算总资产周转率，公式为
该项比率表明公司资产总额在一年内的周转次数，或表明每元资产的价值产出率。资产总额周转率是一个综合效率指标，综合反映公司各项资产的总体利用水平。一般来说，总资产的周转率越高或周转天数越低，表明其周转速度越快，营运能力也就越强。
由于总资产周转率是公司营运能力的综合衡量，分析中往往需要对总资产周转率进行驱动因素分析，以查明总资产周转率变化的原因，从而提高资产的管理效率。由于各项资产周转天数之和等于总资产周转天数，总资产与收入比也等于各项资产与收入比之和，因此在驱动因素分解中通常使用“周转天数”或“资产与收入比”指标，而不使用“周转率指标”，因为各项资产周转率之和并不等于总资产周转率。
【例2-10】根据表2-1中的资产总额和表2-2中的营业收入，计算A公司的总资产周转率如表2-15所示。
表2-15 A公司的总资产周转率
可以看出，A公司在2015年总资产周转率高于2014年，说明A公司2015年的公司资产的总体利用水平高于2014年。
四、盈利能力分析
盈利能力分析是对公司经营效益和创造能力的分析，主要运用以下比率。
1.营业毛利率
营业毛利率是营业毛利与营业收入的比值，用来衡量一个公司从营业收入中扣除营业成本后剩余利润的多少。它是公司获得净利润的基础和保障，表明公司利用自身资源进行生产、销售的综合效果。其计算公式为
【例2-11】根据表2-2中的数据，计算A公司的营业毛利率如表2-16所示。
表2-16 A公司的营业毛利率
可以看出，A公司2015年和2014年的营业毛利率为24.86%和21.54%，基本保持稳定。
2.营业净利率
营业净利率是从产品销售角度衡量公司盈利能力的一项重要指标。其计算公式为
该比率反映公司当年每元营业收入可获得的税后利润。营业净利率的作用还在于它可揭示公司的成本水平。其数值越高，说明成本水平越低；反之，则说明公司成本水平越高。在使用营业净利率时，还应注意一个问题，即营业净利率同资产报酬率、所有者权益收益率变动方向并不总是一致的。例如，当公司降低产品售价时，营业净利率可能会降低，但因扩大了产品销量，资产报酬率和所有者权益收益率可能会上升。这一点说明，有时营业净利率下降并不一定是坏事。
【例2-12】根据表2-2中的数据，计算A公司的营业净利率如表2-17所示。
表2-17 A公司的营业净利率
可以看出，A公司2015年的营业净利率为6.75%，即2015年A公司每元营业收入带来的净利润为6.75%。
3.资产报酬率
资产报酬率（Return on Assets，ROA），也称为资产净利率或投资收益率，它是衡量公司经营效益和创利能力最有力的指标。其计算公式为
式中，资产总额可采用资产负债表中的年初年末的平均数，也可以直接采用年末数。
资产报酬率反映了公司运用全部资产所获得利润的水平，即公司每单位资产平均能获得多少利润。该指标越高，表明公司投入产出水平越高，资产运营越有效，成本费用的控制水平越高。
【例2-13】根据表2-1中的资产总额和表2-2中的税后利润，计算A公司的资产报酬率如表2-18所示。
表2-18 A公司的资产报酬率
数据说明A公司2015年资产的利用效率高于2014年，但是2015年的资产报酬率能否被投资者接受，还必须与同行业平均水平和行业内先进公司进行对比，才能得出结论。
4.所有者权益收益率
所有者权益收益率（Return of Equity，ROE）是衡量公司自有资本创利能力的一项效益指标。其计算公式为
该比率表明公司当年每元自有资本的创利数量。由于该比率反映自有资本的创利能力，公司通常以该比率的数值作为分配股息率的最高限额。
【例2-14】根据表2-1中的所有者权益总额和表2-2中的税后利润，计算A公司的所有者权益收益率如表2-19所示。
表2-19 A公司的所有者权益收益率
可以看出，A公司2015年的所有者权益收益率高于2014年。可以从整体上分析各种影响所有者权益收益率的因素，并进一步分析有无提高的可能。
五、市场价值分析
市场价值分析是对公司资本市场价值的分析。对上市公司来说，通常使用以下两项指标。
1.每股收益
每股收益（Earnings per Share，EPS）为一定时期内的税后利润与同期股份数之比，反映每份股票享有的公司税后利润的数额，即
这里的“同期股数”是指普通股股数，因为只有普通股才享有对公司税后利润的无限追索权。每股收益是从市场角度衡量投资获利能力的一项指标，每股收益越高，说明该种股票预期的获利能力超大，其内含的价值越高。
【例2-15】B公司是一个上市公司，本年利润分配和年末股东权益的有关资料如表2-20所示。
表2-20 B公司有关资料 （单位：万元）
该公司当年税后利润为1500万元，发行在外的普通股为2500万股，所以：A公司每股收益=1500/2500=0.6（元/股）。
每股收益衡量了普通股股东的每股回报，其分子扣除了优先股股利，分母为发行在外的普通股加权数量，后者受到公司股票股利、股票分割以及股票回购的影响，一般以时间（月度）为基础，计算当年度的加权值。
上面的每股收益没有考虑公司可能拥有的复杂的股权结构。复杂的股权结构是指发行了可转换的优先股、可转换债券、购股权证等凭证的公司，被称为未稀释的每股收益。当这些凭证转为普通股时，将使得公司普通股数量增加、每股收益变小，这一过程称为“稀释”。按照国际惯例还需要披露稀释后的每股收益。
2.市价盈利比率
市价盈利比率（Price/Earnings Ratio）简称市盈率，是评析投资获利能力的最重要的指标。它是股票市场价格与每股收益之比，即
股票市场价格是指每个交易日的某种股票的交易价格，实践中多取交易日的收盘价。市盈率表明某种股票市场价格对每股收益的倍数，是衡量股票市场价格高低的重要工具。
按表2-20数据，B公司每股收益为0.6元，股票市场价格为6元，根据上述公式应为：A公司市盈率=6/0.6=10（倍）。
市盈率反映了股票市场价格和每股收益之间的倍数关系。投资者通常利用该比例估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。市盈率的分子为每股市场价格，反映了投资者对未来收益的预期，而分母每股收益是基于过去的年度收益，因此市盈率的高低反映了投资者对公司未来前景的预期。如果投资者预期公司未来收益将出现大幅增长，市盈率将会上升；如果预期未来收益出现下降，市盈率将会降低。
除了公司未来的收益预期之外，市盈率还会受到公司未来成长性的影响。成长性越高的公司持续成长的可能性就越大，投资者就越愿意付出较高的代价，以换取未来的成长收益，市盈率就越高。此外，投资者所获报酬率的稳定性也会影响市盈率。如果上市公司经营效益良好且相对稳定，则投资者获取的收益也较高且稳定，投资者就愿意持有该公司的股票，则该公司的股票市盈率由于众多投资者的普遍看好，会相应提高。
六、综合分析比率
综合分析比率是运用一组关联比率评析公司总体效率和财务状况的分析工具，最早由美国杜邦化学公司采用，也称杜邦判定式。为便于读者理解它的含义与功能，我们先对该判定式进行推导和证明。
由
得
即
所有者权益收益率=资产报酬率×权益乘数
上式说明，在资产报酬率为正值的条件下，权益乘数越大，所有者权益收益率就越大。
又因为
可得
所有者权益收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数
该式就是杜邦判定式。通过该式可知，所有者权益收益率受以下三个因素影响：
①经营效率，这由营业净利率反映。
②资产使用效率，这由总资产周转率反映。
③财务杠杆度，这由权益乘数反映。
如果公司的所有者权益收益率（这与资本市场价值最大化目标直接相关）不理想，财务管理人员可进一步对这三个比率进行分析，与公司以往的或其他公司的同类比率进行比较，找出其中的主要原因，并制定和采取改进的措施。杜邦判定式说明，在营业净利率与总资产周转率既定的情况下，可通过扩大权益乘数（扩大债务比例）来增加所有者权益收益率，但前提是资产报酬率必须为正值。
以上介绍的各种比率都是从不同角度反映公司的财务状况与经营业绩的，要对公司经营和财务状况做出评析，还需要对整个比率体系进行纵向和横向的比较分析。一般来说，这一分析可从两个方面进行：一是把公司当年或本期的各项财务比率与上年度或上期的比率相比较，以了解公司经营状况的发展趋势，预测今后的发展前景；二是把公司某一时点上或某一时期的各项财务比率与同行业同类公司的平均值相比较，以了解公司经营状况的优劣程度，发现问题。在这里，最重要的工作是取得同行业同类公司的比率平均值。
七、运用财务报表应注意的事项
公司财务管理人员运用财务报表进行分析时，除应注意会计指标与财务管理范畴之间的差别外，还应注意以下事项。
1.财务报表资料的时效性
财务报表是对公司一定时点上的资产负债情况和一定时间内发生的收入与费用支出情况的综合反映，它提供的是历史资料；而财务分析的目的是对公司现存的问题和未来的发展趋势进行预测。公司的历史资料与公司现有状况和未来发展趋势并不总是一致的。事实上，公司的未来发展趋势会受到各种不可测因素的影响。因此，财务管理人员进行财务分析不能偏重或依赖财务分析的结论，必要时应结合更为深入的调查并对未来可能变动的因素进行合理的预测，进而对财务分析的结论做出修正。
2.财务报表资料的可比性
财务分析的一个重要目的是对不同公司的经营和财务状况进行对比分析，以发现问题并采取必要的改进措施。进行这种对比分析时应注意公司的可比性。在现实经济生活中，同类公司完全可能采用不同的会计方法，如不同的折旧方法（直线折旧或加速折旧）、不同的存货计价方法（先进先出法或先进后出法）等。在这种情况下，即使是同等规模的同类公司之间的财务报表也不具有可比性。此外，在现代经济中，大部分规模较大的公司的经营内容不是单一的，而是涉足于不同领域。因此，即使是两个主营业务相同的公司，其他经营业务所占比例不同，也很难有可比性。公司财务管理人员在对不同公司进行对比分析时，必须注意它们之间存在的这种差异，在可能的情况下应对公司的财务报表资料进行必要的调整，使之具有可比性。
3.财务报表资料的真实性
无论进行公司对比分析还是趋势分析，都应注意报表资料的真实性。公司财务报表资料的非真实性来自于两个方面：第一，规模较大的公司通常有相对独立的附属公司，如分公司和受控的子公司。按各国会计制度的规定，总公司或母公司应编制合并财务报表（Consolidated Financial Statement）。但是，合并财务报表对附属公司的财务资料的反映有时是不完整的，这时财务报表资料的可信度就较低。第二，公司的资产负债表和利润表通常是公司对外筹资时（如发行股票、债券）必须公布的财务资料，有时公司出于筹资或者维护自身信誉和形象的需要，会在报表中隐匿某些费用支出，甚至虚报收益。因此，财务管理人员运用财务报表，应结合公司公布的其他财务资料，如报表说明书、独立的审计报告等，确定报表的真实性。
除此之外，财务报表资料通常不反映通货膨胀的影响，也未考虑风险因素。这是运用财务报表时应注意的另一个问题。
综上所述，财务报表虽然是进行公司财务分析的重要依据，但也不可避免地存在着各种局限，如果看不到这一点，则可能会产生误导。